“上海国资改革下半年看点”

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上海国资改革启动，到现在已经开展了近8个月。 去年12月，上海市发表了地方首部国有资产管理改革意见《关于进一步深化上海国有资产管理改革促进公司快速发展的意见》，提出了积极快速的发展混合全制改革、分类监管、完整长期的激励约束分配机制等多份改革副本。

7月7日，上海市召开深化国资改革促进公司快速发展座谈会，印制了促进混合全制改革的指导意见。 其意见为促进上海混合全制改革提出了确定的时间节点，并对今年下半年的进展提出了要求，成为上海国资改革的又一重要节点。

21世纪宏观研究院8个月来首次出现上海国资国有企业改革成效，在混合全制改革、分类监管和公司并购重组等行业动作频繁，但国资布局、员工持股等部分行业仍需加大力度，四季度即将出台的总股权奖励

改革的效果开始显现出来

上海在地方国有资产管理改革中比较特殊，上海国有企业改革在2005年以后仍在继续推进。 因此，从目前的经营状况来看，上海国资系统近年来也能维持两位数的营业收入增长(见表1 )

最新数据显示，年上半年，上海市地方国有公司营业收入12829.05亿元，增长8.9%，利润总额1098.47亿元，增长19.8%，母公司净利润670.06亿元，增长22.5%。

年上半年，上海国资全系统累计实现营业收入7727.20亿元，利润总额443.49亿元。 年上半年，上海市国资系统实现营业收入9031.3亿元，利润总额447.77亿元。 与前两年相反，上海市地方国有公司全年上半年的收入和利润都取得了较好的快速发展。

截至年底，上海市国有资产监督管理委员会系统混合全制公司已占系统公司总户数的63%、资产总额的55%、主要业务收入的83.5%、净利润的92.4%。

21世纪宏观研究院认为上述指标的增长与以下因素有关。 第一是政策推进，上海国资改革意见发表以来，上海已经发布了11项配套细则，涵盖分类监管、国企创新、布局结构优化调整推进等全方位。 二是公司改革重组推进迅速，今年以来已有40多个并购重组项目。三是国资流动平台投入运行，国盛集团和国际集团完成一系列重组项目。

分类监督管理说明

分类监管是这一轮改革的非常重要的因素，不同的分类影响着国有企业的监管主体、监管目标和监管方法，其激励机制也受到影响。

目前，上海已经发布了《关于进一步完善市管理公司分类监管的实施意见》，国有企业分类工作初步完成，上海国有资产监督管理委员会确定所有上市企业所属业务属于竞争类。 上海国有资产监督管理委员会还印发了《委管公司分类监管跨部门业务认定操作指引(试行)》，吸引委管公司跨部门业务分类工作。

但是，上述分类监管的实施意见尚未正式公布。 21世纪宏观研究院认为，除目前正在进行的委员会管理公司跨部门业务认定外，分类监管的难点涉及诸多优势问题，上海国资股权结构类型较多。 如果分类方法与目前国企的多元性和庞杂性不一致，不能满足公司的优势，那么实际的监管和考核结果与预期不一致。

目前，上海将大部分公司归类为竞争公司，但综合考虑公司规模、资本结构、快速发展阶段、经营区域等因素，符合上海市出资公司的分类情况和数量(见表3 )。

国资布局需要进一步优化

根据2007年上海国有控股公司公布的数据(见表4 )，营业收入排名前15位的上市公司营业收入为14650.28亿元，超过整体的80%。 上海大部分国有资产仍分布在大型和特大型公司集团内，资产排名靠前的领域是房地产业、商务服务业、汽车制造业、道路运输业和批发业。

因为上海国资改革意见提出将国有资产监督管理委员会体系80%以上的国资集中于战术性新兴产业、先进制造业和现代服务业、基础设施和民生保障等重要行业和特征产业。 目前，在新兴产业中，上海在汽车产业(上汽)、工厂制造业产业)电气)、石化和精细化工产业(华谊)等行业有很强的特点。

21世纪宏观研究院认为，上海虽然在新兴产业行业配置，但在规模、技术、市场方面还很薄弱。 另外，虽然上海国资证券化率上升，但大部分国有资产仍然难以证券化，存量国资流动性较弱。

上海国有资产监督管理委员会要求公司在10月底前提交配置结构优化调整行动方案初稿，确定配置结构优化调整的首要方向，提出-年配置结构优化调整的总目标和年度目标，确定“四进一退”的要点任务和项目。

21世纪宏观研究院认为，今年下半年，上海将迅速发展符合创新型、增长型条件的国有中小企业上市，将中小板、创业板、新三板等资本市场放在首位，增强上海国资的创新能力，逐步调整和退出部分领域。

股权激励和核心资产上市[/s2/]

根据上海市委书记韩正的要求，上海国资国企改革是“一司一策”，以股权激励为主，今年第四季度要发布整体股权激励方案。

股权激励总体方案的发布是下半年上海国资国企改革的要点。 这也将带动包括分类监管和员工持股在内的诸多改革进度。 另外，以资本市场为中心的改革，可以在一定程度上促进战术产业的升级。

国有资本运营平台也将在下半年做出实质性动作。 按照上海市政府的要求，今年下半年，要努力推进平台的实质性运营，牢牢把握国资管理和公司经营分离的根本要求，实现国资统一管理、公开运营，真正控制国资，不涉及经营

21世纪宏观研究院指出，下半年，上海两家国有资本运营企业——国盛集团和国际集团将继续清理其经营资产，继续启动相应重组项目，国有资本运营企业向统一管理、公开运营方向快速发展，只注重资本，不涉及经营，

上海国资改革步伐将在下半年进一步加快，在国有资本配置、企业治理机制、差异化评价激励机制及风险控制等方面下半年将有所突破。 合并重组仍将是上海国资改革的重头戏和机会。