“定向降息发力”

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27日，为了贯彻国务院常务会议关于“加强支农、小规模再贷款、再贴现”的要求，提高金融服务“三农”等国民经济薄弱环节的能力，央行对部分分行增加了支农再贷款额200亿元，成为农村金融机 并宣布采取了较为有效的措施，进一步加强支农再贷款管理，促进“三农”融资价格下调。

央行要求，一是加强支农再贷款管理。 农村金融机构在支农再融资借用期间，农业人员的融资增量不得少于借用的支农再融资总量。 二是诱惑农村金融机构降低涉农贷款利率。 实行支农再贷款优惠利率，符合贫困地区条件的农村金融机构支农再贷款利率也可以在优惠利率的基础上再降低1个百分点。 因为，该农村金融机构借农业支持再贷款发放的农业相关贷款利率应低于该金融机构其他同期同水平农业相关贷款的加权平均利率。 三是提高农业支持再融资的采用效率。 合理利用增量，利用存量，优化农业支持再融资额的区域结构。 四是加强对农业支持再贷款降低“三农”融资价格的监测评价。 加强农业支持再贷款投入和农业支持贷款利率监测评估，确保农业支持再贷款起到降低“三农”融资价格的作用。

民生证券宏观研究院认为，央行无异于定向降息。

8月份的经济数据或不容乐观

央行再次采取定向调控措施，与近期经济数据不乐观有关。

7月金融数据的波动表明经济下行压力还在。 展望8月的经济数据，农业银行(行情、问诊)战术计划部认为8月的经济数据还不乐观。

其理由之一是汇丰在8月份降低了pmi的初始值，导致经济明显下滑。 从细节来看，内需和外需均有所减弱，公司恢复库存的诉求下降，预示着8月经济增长的动能可能进一步放缓。

二是7月房地产数据不佳，楼市在市场力量主导下持续见底，房地产业将继续构成经济基本面的拉动。

三是7月实际采用外资的78.1亿美元，是去年7月以来的最低数值。 从领域的角度看，fdi的下跌主要是由于制造业投资的快速下跌，但从另一个方面也反映出，由于经济增长放缓和出口趋势下滑，中国对外资的吸引力大幅下降。 fdi的大幅下降有可能导致加工贸易的下跌。

农业银行报告称，今年“稳定增长”和“微刺激”政策实施快、见效快，上半年经济迅速稳定。 但7月份的三个数据低迷，8月份可能还不乐观。 在这种情况下，能否保持平常心、持续保持稳定力，将成为决策层的考验。

定向弛豫力

或者逐渐变弱[/s2/]

事实上，央行今年以来频繁采用对比性的放松工具。 8月8日，人民银行对部分分行再贴息120亿元，用于支持金融机构扩大“三农”、微型公司信贷投放，采取比较有效的措施，进一步完善再贴息管理，向金融机构扩大“三农”、微型公司信贷投放 引诱金融机构降低贴现率。 金融机构办理再贴现票据的贴现利率应当低于该金融机构同期同格贴现加权平均利率，促进社会融资价格的下调。

另外，央行上半年进行了两次定向降准，比较加强了对“三农”和中小企业的支持，增强了金融服务的实体经济能力。

业内人士认为，今后货币政策仍需局部放松，财政政策需要继续发力维持经济动能，通过空之间的方法实现经济结构调整。 下半年采取多种手段指示降息，不排除贫民街改造等重要行业和“三农”、小企业等薄弱环节融资价格下降，保证在续建工程和项目中的合理资金诉求，建设铁路等重要基础设施、城市基础设施、保障性安居工程等民生工程

民生证券宏观研究院认为，此次农业支持再融资额为200亿美元，比此前明显缩小，定向宽松仍在持续，但力度弱于第二季度。 不会发生利率下降。

民生证券报告认为，真正降低融资价格必须约束无效投资和债务主体的预算硬化，方向宽松，这是底线的考虑。 预计定向宽松将在短期内持续，但受债务扩张冲动、潜在通胀压力、全年货币供给目标的束缚，宽松力度将逐渐减弱。 但是，结构化改革不能依赖总量政策，政府背书和预算软件约束下的国有部门是高收益、低风险的融资主体，资金的便利性注定了中小三农信用源会干涸。 固化、约束、缓和简政权(改变以小风险获利的机制)才是根本之道。