“央行鼓励跨境人民币革新试点政策框架基本树立”

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9月16日至19日，在广西南宁市举办的第十一届中国—东盟博览会上，中国人民银行相关负责人表示将鼓励试点跨境人民币创新业务，继续稳步推进跨境人民币业务。 许多来自国内外的金融官员对此展开了热烈的讨论，认为人民币跨境录用将成为未来的重要趋势，跨境人民币业务创新的着力点将转移到资本项目下。

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策略框架的基本建立

央行相关人士表示，目前跨境人民币业务的顶层设计、政策框架已经基本确立。 2009年以来，人民银行逐步取消人民币跨境交易评估和结算限制，建立了人民币跨境录用政策框架。 目前，在货物贸易、服务贸易、贸易融资、对外直接投资和外商直接投资等行业采用人民币结算基本没有政策障碍，人民币跨境证券投融资试点工作也平稳有序地展开。

据统计，截至2008年8月，经常项目和资本项目跨境人民币结算所涉174个国家的人民币跨境收支占外汇所有收支的比重已从年的1.7%上升到年上半年的24.6%，货物贸易进出口的人民币结算比重从年的2.2%上升到年 人民银行与24家境外央行签订货币新合同和再合同的双边本币互换协议总额超过2.7万亿元人民币。 166个境外机构获准加入银行间债市，港澳台、伦敦、卢森堡等地相继建立了境外人民币清算机制。

人民币跨境业务创新的试验田也在建设中。 年12月以来，经国务院批准，浙江义乌、深圳前海、江苏昆山、上海自贸区、苏州工业园区和天津生态城等地相继开展了个人经常项目跨境人民币结算、跨境人民币双向贷款等跨境人民币创新工作。 年7月，经国务院批准，广西沿边金融综合改革试验区也开展了个人经常项目跨境人民币业务试点工作。 这些地区的先行试验将为全国宣传提供可复制的经验。

中国工商银行国际业务部副行长聂长雯表示，以上跨境人民币业务试点地区的整体政策改革方案主线是以跨境金融业务为中心，目的是探索人民币资本项下可兑换的多种渠道，提高贸易投资便利化，从而推动资本市场的对外开放力度 跨境人民币业务经常项目下的政策基本开放，经常项目下的行业基本可以开展。 跨境人民币业务整体创新要点区域应集中在资本行业，因此可能要突破资本项目中依然存在的管制和政策约束。 她说，未来资本项目下跨境人民币创新可能有两个关注点。 一个是人民币跨境贷款，另一个是人民币资金池。 目前，试验区都在不同程度上推出相同的产品，有望今后在资本行业逐步进行创新。

渗透，渗透

逐步迁移到资本项下

数据显示，今年1月至6月，直接投资项目下跨境人民币结算量比去年同期增长156%，明显高于同期经常项目跨境人民币结算量的增长。

新加坡金融管理局首席代表郑慧玲表示，除贸易投资结算方面外，人民币开始被资本市场采用，从外汇和外汇期权的每日成交量，分别升至全球第9位和第6位。 离岸人民币债券也于年强劲增长，发行量去年达到2800亿元。

此外，香港人民币存款总额经过8个月的高增长，今年4月达到高峰9599亿元，此后连续2个月降温，5月、6月连续减少340亿元。 去年的人民币存款增量为2574亿元，今年上半年的增量只有654亿元。 台湾7月份的人民币存款也连续3个月放缓，比6月份略有增长0.1%至2，930亿元。 市场人士认为，港台人民币资金池仍将持续稳步增长，特别是在资本项目上的业务将成为新的动力。

中银高级人士表示，预计下半年香港离岸人民币将出现贸易项目下人民币跨境增长率习惯性、资本项目下增长率明显加快的明显变化。 离岸人民币市场在第四季度以后将依靠资本拉动业务，也就是增长的新动力。

南洋商业银行贸易和金融部总经理薛钥匙分解表示，人民币跨境招聘从贸易项目下逐渐渗透到资本项目下，资本项目下业务明显快于贸易增长量，未来人民币跨境投资业务量将迅速增长。 他还表示，根据中国社会科学院的研究数字，预计到2009年人民币跨境投资结算量将超过跨境贸易结算量。 他说，在一些大型人民币业务试验田已经进行了很多尝试。 他预计资本项目下人民币业务将迅速发展，未来还将保持较快的快速发展速度，人民币衍生产品将成为下一阶段的要点。

厦门大学经济学院副院长朱孟楠认为，人民币跨境业务创新基本上是围绕经常项目下如何创新人民币业务，资本项目下的创新。 他建议，未来在资本项目上的开拓，重点是大力加强海外人民币国债市场，大力加强市场，使市场流动性完整。 他还认为，经常项目下的业务仍有较大的快速发展空之间。 从数字上看，目前中国境外贸易的人民币结算量约占全部结算量的16%，而全年美国以美元结算的约占美国贸易量的80%至90%，英国、欧盟也占40%至50%，日本占20%至35%。

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业务革新稳步推进

国内外金融机构积极加快区域网点布局，深入市场布局。 在以跨境贸易人民币结算为切入点，逐步推进人民币区域化和国际化的过程中，资本项目下的逐步开放成为关键之一。

《经济参考报》记者观察到，机构对人民币跨境业务创新热情高涨，在既定政策框架下也已进行了积极尝试，未来还有很多打算。 香港外资银行相关人士表示，地区开放是一个切入点，如果发现地区开放所需的监管价格高于全面开放，全面开放也是有道理的。

但是，资本账户开放有一定的节奏，在推进跨境人民币业务创新的过程中，如何稳步推进资本项下的可兑换性，不流失大规模资金，限制跨境套利，防范系统性金融风险也是未来必须面对的挑战。

目前，试验区内人民币资本项目可兑换前期试点工作正在稳步进行，但通过设立试验区，可以在一定程度上掌握人民币资本项目业务的“水龙头”。 业内人士表示，目前正在用案例方法推进资本项目人民币结算，“发生笔数远不及经常项目业务，但单笔金额较大，基本为1亿规模。” 如果没有比较有效的手段，就会监督国内的区际金融流动。 这种区域内的资本账户将开放，并很快向更大的区域宣传。

朱孟楠指出，在大幅扩大人民币业务创新的过程中，金融监管部门需要注意规避风险。 他表示，人民币未必会回流，因此，只有建立监测人民币境外资金流动的机制和体系、人民币境外流量、存量、规模等，才能更好地带动跨境人民币业务的创新扩张。

据NieChangWen说，创新无疑会带来风险的提高。 本来在中国资本项目下的管制下，人民币实际上分为国内外两个市场，未来跨境人民币业务不断创新、深入，这两个市场之间的概念将逐渐模糊。 对监管者的金融机构和参与者提出更高的要求。

泰国银行执行董事苏卓特·皮尔卓表示，今年早些时候，泰国成立了专门委员会，研究人民币录用面临的相关阻碍和挑战。 他还表示，人民币市场仍处于快速发展阶段，规避风险的对冲工具没有增加。

业内人士认为，资本项目下的跨境人民币业务创新应逐步推进，跨境人民币资本项目监管也应有序放松，人民币平稳流出和回流机制应不断完善。