“国务院常务会议首提“股权众筹试点””

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今年以来，降低公司融资价格继续受到国务院的重视。

11月19日，国务院总理李克强主持国务院常务会议，决定采取更有力的措施，缓解公司融资价格高的问题。

会议指出，今年7月国务院出台一系列措施以来，有关方面开展了许多业务，“融资难、融资高”在部分地区和行业呈现缓解趋势，但仍是突出问题。 为了促进创新创业，引导群众收入的提高，必须不断创新，完全差异化信用政策，健全多元化资本市场体系，进一步缓解融资价格高的问题。

21世纪经济新闻记者介绍，7月23日国务院常务会议继续采取稳健的货币政策，遏制金融机构筹资价格不合理上涨等10项措施。 随后，国务院办公厅于8月14日印发了《关于采取多种措施着力缓解公司融资高价格问题的指导意见》(以下简称《意见》)，确定了“一行三会”、财政部、发改委等部委的职责分工。

5月以来，国务院已经8次正式提出“降低公司融资价格”和相关措施的李克强总理也多次调查公司融资价格问题，并提出相关要求。 国务院对“降低公司融资价格”问题的重视程度空前。

改善共识贷款管理

在这次国务院常务会议上，提出了引导金融机构贷款方向，采用贷款资产证券化和上市等标准化方法融资，支持跨境融资等10项措施。 指出第一条，提高存款率指标的弹性，改善合意贷款管理。

“合意贷款”是符合经济信用政策意图的贷款，对金融机构一定期限内的贷款总额作出排放速度和排放规模安排。 由于此前贷款规模增长过快，央行开始实施商定的贷款约束机制，如每年贷款总规模调控和3:3:2:2的季度投放节奏等。

“合意贷款是参考存款率、资本充足率、不良率等数据综合测算的指标。 商业银行也自行估算并向央行报告，银行将根据计划内的限额予以降低，央行通常不会再介入。 ”交通银行(行情、问诊)首席经济学家连平对21世纪经济报道记者表示:“所商定的贷款管理，就是要防止信用投入节奏不健全，打乱经济快速发展的格局。 ”。

央行数据显示，10月，社会融资总量6627亿元，比去年同期减少亿元，其中人民币贷款5483亿元，比去年同期减少423亿元，比市场预期少6400亿元，在1000亿左右。

连平认为，除了贷款规模和节奏外，合意贷款还必须重视对贷款结构的诱惑，“在宏观层面上更能满足结构调整的需要，将贷款吸引到该去的地方”。

具体来说，国务院常务会议提出的招商方向仍然是中小企业和“三农”方向，具体措施包括:中小企业不良债权适用于税前列支等措施。 支持民营银行等中小金融机构快速发展，支持银行通过社区、小额分行、(智能手机)银行APP等多层金融服务的担保和再担保机构快速发展，宣传试行小额贷款担保保险，发挥对保单融资增信作用的贷款资产

“改善协议融资管理可能暗示商业银行审查的调整。 例如，通过调整存款率考核、扩大存款范围来增大存款率分母；例如，通过差别化存款准备金率、定向宽松等差别化流动性管理的方法来诱惑贷款。 ”连平对21世纪经济报道记者说。

国务院常务会议还提出抓紧出台股票发行登记制改革方案，取消股票发行持续盈利条件，降低小额和创新型公司上市门槛。

肖钢证券监督管理委员会主席此前宣布，创业板建立专业水平，未盈利但符合一定条件的互联网和科技创新公司在创业板上市，允许不同投资者实施适当性管理制度。

另外，国务院常务会议建立了资本市场小额再融资的快速机制，要求首次提出“股权基金融资试点”。

融资价格高的根源

“公司融资价格过高的根本原因是资源配置不合理，地方融资平台、大型央企过度占用有限的信用资源，中小企业信贷规模不足，导致公司融资价格上涨。 ”国务院参事夏斌对21世纪经济报道记者说。

央行金融研究所副所长温信祥认为，在货币贷款总量宽松的情况下，社会融资价格居高不下，重要原因是前期项目再融资挤压了当期融资资源。 相当大的融合资金用于不产生现金流量的低效率库存融资，前期的高投入不能带来现金流量，也不能对实体经济产生拉动作用。

中央财经大学教授郭田勇告诉21世纪经济新闻记者:“处理资源错配、吸引金融机构短期信贷投入收效甚微，必须调节经济结构，这是一个由来已久的体制改革问题。 结构调整是一个大趋势，从长远来看，投资拉动房地产、地方融资平台的作用肯定会逐渐降低。 金融机构也将长期考虑，积极进行变革，信贷资源向中小企业倾斜。 ”

这次国务院常务会议也确定，要改进商业银行绩效考核机制，防止信贷投入“喜大厌小”和不合理的高利率、高收入。

夏斌认为，结构调整的关键在于重复“市场清算”，其核心不是银行，而是更高级别的体制改革。 也就是说，根据市场大致情况，必须允许一点财务状况不好、过度占用资源的公司破产。

事实上，为了鼓励和吸引金融机构向中小企业、“三农”行业提供融资，今年以来央行多次以定向降息、定向再贷款、中期常备贷款工具( mlf )等方式提供资金支持，但效果并不理想。 其根本原因是宏观经济增长放缓后，公司融资诉求不足。

“从整体来看，资金不短缺，m2的增长率稳定。 问题是实体经济很多行业融资诉求不足，很多行业信用风险大，银行不敢放贷，信用规模上不去。 ”连平说:“不会像09年那样通过扩大信用来刺激投资，引发诉求。 可行的方法是向国际市场出口生产能力。 ”。

最近，新丝绸之路和21世纪海上丝绸之路被提到新时期的国家战术，资本输出和生产能力输出成为重要目标。 国务院常务会议也指出，要创新外汇储备运用，支持实体经济快速发展和中国装备“进军海外”。

另外，在这次会议上，提出了支援跨境融资，让更多的公司与世界低价资金“携手”。 国务院总理李克强9月18日在上海自贸区调研时指出，引进国外低价资金，是降低国内公司融资价格的好办法。

根据德意志银行的数据，去年上半年，中国公司海外发行债券总额为550亿美元左右，包括人民币大额存款在内近900亿美元，远远超过了去年中国公司的海外融资总额。 (赵萍) )