“机构急筹ABS项目 信托资管融资模式或将承压”

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11月21日，证券监督管理委员会《证券企业和基金管理企业子公司资产证券化业务管理规定》(以下简称) ) )，以及相关新闻发布、尽职调查实务指导下，证券公司和基金子公司资产证券)以下简称abs ) )业务也将正式启动。

21世纪经济新闻记者表示，在征求该项业务意见阶段，一些证券公司已经准备提交部分准备项目资料。

“其实我们做了充分的准备工作。 abs业务一开始就在等着项目提交。 ”华北某证券公司固定收益部高级管理层此前表示:“以前在审批制时也成功实施了同样的项目，所以对整个业务流程也很熟悉。”

由于新版的资产证券化由以往的审查制度变更为现在的基金业协会备案制，该行业对备案后资产支持证券市场的扩大也抱有很高的期待。

“不管是备案的速度还是项目的发行量，都可能比以前快很多。 ”前面的高管预计:“我们要报告的是一个项目，有几个项目在和融资方(潜在的原始权益者)谈话，新的项目也在开发储备中。”

有趣的是，在资金供给方面，市场资金能否充分认同资产支持证券，取决于组织间的态度。

21世纪经济新闻记者称，由于abs仍是非主流证券，被《规定》定义为私募类证券，该证券公司和基金的子公司在发行项目前，需要提前联系买方资金进行实时对接。

“资产支持证券是一项新业务，需要事先向潜在的买方定位。 ”前面提到的高管表示:“我们曾与一些基金、银行进行过信息表达，有认购意愿的机构最关心的是利率和风险问题。 ”。

据此，目前买方资金对拟发行的abs项目能否包括国资股东或相关人员的担保结构仍很重视，这意味着在该业务启动初期，包括外部担保在内的abs项目还将很多。

“买方很在意是否还有担保。 短期内没有担保的abs项目可能不太多。 ”前述高级管理层坦言:“但是，也存在资产质量越适合发行abs的公司股东，越能提供担保的现象。”

另外，一些人表示，在项目定位和开展中，信息表达买卖双方对发行利率的一致性仍很困难，在这种情况下，资产证券化业务初期的盈利能力可能并不大。

“买方必须看项目风险和利率，融资方考虑降低价格。 也就是说，在证券公司这些abs项目中的收入微乎其微。 ”上海证券公司资金管理部的相关人士说:“而且今年的债市很好。 我之前说过的公司借钱拿到了钱，所以不打算做。”

在这一想法中，《规定》赋予abs的“私募化”的发行成为制约这项业务的主要因素之一。 “由于abs业务是私募化发行，买方基本上是机构一样的大资金。 ”前面提到的基金经理说:“这样的基金在谈论对接时很有特点，对风险收益的要求更严格。”

一些业内人士表示，在abs启动初期，证券公司、基金子公司等业务单位不应以盈利为首要目的。

“现在考虑的是，必须先做这项业务。 ”前面提到的高级管理层认为:“我们已经看了很久这个业务，现在重要的不是赚钱，而是积累经验和名声，无论是公司还是资金都会更信任你。”

业内人士还指出，随着新版资产证券化采取备案制形式，将受到央行降息等影响，进一步挤压以往的信托、资金管理等非标准融资模式。

“开业后的资产证券化可以低价发行，可能会阻碍信托业务。 ”北京一家信托企业的信托经理向21世纪的经济报道记者表示:“由于今年的债市比较好，所以现在有的比较有实力的企业更偏向于发行债务而不是信托项目。”