“供给压力渐增 机构纠结不舍”

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春节过后，债券供应逐渐增加，本周利率产品发行量突破2300亿元，为年初以来一周之最。 此后，各地地方债开始发行，供应量趋势明显，是否会冲击二级市场备受关注。 从本周情况来看，一级市场发行首次分化，投资者再现短期回避趋势，传播对中长期利率走势的谨慎情绪，但配置诉求并未明显萎缩，且对后市场行情有预期，表明市场矛盾，短期或持续震荡

一周的发行量创新很高

3月15日，债券一级市场迎来了忙碌的一天。 当天，进出口银行招标发行3笔固定利率金融债，国开银行招标发行3笔定期固定利率金融债，河北省财政厅招标发行6笔地方政府债，日息债发行量达14笔，发行总额达509.40亿元，是本周以来利率债发行量最多的一天

从发行额的角度来看，15日并不是本周最多。 本周二( 3月13日，国开银行通过招标发行3笔金融债务，贵州、内蒙古2笔区域债务分别发行4笔、6笔，发行总额达到785.5亿元。

各种迹象表明，债券一级市场正逐渐走出年末淡季。 本周发行的国债、地方债、政策性银行债券共计42只，发行总额2327.68亿元，超过3月5日至11日本周的2025.42亿元，为明年11月下旬以来利率产品单周发行规模最高。

另外，据统计，3月发行，利率债务总额达到5332.60亿元，考虑到本月还有两个完善工作周，本月发行量较今年前两个月大幅增加没有悬念。 今年1、2月的利率债务发行总额分别为5070.70亿元、3513.21亿元。

/ S2/]债市的困境[/s2/]

今年2月，债市在供求关系有利的形势下，走出了较大的反弹行情。 后续债券供应量是否会冲击供求关系和二级市场行情，是市场的一大热点。

业内人士表示，目前地方债供给压力尚温和，但后续发行频率较快、规模上升是趋势，预计3月下半年将出现地方债供给压力。 进入4月，政策性金融债务供给压力也将加大，利率债务发行量趋势将确定。

“假设诉求不变，供给的增加将导致供求关系的削弱。 而且，供给和需求之间存在相互影响。 供给压力小时，利率上升的风险小，诉求方释放的动力更足，供给压力上升，就会影响投资者的投资意愿。 ”市场相关人士表示，后续利率债务供应量不可避免地会带来一定的冲击，需要警惕供给上升，诉求减弱的不利格局的出现。

从本周利率债招投标情况来看，发行市场总体稳定，一级利率一般应低于二级利率，但不同期间品种表现分化。 其中，由于短端品种一、二级利差较大，投标倍数较高，因此诉求依然旺盛。 另一方面，中长时间债券定价接近2级市场，认购倍数下降，出现供给冲击。

分析师表示，投资者逐渐再现了扬长避短的趋势，传播着对中长端利率走势的谨慎情绪。 另一方面，中长端的供给压力相对较大，另一方面，预计基本面将重复，中长端利率的下调也将受到制约。 但是，另一方面，进入今年以来，短尾收益率明显下跌，但投资者参与热情依然很高，或者投资者表达了对后市场的期待，陷入了纠葛。

一家机构表示，3月晚些时候的资金波动和供给压力可能会加大债市波动，利率有一定的上升风险，但从配置角度看，中短债的性价比依然不弱，仍是许多机构的底仓品种，后续债市温暖震荡格局