“A股十年：当年的四万亿该总结了”

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a股十年:当年4万亿美元必须总结中石油市值蒸发了一半

报道称，a股十年系列必须总结当年的4万亿美元

■不管中美贸易谈判取得了什么样的成果，都很难改变一个事实。 也就是说，对中国经济来说，今年将是2008年那样的分水岭。 的一些动向将引起影响未来十年的一系列重大变化

■现在，上海中心大厦矗立在陆家嘴10年，新世界的高度即将完成，中美贸易战也将碰巧掀起血雨腥风。 这个时候，政策出现了转向的苗头，应该高度重视

■过去十年间，经济学家周其仁的一个着名概括就是水大鱼大。 然而，《投资者报》初步整理的数据显示，事实并非完全如此

黄海川/文

不知道回程车队从东长安街上到东二环时，车里的美国总统特使、财政部长姆努钦是否观察到了，他左边2公里外的高耸建筑物进入了工程结束阶段。 它是北京最高建筑——中国尊，在世界所有已建成的高楼中以528米的高度排名第十。

姆努钦刚刚结束了对中美经济乃至世界经济未来的谈判。 如果他满意而归，中国尊在他眼里就是热情待客的巨大酒杯，如果他失去了，中国尊可能会成为中国人在天与地之间不可冒犯的尊严。

无论他是满意归还还是失去，中国经济每年都有可能引起一系列影响未来十年的巨变——年10月11日竣工的中国尊，都有可能成为这一系列巨变的证据乃至隐喻。

中美贸易战:

压倒骆驼的最后一根稻草？

姆钦受美国总统特朗普的委托，率领美方代表团向北京和中方进行贸易谈判。

姆努钦不远了。 队伍也在空面前很豪华。 在中国商务部研究院研究员梅新育的印象中，从1979年美国单方面宣布中国7种出口纺织品限额，拉开现代中美贸易摩擦帷幕以来，近40年来没有发生过中美贸易纠纷。 美国向中国派遣了这样阵容的谈判代表团。 他说，在美国与其他国家的双边贸易争端中，这种阵容的代表团也是史无前例的。

双方谈判于5月3、4日开始。 在此之前的4月28日上午，中方与中方举行了世界思想对话会，邀请了包括中央财经委员会办公室副主任杨伟民、中国证券监督管理委员会副主席方星海和中化集团企业董事长宁高宁、华润集团董事长傅育宁在内的嘉宾，就各自熟悉的行业向外国嘉宾进行了说明。

在对话会上，当主持人问到中国国家最高领导人和政治局在最近的会议上最关心的当前经济问题是什么时，杨伟民几乎脱口而出:中美贸易。

中美双方为什么这么重视这次贸易摩擦？ 谁都心里明白，如果在这个问题上控制不好，有可能成为压倒骆驼的最后一根稻草。

对中国来说，防范重大风险本来就是这两年经济工作中最重要的角色。 中美贸易争端斜刺，这就像例如一只身体在高速公路上开着车换轮胎一样。 结果，另一只轮胎被冷枪击中、击中或打碎，其结果可想而知。

美国经济复苏势头良好，发动贸易战前也进行了精密计算，但美国股市很快蒸发了近万亿美元的市值。 毕竟，美国股市已经越过了长达10年的牛市，美联储的缩短、加息已经陷入了危险的境地。 贸易战，就跟费力爬坡，正好爬悬崖边的时候猛推一样。

何况几十年的全球化，让中美经济充分融和，你中有我，我中有你，贸易战能杀一千人，但必然自损八百。 基于此，中方发言人很喜欢在这件事上搬起石头砸自己的脚警告美国。 这个说法美国人未必明白，有人揶揄石头被你们运走了，但实际上是有道理的。

关于贸易纠纷可能产生什么样的具体影响，各方的解体、推演已经层出不穷。

现在，双方收起冲突初期的剑，拔出弩来，开始走向谈判桌上。 然后引发了美国的来访谈判，展现了清除炸弹的曙光。

但也应该观察到，中美民间称此次中美接触为谈判，而中国官方媒体称将就经贸问题交换意见。 这个可以解释两个不同的方向。 一个是，交换意见不像谈判那样针锋相对，而是表达善意。 一个是只和你交换我的意见，你怎么理解都行。 我的角度不能改变。

结合4月28日的对话来看，大家都在努力解决问题，但双方还有很多根深蒂固的东西。

因此，对中美贸易争端的走向必须慎重。

或者，无论穆努钦以什么样的心情回到美国，中国都已经主张，以改革开放40周年为契机尽早对外开放，金融、汽车等行业将迎来巨大的变化。 而且，无论穆努钦怀着怎样的诚意来，都很难填补中美之间的裂痕。

警惕起来，即使大家好好说话，中国也会做好双手准备，以防万一。

本来，许多机构预测，年是新动能和旧动能的切换年。 也就是说，在风险控制下，系好裤腰带，坚决调整结构，可以给自己提健康的经济阻滞。

但中美贸易争端爆发后不久，中共中央政治局会议再次提出继续扩大内需。 上次提到的是年，年、年的提法都是适度扩大总诉。 大多数人认为，这体现了决策层通过扩大内需防止外需波动、强化内政来应对外交变化的新思路。

几乎与此同时，中国央行突然降至准。 如果只看降幅(1)，近10年来只能持平年4月20日和2008年12月5日两次。

关于准落后的背景，去年大家都感觉天快要塌了，2008年外面的天塌了，家里的天也要塌了。 那么，这次的降幅为什么优于两次呢？ 现在的基数比以前大。 虽然有说明，但是很难停止人们的顿悟吧。

从2008年开始:

年魔咒谁在沉浮？

既然是联想，就试着揣度一下。 当努钦窥见中国尊的时候，你不想起有名的劳伦斯咒吗？

摩天大楼建成之时，正是经济过热时期——摩天大楼建成之日，也就是经济衰退之时，经济学家劳伦斯的这一论断，似乎已被许多例子所证实。 那么，年会幸运地成为例外吗？

不仅是中国之尊，现在世界上第一幢高楼王国大厦也给劳伦斯一侧增添了砝码。 今年开工的1007米摩天大楼也预计于今年完工。

更令人担忧的是，这种魔法与经济周期十年一次的轮回魔法重叠。 确实，1978年前后发生了第二次石油危机； 1988年前后日本开启了失去的10年，黑色星期一让世界投资者创下了第一次世界大战损失的3倍1998年东南亚金融危机2008年前后全球金融危机年&hellip； &hellip；

这种魔咒叠加现象，就像玛雅人预言的世界末日一样，我们可以不相信，但在年或年过去之前，谨慎的人不会放松警惕。

我们唯一能做的就是尽量防患于未然。

中共中央政治局会议的决策不断扩大内需和下调中国中央银行，属于立足于现在、面向未来的防患于未然。

《投资者报》选择整理所有a股企业10年( 2008~)的数据，也是为了防患于未然，寻找可能的出口。

不可否认，2008年是上次经济周期和本周期之间的分水岭。

当时，中国经济已经高速增长了几年，在人们的预计中，2008年北京奥运会是更加现实的辉煌时刻。

这个辉煌的时刻从十年前开始了。 1998年，中国在香港打击索罗斯，2001年乘坐世界贸易组织列车。 中国经济再次起飞。 到了2007年，大众非常兴奋。 因为a股大牛，中国似乎一夜之间拥有世界最大的银行工商银行、最大的铝业企业中国铝业、最大的煤炭企业中国神华、最大的房地产企业万科，而中国石油在上市后不久就成为世界公司史上第一家市值超过万亿美元的企业，市值为美孚+微软+， &hellip；

尽管如此，人们潜意识里认为这不过是2008年辉煌时刻的铺垫。 但是，2008年才刚刚开始，南方的雪灾，滚滚而来的汶川地震，震撼了山峦。 总算到了8月8日，看了奥运会开幕式，看了金牌名单，本以为善良的人们终于满脑子都是三聚氰胺的事空霹雳降临，金融海啸席卷全球。 到了10月底，上证综指下跌至1664点，但一年前下跌至6124点，为72%&hellip； &hellip；

在人们惊慌失措的时候，来了4万亿美元。 我清晰地看到了大势被扭曲的道路，婆婆这句话拔了腿，人们奔走呼吁。 当你走投无路的时候，别害怕，我婆婆在呢。

那一年，中国还通过了劳动合同法修正案。 该修正案有力地保障了员工的权益，也将中国经济，特别是中国制造业从劳动力价格的特点提升到了另一个轨道，为之后10年的实业衰退埋下了伏笔。

另外，那一年大事太多了，人们不记得这点小事。 上海中心大厦建成后，以632米的高度成为新的世界第一。

两年后，它的高度被迪拜哈利法塔超过了。 碰巧的是，哈利·法塔建成的时候，也是欧洲都柏林危机爆发的时候。

目前，上海中心大厦已经矗立在陆家嘴10年，新的世界高度即将完成，中美贸易战也将碰巧掀起血雨腥风。 这个时候，政策出现了转向的苗头，应该高度重视:又掀起了轩然大波？ 谁会受益？ 谁会失意？

十年一次的轮回:

a股企业必须总结[/s2/]

不同的是，这次中国尊并没有盲目追求世界第一乃至中国第一，但中国高层一直在准备踏上薄冰，近年来自己进行举债等手术( 2008年政策转向前中国也屡屡宏观调控，但本

虽然很像，但是好像大不相同。 未来会怎么样呢？

于是，《投资者报》发表了a股十年系列报道，梳理了2008年以来a股上市公司的得失，试图探寻其十年运行轨迹及其轨迹与十年前一系列政策的关联，进而推测其在下一个十年中是否处于有利地位。

由于数据庞大、样本多、上下文复杂，分解、采访、讨论需要半年以上的时间。 现在是项目的开始。

过去十年，经济学家周其仁的一个着名概括就是水大鱼大。 但是，根据《投资者报》初步整理的数据，事实完全不是这样。

水大一点也没有疑问( 20年前，中国的m2总量为10万亿； 十年前，m2总量为47万亿，但现在m2达到174万亿，二十多年来货币总量增加了16.4倍，十年来货币供应增加了2.7倍)，但鱼并不一定很大。 特别是，并不是所有的鱼都是因为水大而变大的。

如上所述，10年前全球市值最大的5家公司中，3家市场价格大幅缩小，其中中国石油市场价格蒸发了一半以上，降幅超过15000亿元。 中国神华市值也蒸发了近一半，缩水额超过3000亿元。 中国铝业市值蒸发7成，减少1432亿元。

我想，当时这些企业风光无限，在世界范围内大肆购买资产，震惊了世界。 十年内，为什么会到这里来？ 非常重要的是，在资产价格高企的时候他们过于乐观，最终应该像年中遭遇大宗商品长熊市一样，在体制、管理等方面的优越感，从年到2019年大宗商品可能会被两次看低，其长熊之路可能会延伸到2030年。

工商银行曾获得世界上最大的银行、最赚钱的银行等称号，但在过去的十年中，市值仅不到一成，远远落后于货币供应量的增长速度。

万科a创下了1倍左右的市场价格上涨值。 除了自身的创新和开拓能力之外，四兆的功绩也是不可缺少的。 那年的4万亿美元，改变了举国改革内需的路径，回归了投资拉动路径，给基础设施、房地产带来了巨大的激励。 同为巨型央企的中国建筑，与被誉为破坏市场价格高手的央企相反，将市场价格的增加值提高了一倍。 同为房地产公司华夏幸福，在过去的十年中获得了近千亿、70倍以上的市值增加值。

当然，也可以看到，高铁、三光电子、科大讯飞、复旧医药、康多纽斯、天齐锂业、华大基因等科技类、环保类公司在过去十年取得了较好的市场价格上涨或涨幅 这些公司有寻租的主要因素，但技术和创新应该是快速增长的中心因素。

那么，如果年成为下一个十年快速经济发展周期的起点，得到的东西会失去，咸鱼会翻身吗？

很多人一听到政策转变，马上就解体了房价暴涨的可能性，但我们要注意的是，这个内需不是其他内需。 上一次，由于内需持续扩大，内需触底变空，因此本轮内需刺激应继续保持高度警惕。 另一方面，战术性新兴产业(新一代新闻技术、新能源汽车、生物、新能源、高端装备制造、新材料、节能环保等产业)很有可能成为要点。