“涉嫌欺诈发行遭立案调查 龙宝参茸有何异相”

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因涉嫌发行诈骗而被立案，调查了龙宝参茸有什么不同之处

向ipo申请的龙宝参茸因涉嫌在股票募集证书上作虚假陈述被证券监督管理委员会立案调查。 记者检索龙宝参茸的两份事先披露文件时发现，其中存在相当大的差异。 异常的背后到底隐藏着什么样的企图呢？ 在疑问之下，到底隐藏着多少秘密？

记者李小兵○孙放

涉嫌诈骗发行被立案调查，ipo企业龙宝参茸在哪露出马脚？

在10月21日举行的证券监督管理委员会例行新闻发布会上，龙宝参茸因涉嫌在招股证上虚假陈述，隐瞒重大担保事项、不实披露企业治理和内部控制情况等问题备受关注。 虽然监管部门没有公布越来越多的细节，但上证新闻记者检索龙宝参茸的两份事先披露文件(年4月、年4月)发现其中有很多差异。 异常的背后到底隐藏着什么样的企图呢？ 在疑问之下，到底隐藏着多少秘密？ 所有监管者最终都会打开盖子，以为后来者会鉴别。

家庭关系网不通风

如果龙宝参茸的故事是电视剧的话，可以说剧中登场人物的关系根本就错了。 正如证监会指出的，龙宝参茸在企业管理和内部控制方面被家族关系网络严密包围。

而从第一层级关系网来看，该企业的实际管理者、董事长为孙孝贤，总经理、董事孙孝光及采购部经理孙孝恩均为孙孝贤的弟弟，为原副总经理、董事孙立国系孙孝贤的侄子，为董事、副总经理兼董秘孙立夫。 因此，围绕董事长孙孝贤，兄弟侄子牢牢掌握着龙宝参茸，构成了企业管理上的明显缺陷。

从第二层关系网来看，张文兰系孙孝贤配偶； 马军系孙立夫配偶； 姜凌媛系孙孝光配偶； 齐霞系孙立国配偶； 刘福莲是孙立国之母孙立彦是孙立国之姐； 姜凤系孙孝贤妻弟配偶； 李欣系企业监事高文博配偶； 王可系企业前董事舒兴第女婿。 而且，这些孙氏家族的婚姻关系者经常与龙宝参茸发生交叉，其中一人参与过企业对外借款的担保。 此外，迟英杰、李明久、王立明等人为孙孝贤合伙人。

除了以孙孝贤家为主的关系网之外，在这个例子中，还出现了隐藏在龙宝参茸唯一机构股东吉农基金(持有龙宝参茸6.25%的股份，是第二大股东)中的另一个家族。 据公布，吉农基金的投资对象为海通开元投资( 6.940、0.07、1.02 ) )持股37.5 )、吉林省投资集团)持股37.5 )、杭州五联投资管理企业)持股25 ) )。 其中，杭州五联成立于2008年5月，法定代表人高芳为浙江联达控股(简称浙江联达)、高冲、高华、高良、高芳。 浙江联达成立于1996年7月，法定代表人为高冲，股东为高华、高良、高冲、高连生。

毋庸置疑，上述人物的庞杂登场，在一定程度上主导了龙宝参茸的发展历程，也留下了些许异样的痕迹。

从客户变为子企业

在业务方面，龙宝参茸预先披露文件中最明显的异常集中在杭州宏宇。 据龙宝参茸介绍，杭州宏宇医药材料企业原名杭州宏宇参茸药材企业，成立于2005年11月10日，发起人为孙孝贤、孙立夫父子。 但经过几次股权调整，最终被龙宝参茸完全收购。

追溯具体过程，2008年5月29日，孙孝贤追加投资120万元，陈士魁增资480万元，杭州宏宇出资比例为陈士魁60%、孙孝贤30%、孙立夫10%。 年10月14日，孙孝贤将其出资的30%转让给马军、孙立夫的出资的10%也由妻子马军接手，将企业名称变更为杭州宏宇医药材料企业并转移。 年5月18日，马军将上述40%的出资转让给万峰； 截至年4月，龙宝参茸签署股权转让协议收购杭州宏宇。

关于此次收购，龙宝参茸2008年公布的事先披露文件显示，杭州宏宇年至年为企业前五大客户之一，两年销售额分别为1166.42万元(龙宝参茸收益比重为6.47% )、1538.71万元)龙宝参茸营业收入 另外，杭州宏宇和企业之间不仅在报告期内，预计将来还会持续发生与企业的关联交易等，因此，企业有意减少关联交易。

至此，杭州宏宇4年来几次股权转让的意义凸显出来:从出资中削弱，最终抹去了孙氏家族的烙印。 龙宝参茸在说明杭州宏宇股权整体转换过程时也强调，确实从2008年陈士魁增资后到企业实施收购前，陈士魁持有杭州宏宇60%的股权，是实际的统治者。

那么，龙宝参茸为什么要不惜多次转让，让杭州宏宇从出资中抹去孙氏家族的烙印呢？

如果杭州宏宇没有打上孙氏家族的烙印，作为年龙宝参茸前五大顾客之一，孙氏家族管理的龙宝参茸将自己的产品销售给孙氏家族管理的杭州宏宇的情况就变得明朗了。 这不是自己买的吗？

记者还注意到，龙宝参茸在事先公开文件中强调，收购前，陈士魁是杭州宏宇的实际控制者，但企业并未表示陈士魁是否为杭州宏宇的法人，公开新闻反而表明孙立夫是杭州宏宇的法人。 这令人怀疑孙氏家族是否对杭州宏宇产生了实际的影响。 此外，龙宝参茸事先公开表示，不仅杭州宏宇与企业之间存在于报告期内，预计未来还将继续发生与企业的关联交易，该关联交易似乎已经证明了什么。

在年版的预先披露文件中，杭州宏宇已经被龙宝参茸收购，但其担任的角色仍然很有韵味。

据公布，从年到年，龙宝参茸代理销售模式的前两大客户上海友谊和金鹰国际走的是杭州宏宇的通道。 根据企业名称，上海友谊是指杭州宏宇的客户上海友谊集团股份有限公司旗下的东方商厦、上海嘉定百联东方商厦等共计10家商场。 金鹰国际是指杭州宏宇的客户金鹰国际商贸集团(中国)企业及下属各连锁店。 龙宝参茸就其代销模式而言，面对大型商场、超市等重要零售终端，企业选择建立直接联营代销的业务合作关系。 商场、超市为企业设置专柜提供场所，企业派遣营业人员负责产品销售、售后服务等(部分由店方负责人)。 但是，在这里，不管所列的销售数据是从企业到商场内的集装箱的发货数据，还是是否卖给最终顾客，只要从工厂出来到商场的柜台就卖，还是和最终顾客之间的结算数据

应收账款保理借款之谜

在资金往来上，龙宝参茸的布局也发生了很大变化。 其保理借款(应收账款担保贷款)模式本来并不过时； 但是，如果一家企业频繁使用对第一客户的应收款作为保理借款，你的第一反应是什么？ 记者抛出这个问题后，一家公募基金总是脱口而出，称涉嫌相关。 另一位私募基金经理陷入了沉思。 “取决于这个顾客的经营状况。 如果有关联，就有通过虚假交易获利的嫌疑。

从龙宝参茸的事先披露文件来看，其消息有限，需要进一步调查，但这种异常现象足以让人怀疑。

据公布，珍诚在线自年至年，是龙宝参茸第一大经销商客户。 对此，龙宝参茸将其定义为代理商的买入型销售，选择企业以城市和地区为单位，资金实力、网络浏览能力、市场宣传能力强、信誉度高、能达到一定销售额的一家或多家公司作为经销商，经销商流通企业产品、经销商的

根据事先披露的文件，龙宝参茸从12月至10月底，在珍诚网上以6346.68万元的应收账款为保理融资，共计借款4553.39万元。 年6月至年6月，龙宝参茸在珍诚线上获得1.163亿元应收保理融资，贷款8681万元。

除此之外，龙宝参茸与大客户关系的疑点也出现在上海余天成医药有限企业。 据公布，龙宝参茸年销量第五，年销量第三，年销量第四，年销量第五，年销量第四的上海医药( 19.970、-0.10、-0.50% )有上海金山医药材料有限企业，上海余天成医药 据记者观察，2009年，上海余天成餐饮管理有限企业(原名沪龙宝小滋会餐饮管理有限企业)成立时，孙立夫股份51%，上海余天成医药有限企业股份25%，上海松江商业快速发展有限企业股份24%合资。 很明显，孙氏家族与上海余天成医药有限企业非常相关。

虽然不是熟人之间不能做生意，但是那个方法好像应该更明确地说。