“新华社喊话:A股估值处历史底部 中国有底气应对挑战”

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总公司号召:a股评估所的历史底蕴让中国有应对挑战的基础

总公司北京7月11日电

总公司记者赵晓辉、刘慧、申铖

对中国a股投资者来说，现在这一天有点痛苦。 受中美经贸摩擦等多种因素的影响，去年白马行情带来的喜悦早已消失，但现在面临着股价下跌的迷茫。 a股为什么会出现这个下跌？ 调整完成了吗？ 会引起系统风险吗？

决定股市走势的因素非常多和复杂，人们之所以不知道庐山的真面目，只是在这座山里。 要想看清现在的中国股市，必须放置在历史的维度上进行解体评价。

a股的估值处于历史谷底

人们还在担心什么？

刚刚回顾过去的上半年，a股的主要股价在阶段创新高后又出现了阶段新高，上演了蹦床行情。 上证指数于去年1月29日3587.03点创两年来新高，随后掉头下跌，6月相继失去3000点、2900点、甚至2800点关口。

从许多市场机构来看，近期前期积累的风险逐渐明朗，加上外部不明朗因素的叠加，我国股市、债市、汇市出现了一定的调整。 这些调整不仅反映了投资者预期的变化，也是金融体系向市场化转型、信用风险回归合理定价的必要阶段。

从整体上看，市场调整幅度在可控范围内，不应该将金融业的个别事情和阶段性表现夸大为金融恐慌。

海通证券研究所战略解体师荀玉根表示，近期a股市场低迷，确实存在着影响市场情绪短期的因素，如美国单方面引发贸易战、国内举债背景下信用违约等。 但是，从中长期的角度来看，目前a股已经进入了估值合理的区域。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为，美国政府对约2000亿美元的中国产品征收10%关税的信息短期内可能会对金融市场产生一定的负面情绪，但长期来看，中国金融市场快速发展的基本面并未发生变化，无需高估其影响。

截至目前，上证综指、深证成指、创业板指的市盈率分别约为12倍、20倍、39倍。 以前流传下来的许多领域、周期性领域的估值已经在历史底部，风险收益率明显上升。 高质量公司的上升空之间远远大于市场下降的风险。

从估值的角度看，目前a股市场整体估值已经大于历史上的一些大底，估值在底部区域。 中信证券研究部首席战略拆股师秦培景表示，从公司利润增速来看，目前a股上市公司利润增速高于历史上其他几大底期，中美经贸摩擦等对a股整体利润的影响也相对有限，a股安全边际偏高。

从国际比较来看，中国股市处于绝对价值的最低点。 上海综合指数12倍左右的评价值，不仅大大低于美国的24倍，印度( 22.8倍)和巴西)相对于新兴市场国家的18.8倍也大幅被低估。

在富国基金的解体中，人们普遍认为，如果能够跨越短期担忧的壁垒，目前a股将是极其有利于长期投资的战场。 截至7月10日，衡量所有a股的万得全a指数时价总额下降1.73倍，基本接近去年5月的1.45倍的历史最低水平，远远低于2.46倍的历史中位数水平。

尽管如此，a股市场依然笼罩在阴云之中。 人们担心中美经贸摩擦会带动经济增长，信用违约的扩散会影响基本面和资金方面&hellip； &hellip；

一方的国内资金普遍低迷，另一方的海外资金加速了a股的抢夺。 数据显示，近期沪港通、深港通北上资金流入加快，4、5、6月分别净流入387亿元、508亿元、285亿元，较年月平均水平166亿元大幅上升。

内部外资分歧加大的原因在于两者的投资决定立场不同。 国外资金存在选择问题，环顾全球，发现a股估值与业绩匹配度较好，从中长时间的角度认同a股目前的投资价值。 荀根拆了说。

未雨绸缪

中国化解金融风险的力度前所未有

随着股市的波动，市场人士担心中国金融市场是否会发生系统性风险。 了解中国金融业近年的改革和变化，可以简单地给出否定的回答。

目前的中国金融监管框架与三年前相比已经有了质的变化，监管力度的协同性前所未有，金融市场整体也朝着健康方向快速发展。

几天前，一条信息引起了金融界的关注。 7月2日，新的国务院金融稳步发展委员会成立，召开会议，高规格、多部门的金融协调机构亮相。 这样，维护国家金融安全的机制更加健全，维护金融稳定的力量更加强大。

我对战胜重大风险攻防战，完全具备应对外部风险的诸多有利条件充满信心。 这次金融委员会的信心不是基于空，而是基于对金融业运营状况的把握。 特别是党的十九大以来，金融业发生了许多积极的变化。

对此，金融委员会认为，监管体系建设和金融风险处置取得了积极效果&hellip； &hellip； 金融动荡得到初步遏制，市场约束逐渐加强，市场主体心理预期发生积极变化，审慎经营理念得到强化，金融运营整体稳定。

评价的背后是金融市场可见的巨大变化。 资本市场是金融市场的重要组成部分，由于参与主体多、制度建设不完善等原因，一直受到市场混乱的困扰。 但是，在严格管理的逻辑下，市场混乱受到拳头打击，市场生态系统的重构被净化。

只有治理市场混乱，不断完善监管框架，完善制度，才能从根本上控制风险，夯实a股稳定运营基础。 修改上市公司重大资产重组管理办法，完善上市公司停止再上市规则，完全减持制度，投资者适当性办法&hellip； &hellip； 证券监督管理委员会提出了一系列重大改革措施，正在重构资本市场运营的逻辑。

在新时期证券首席经济学家潘东看来，这些措施进一步夯实了资本市场稳健运行的基础。 资本市场制度的完整性和投资者素质的提高，必然要求优质公司，促进上市公司质量的提高，优化资源配置。

整个金融市场合作监管的趋势也很明显。 资源管理新规的制定开始处理资源管理领域统一监管这一又多又复杂的系统项目，给所有资产管理机构和产品一个统一的标尺。

值得观察的是，与当前市场形势相比，金融委员会将保持金融市场流动性，合理从容地把握监管工作的节奏和力量纳入近期任务，向市场发出了明显的维持稳定的信号。

近来，金融监管部门主要负责人纷纷对市场关注做出迅速反应，货币政策委员会委员也就热点问题消除了疑虑，对金融市场发表了积极意见，传播了对资本市场健康快速发展的强烈信心。

当然，股市的运行机制很复杂，一时的情绪往往会左右市场的走势。 特别是在a股市场，个人投资者占绝大多数，与国外成熟市场机构投资者占主流的格局不同，也意味着市场容易受到情绪波动的影响。 长期缺乏稳定资金也成为a股在面临风险挑战时变得更加脆弱的原因。

挑战并不可怕，及时掌握情况、事先判断、认真制定应对措施是很重要的。 在这一点上，我们比以往任何时间都要心中有数。

好好地开放

外资机构期待着a股以实际行动在中国投资

基于对风险控制、监管体系不断完善的信心，中国今年稳步迈出金融业对外开放的步伐。

从博鳌亚洲论坛发出金融开放的强烈信号，到一系列重要开放政策纷纷落地，都受到国内外市场的广泛关注。

资本市场开放的新动态频繁发生，成为金融市场开放中最引人注目的一环。 沪港通、深港通从5月1日开始，每日交易额扩大4倍的证券企业、基金管理企业、期货企业外资持股比例上限将放宽到51%，目标是在3年后不再设立限制的年内开通沪伦通&hellip； &hellip；

证券监督管理委员会8日宣布，将进一步开放外国投资者参与a股交易的范围。 证券监督管理委员会相关负责人介绍，此次为了在国内开设a股证券账户，将首先开放两类人员。 一个是在国内工作的外国人。 二是a股上市企业中在海外工作参与股权激励的外国员工。

越来越多的金融开放措施也便利了外资进入a股市场。 近日，中国人民银行、国家外汇管理局发布措施，调整现行qfii、rqfii相关外汇管理政策，取消相关资金结汇比例限制、本金锁定期要求。 到目前为止，上海和深圳的qdlp和qdie试点额将分别增加到50亿美元。

业界普遍认为，资本市场开放措施如此迅速落地，显示了中国金融对外开放的信心和潜力。 金融业改革开放将成为中国改革开放不断深化的另一个突破口，也将成为中国与世界分享快速发展红利的重要途径。

抓住中国扩大对外开放特别是金融业对外开放的强烈信号，外资金融机构以实际行动看到a股市场长期快速发展，投资中国。

国际投资界普遍认为，中国资本市场已经显示出良好的投资价值。 今年上半年，境外资金流入股市1313亿元，境外机构投资者认购中国政府债务3089亿元。

外资金融机构进入中国市场的步伐也在加快。 近日，全球知名对冲基金桥水完成备案登记，正式成为国内私募基金管理人。 随着桥水基金的加入，目前有13家外资资产管理机构取得了国内私募基金管理人的牌照。 此前，UBS证券、野村证券、摩根大通先后向中国证券监督管理委员会提交了控股合资公司的申请。

并且，得益于不断完善的机制和持续的开放态势，a股终于成功与msci牵手。 随着a股正式买入，更多的外资金融机构更加深入地了解a股市场，更加期待a股市场的长期快速发展。

a股上市公司的高成长性为海外投资者提供了绝佳的理解，也为参考新兴经济体的快速发展故事提供了机会。 野村资产管理株式会社高级经济学家藤田亚矢子表示，海外机构投资者可以通过专业的基本面分解获得非常好的投资机会和投资回报。

她认为，a股代表着新兴经济体快速增长的支出市场、医疗市场和高科技领域，对海外机构投资者非常有吸引力，类似的投资机会在其他地区市场并不多见。

中国经济有应对挑战的潜力

支撑资本市场是稳定的

离开实体经济，资本市场就是无源之水、无本之木。 稳定的中国经济是资本市场稳定快速发展的基础和保障。

以上工业增加值增长6.8%，服务业生产指数上升8.1%，全国城镇调查失业率为4.8%&hellip； &hellip； 日前公布的5月宏观数据显示，中国经济运行亮点多多。 从更长周期来看，中国经济增长率连续11个季度稳定在6.7%至6.9%的区间，在稳定中呈现良好态势。

随着供给侧结构改革的推进，我国的经济基本面更加健康。 北京大学国家快速发展研究院副院长黄益平说。 近年来，出现了党中央一系列政策措施的成效，中国经济已经呈现出质量转型、效率转型、动力转型加速的积极变化。

应该看到，中国经济高质量快速发展的道路并不顺利，面临的风险和挑战更加复杂复杂。

国家快速发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉迵说，从国际上看，世界经济结构性问题尚未得到较为有效的处理，宏观政策分化、国际竞争减税、贸易保护主义等带来的不稳定性增加。 从国内来看，我国经济正处于转变快速发展方式、优化经济结构、转变增长动力的攻关期，快速发展不平衡不充分的问题依然突出，还存在一些困难和挑战。

证券首席经济学家彭文生表示，资本市场不如实体经济宽容。 中国经济目前处于周期性调整阶段，为了化解金融风险，降低杠杆率，短期内一定会经历痛苦，但中长期有利于经济的优质快速发展。

没有不痛不痒的蝶泳。 曾经挑战过的中国经济内工作进一步加强，经济潜力和韧性持续提高。

中国经济也遭遇过质疑和否定。 年初，人民币对美元汇率波动一时加剧，金融市场担忧加剧，有些分析师将人民币持续走弱解释为中国经济正处于崩溃边缘的信号。

但是，回顾历史，无论人民币大幅贬值还是经济硬着陆空中国经济的论调都不会被一次又一次地打破。 改革开放40年的实践验证表明，中国经济和金融有信心经得起各种危机的考验，应对各种挑战。

中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清表示，经过调整，中国经济已经成为比较典型的大国经济，产业体系完善，内需潜力巨大，商品市场和就业市场弹性较强，涉外经济部门灵活调整能力更为突出。 无论来自外部的任何压力，最终成为快速发展原动力的中国经济进步都是任何力量都无法逆转的。

国际货币基金组织第一副总裁大卫·； 利普顿相信，在中国过去几十年成功改革和中国政府坚定承诺和决心的基础上，中国将能够实现经济再平衡调整，过渡到更可持续的快速发展模式。

我们很了解中国市场，认为这个市场正处于独特的转折点。 桥水联合首席执行官大卫·； 漫画认为，中国经济全球影响巨大，中国资产已成为重要的分散化投资来源。

目前，通过股市波动的迷雾，在中国经济走向优质快速发展的道路上，资本市场无疑是一个较短的板块。 快速发展才是应对挑战的根本途径，必须抓紧发展资本市场，建成与中国经济相协调的市场，实现资本市场与实体经济的良性互动。

快速发展的道路必定伴随着挑战和困难，资本市场更是如此，不经历风雨就看不到彩虹。

正如1996年进入股市的一位业内人士感慨的那样，短短的22年时间与资本市场相比并不长，其间经历了多次类似的市场恐慌，结果是暴雨过后的天晴。