“宝能系资金再调查：60亿企业债待批”

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宝能系资金再调查:平安27亿信用援助60亿企业债务等待批准

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这是正在发生的激战，不容易评价。 市场呼声也大不相同，支持万科的人表示，宝能是门口的野蛮人，用恶意杠杆收购不是没问题，只是问题还没暴露而已。 支持宝能的人说，我们按照市场的规则工作，但要谈情怀就必须按照市场的规则工作。

本特辑从多个角度为网民提供了这场正在进行的激战的各种新闻和拆解，其中市场关注的是宝能的资金来源，本特辑有翔实的调查。 然后，将双方下一步落地的空之间解体。 但是，这并不是个案，我们应该看到，危险资金在二级市场越来越凶恶，在政策层面上对本主题的拆解也同样有多条拆解报道。

本报记者黄杰王俊丹闪沁波黄斌深、上海、重庆、北京的报道

导线

除了这7个资源管理计划外，宝能系上周末还获得了数笔带杠杆的资源管理计划融资批准。 从6月至今，平安银行( 12.51、0.28、2.29 )向宝能系旗下公司深业物流、巨盛华提供了约27亿元的贷款。

万科、宝能公告相互对口水战的背后，是已经做好了破洞准备的资金。

除了银行信贷、债券、股票担保等以前流传的资金来源外，宝能系最近通过资金管理计划以1:2的杠杆化融资，成为狙击万科资金的主要来源。

深圳市火炬盛华股份有限公司(以下简称火炬盛华) 12月15日应朋友所关心的问题公开表示，自有资金认购资金管理计划的劣后级后，优先资金来源备受瞩目。

根据21世纪经济新闻记者的调查，巨盛华为增资万科设立的7个资源管理计划中，优先级最高的资金来自银行的资产管理资金。 平安银行、民生银行( 9.97、0.90、9.92% )、广发银行、建设银行) 5.92、0.10、1.72% )深圳是上述7个资源管理计划的托管银行。

此外，21世纪经济新闻记者发现，南方资本庞大的2号理财计划将于年12月14日完成备案。 该理财计划初始规模为30亿元。 在投资者数量、管理者、管理者、投资范围等项目上，与以往南方资本庞大的一号理财计划相同。

据深圳某银行领域相关人士介绍，除了已经公布的7个资源管理计划外，宝能系还于12月12日左右获得了多项带杠杆资源管理计划的融资批准。

来自杠杆资金或资产管理的新资源管理计划已经成立

截至12月11日，宝能系共持有万科24.81亿股，占万科总股本的22.45%。

万科15日宣布，巨盛华计划从11月27日至12月4日通过7个资源管理购买万科a(24.43、0.00、0.00% )股。

公告称，巨盛华将通过南方资本、泰信基金、西部增益3家企业的7个资源管理计划共认购5亿4900万股。 据报纸报道，7个资源管理计划的规模共计187.5亿。

通过7个杠杆资源管理计划，巨盛华完成了万科的增资，成为万科的第一大股东。 举牌资金来源，谁为巨盛华提供了优先资金？

盛华在答复深交所关注的信中表示，在万科增资花费的96.5亿元资金中，盛华直接出资32亿元，优先委托人出资64亿元。 资源管理计划杠杆为1:2，巨盛华买入劣后级。

21世纪经济新闻记者采访到的许多银行领域的人认为，购买资金管理计划优先级高的资金很可能来自银行的理财资金，而银行理财一方面急于寻找资产，另一方面从融资的角度看，银行的理财价格相对较低，对融资方来说，价格较低。

根据上述7个资源管理计划备案消息，南方资本旗下有安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钰大1号。 西部增益旗下的宝禄1号、金裕1号； 泰信基金旗下是泰信一号资源管理计划。 其中，存续2年的安盛1号、2号、3号资源管理计划规模均为15亿元，由平安银行托管，均为分层交易结构，11月24日日报拟备； 钰大1号的生存期为两年，规模30亿元，由广发银行托管，11月26日准备； 宝禄1号、金裕1号的生存期为3年，分为3层交易结构，12月2日备于日报，规模分别为30亿元、45亿元，由建设银行深圳分行托管； 泰信1号的生存期为两年，分为两层交易结构，规模37.5亿元，11月30日在日报上准备，托管行为民生银行。

通常，优先资金认购会需要在本银行托管资金管理计划。 前述资源管理行业的人说。

不愿指名道姓的基金副企业家表示，平安银行此前与南方资本协商涉及筹资业务协议，以南方资本为通道，该业务落地深圳分行，资金超过50亿元。 离平安银行很近的人确认了上述消息，但是没有对应具体的金额。

回复称，大盛华最后确认挂牌举债资金翻三倍，平安银行托管的安盛1、2、3号资源管理计划总规模45亿元，优先资金30亿元。

除了这7个资源管理计划外，宝能上周末还获得了数笔带杠杆的资源管理计划融资批准。 不愿具名的证券公司基金经理表示，拒绝透露机构和基金的规模。

据基金业协会新闻报道，12月14日，南方资本旗下的30亿元广钰大2号资源管理计划获得批准，托管银行为广发银行，期限为2年，是2级分层机构。

在初始规模、投资者数量、管理者、管理者、投资范围等项目上，该基金管理计划与以往南方资本巨额1号相同。 但是，21世纪的经济报道记者无法验证这个资源管理计划是否投资了万科a股。

一位华南城商行相关人士表示，投资对象为万科的股票，2:1的杠杆率与市场行情一致。 另外，据平民分析，优先资金可能来自其他保险企业，即搭乘危险资金巨大财富的顺风车进入万科，但目前没有证据指向任何具体的保险企业。

银行的融资资金支持了去年资产规模的急剧增加

21世纪经济新闻记者报道，从6月至今，平安银行向宝能系旗下公司的深业物流、巨盛华提供了约27亿元的贷款。

另外，21世纪经济新闻记者获得的2份宝能类企业交易所企业债务申报表显示，截至年二季度末，巨盛华在各种金融机构获得总授信85亿元，其中已提交67.76亿元，未提交金额17.23亿元。 截至2005年5月底，向大盛华发放贷款最多的是工商银行( 4.69、0.07、1.52 ( )、交通银行) 6.69、0.08、1.21 )、建设银行、农业银行) 3.31、0.03、0.91 )，分别为

21世纪经济新闻记者获得的金融机构尽职调查报告显示，宝能系另一重要平台——宝能控股(中国)有限企业)以下简称宝能控股)截至年6月30日，金融机构借款余额为194.97亿元。 在宝能控股年获得的5笔贷款中，只有2笔来自银行，剩下的来自信托企业和理财企业，其中平安信托的资金达到34.97亿，利率达到12.5%。 长城资产和浙江工商信托的资金分别为18亿和9亿，价格接近平安信托。 剩下的两笔贷款来自平安银行和民生银行，分别为10亿和3.7亿。

获得宝能系和银行贷款的，是资产规模的迅速扩大。

年的注意中，巨盛华、宝能控股资产规模迅速膨胀，存量金额也非常大，存量和投资性房地产的庞大数量导致了宝能类资产规模的迅速膨胀。

资产规模的增加，有助于宝能联系获得越来越多的银行贷款。 当地金融官员是这样评价的。

以大盛华为例，截至年二季度末，大盛华总资产为359.47亿，合并报表口径资产负债率为41.57%。 、、年、巨额资产规模分别为85.96亿、87.43亿、283.13亿。 年，巨盛华实业膨胀了3倍以上。

根据巨大资产负债表，投资性房地产达到172亿元，长期股权投资22.58亿元，可出售金融资产11.49亿元。 资料显示，受存量向投资性房地产转移的影响，投资性房地产金额居高不下，年二季度末，巨大存量周转率为0.01，降至历年最低水平。

盛华年、年、年及年上半年净利润分别为1.93亿元、2.07亿元、2.92亿元和6.22亿元。 净利润来源于现代物流收入、金融投资收益等，即深业物流和前海生命体。

宝能控股的库存占有率也非常高。 截至2005年5月底，宝能控股的库存达到261亿。 投资性住宅区191亿。 其他应收账款为101.5亿。

截至2005年5月底，宝能控股集团未经审计的资产总额达到706.21亿元，其中存量335.30亿元(含预付账款)，存量占总资产的比例达到47.48%。 总负债569.00亿元，其中金融机构负债224.92亿元。 净资产为137.21亿元，资产负债率为80.57%，扣除预收款额后的资产负债率为72.26%。

宝能控股年度营业收入13亿5800万元(与年度基本相同)，利润总额16亿2700万元，净利润7亿5300万元，起因是从主要系年度开始深圳市房地产市场爆炸性上涨，宝能控股旗下投资性房地产溢价较多。 宝能控股过去3年(年至年)总资产分别为246.42亿元、342.32亿元、578.48亿元。 同年，宝能控股集团的资产规模膨胀了近1倍。

但进行调整的金融机构认为这是宝能系的特点，认为存量和投资性房地产占宝能控股资产的最大部分，超过75%，这符合宝能控股作为房地产开发和房地产综合运营一体化的房地产业务集大成者的优势。 相对于普通的房地产公司集团，深圳市有很多持有房地产的宝能控股集团，其资产配置和质量无疑更高。

此外，宝能系借钱获得资金弹药的补充。

9月14日，保监会官网消息，前海人寿同意在全国银行间债市公开发行10年可偿还资本补充债券，发行规模不超过人民币58亿元。 前海人寿已于9月29日、11月17日和12月17日分三期用完该额度，每期发行规模分别为25亿元、18亿元和15亿元，债券权证利息均为6.25%。

另外，宝能系将输血通道面向交易所的企业债务。 根据21世纪经济报道获得的两家宝能类企业交易所企业债务申报表，巨盛华和宝能地产于今年11月3日和10月20日向交易所提交了小公募债务发行申请，总额为60亿元。 但是在发布消息之前，交易所网站上没有这两个债券的受理消息。

(本报记者朱志超、辛继召、杨晓宴、王晓对本文也有贡献) )。