“4月信贷少增8173亿 央行：稳健货币政策没变”

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4月贷款额减少8173亿央行，稳健的货币政策没有变化

经过记者的万敏

5月13日，央行对外发布《年4月金融统计数据报告》、《以下简称“报告”》。 《报告》显示，4月，人民币贷款增加5556亿元，比上个月减少8173亿元，社会融资规模增加7510亿元，比上个月少1.65万亿元。 另外，m2比去年同期增长12.8%，增长率比上个月下降0.6个百分点。

关于信贷数据急剧下降，央行相关负责人5月14日答记者问时表示，这首先受地方政府存量债务置换加速的影响较大，其次，从季节性因素看，一季度贷款增长较多，银行项目储备大量消耗，4月份前有报道。 另外，这也受其他因素的一点影响。 央行最后强调，稳健的货币政策方向没有改变。

事实上，从以前开始市场相关人士的分析就表明，像第一季度这样的信贷大规模增长不是可持续性的。 这几天，接受《人民日报》采访的权威人士确信，稳健的货币政策必须真正稳健。 从央行今年以来的实际运营来看，也偏向于采用定向工具微调货币政策。

货币政策依然稳健

关于我国货币政策的记述有五大范畴。 即从宽松的货币政策、适度宽松的货币政策、稳健的货币政策、适度收紧的货币政策和收紧的货币政策出发。 周小川在每年两次会议期间表示，上述五个类别涵盖面很大。 在各个类别中，左右可以灵活调整，但从一个提法到另一个提法的变更范围很广。

央行在稳健的左右区间范围内给予了较大的活动空之间，但4月份货币信贷等数据急剧下降，很难让市场推测货币政策是否转向。

在数据公布的第二天( 5月14日)，央行相关负责人回答记者提问时说，4月人民币贷款减少，首先受地方政府加速存量债务置换的影响较大。

初步数据显示，今年4月更换地方融资平台的贷款规模在3500亿元以上，较2、3月大幅增加，但去年4月没有更换贷款。 地方政府的存量贷款被债券取代，相应地抵消了贷款的增加部分，但实际上融资规模并未减少，如果恢复这部分的取代因素，今年4月新增贷款将超过9000亿元，较去年同期增长约2000亿元。

从我国情况看，地方政府通过发行债券获得的融资也很大程度上用于支持实体经济。 4月地方债净融资额达到1.06万亿元，社会融资规模将达到1.82万亿元，比去年同期多7574亿元。 由此可见，在考虑季节性变化、地方国债发行、债务互换等因素的基础上，总体上目前金融对实体经济的支撑力较强。

央行表示，4月m2较去年同期恢复增长率是因为: 1、财政存款大幅增加，不计入m2，对货币总量增长产生了收缩效应。 2、同行的业务增长有点缓慢。

前述央行相关负责人强调，下一阶段央行将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，及时进行事前调整微调，提高对比性和比较有效性，进行适应供给侧结构改革的总诉求管理，营造适宜的货币金融环境，促进经济稳定增长。

这一表态与央行发布的《一季度货币政策执行报告》进行了微调，意味着要为结构改革营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学快速发展、可持续快速发展。 可以看出，央行的政策目前有稳定的趋势。

除了当天官方公布的回答记者提问外，央行首席经济学家马骏也向媒体强调，不应该过度解读4月份货币信用增速的变化。 货币政策基调依然稳健，未来货币政策操作必须保持稳定的增长力度，在继续支持实体经济快速发展的同时，充分考虑货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的必要性。

方向控制的地位悄然上升

央行数据显示，年一季度，中国新增人民币贷款4.61万亿元，比去年同期增长9301亿元。 其中，1月新增2.51万亿元。 这样的数据公布后，市场感到意外，但一位拆迁户当时指出，这种信用激增并不可持续。

事实上，央行最近的监管行为悄然转向，以免让市场猜测大规模经济刺激。 5月3日，央行宣布，从年5月开始，央行将每月初向3家政策性银行发放与上月特定投入贷款对应的抵押补充贷款( psl )，主要由3家银行支持棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币进入项目贷款等。

国开证券研究部副社长杜征对《每日经济信息》记者表示，psl通过配合信贷投放，可以很好地起到支撑经济增长的作用，而且定向投放，可以比较有效地降低全面铺开带来的负面影响。

另外，央行此前发布的《一季度货币政策执行报告》中，以专栏形式介绍了公开市场每日操作常态化机制。 央行表示，这一机制有利于提高央行流动性管理精细化程度，从制度上保障央行及时应对多种因素可能对流动性造成的冲击，保持流动性总量的合理充裕，促进货币市场的平稳运行。 另外，也有利于加强央行的利率信号，进一步提高政策传导效率。

此前，马骏多次表示，中国货币政策目标正在从以货币供给为中心的数量型向以利率为中心的价格型转变，未来调整储蓄率的力度和频率，应以稳定短期利率为前提，不再被视为直接影响实体经济的政策工具。

这可能意味着货币政策动不动就采取下调、降息等一揽子工具的时代已经结束，定向控制工具的地位正在悄然上升。