““三通一达”扎堆上市求输血”

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向三方一达扎山出货要求输血

中国物流学会特约研究员杨达卿介绍，2010年，快递领域格局越来越明确，大型快递公司越来越鲜明地转型为综合物流和生态链公司，与生产制造等实体公司的战术联动，全流程服务带来新的空之间。

快递行业顶尖的三方一达纷纷找到了自己的上市平台。

7月初，韵达宣布重组计划，新海股份( 20.480、0.00、0.00 ) )计划用所有资产、负债和韵达所有股东所持韵达100%股权的等值部分替换。 其中，资产暂定时价6.61亿元，资产暂定时价180亿元，差额部分拟通过新海股份发行股票的方式向韵达全体股东购买。 为收购资产发行的股票发行价为每股19.79元，拟发行数约8.76亿股。

此次交易完成后，新海股份的实际控制人变更为聂腾云、陈立英夫妇，此次重组也构成重组上市，俗称借壳上市。

至此，快递领域的上市天团阵容扩大到顺丰、申通、圆通、韵达4家。 从上市进度来看，顺丰、申通、圆通增发案经股东大会同意，韵达借新海股份尚处于董事会预案阶段。

许多业内专家在接受《国际金融报》采访时表示，在快递领域的井喷、阿里巴巴旗下的私人互联网获得高评价等背景下，顺丰和三方一达寻找资本市场上市并不意外。 而且，他们认为，在未来市场的刺激下，每日快递、百世物流等快递企业将抓紧时机等待上市。

取消补助融资

去年10月，上市公司埃迪( 27.250、-0.44、-1.59% )率先表示，申通快递计划租用该企业上市。

此后，一直强调圆通和非上市的顺丰也在资本市场寻求机会，取得了实质性进展。

这次韵达也打算借壳发售。 但是，随着壳企业人气和政策的变化，韵达快递借壳上市，出现了与其他几家企业不同的情况。

7月3日晚，新海股份公告称，此次交易案符合中国证券监督管理委员会6月17日发布的《上市重组管理办法(征求意见稿)》的要求，并无实质性差异。

据《国际金融报》记者比较，与顺丰、圆通、申通的借壳方案不同，韵达重组方案由重大资产更换和股票购买资产发行两部分组成，没有配套融资项目。

这个方案与监管政策的变更有关。 6月17日，证券监督管理委员会发布的《上市重组管理办法(征求意见稿)》确定取消重组上市配套融资，提高对重组方的实力要求。

取消了重组上市的配套融资，提高了对重组方的资金实力要求，抑制了概念的重燃、短期的重燃。 证券监督管理委员会的信息发言人邓舸解释说。

另外，《意见稿》还确定，为了抑制短期投机和概念炒作，上市公司原控股股东和新控股股东的股票均要求锁定36个月，其他新股东的锁定期从目前的12个月延长至24个月。 另外，上市公司或者其控股股东、实际控制人在过去三年内有违法违规或者在一年内被交易所公开谴责的，不得出售壳子。

所以，韵达的重组方案也做了一些调整。 此次方案中，新海股份现任实际控制人控股股东黄本及其配偶孙雪芬承诺，新海塑料实业分别在交易完成后，即此次交易发行的股份上市之日起36个月内不转让所持上市公司股份。 复星创富等韵达中小股东也承诺，持股在上市12个月内不转让，按最新法规和监管机构要求延长至24个月。

事实上，在迄今为止的采访中，对于最近严厉的监管政策，公司的高管们确实发表了展望。 例如，天天快递执行总裁张鸿涛在接受国际金融报记者采访时表示，此前申通等企业纷纷放贷，但在公布放贷方案后，证券监管委员会提出了较为尖锐的问题。 因此，我们要放慢脚步，进一步关注市场走势，在提出上市方案时考虑能否避免和改善这些问题。

作为第一阵营的韵达，不能不考虑市场形势的变化。

电子商务研究中心拆解师姚建芳对记者表示，证券监管委员会新规对借壳上市标准的认定做出了越来越多的量化规定，要求对资产总额、净资产、净营业收入、净利润、股票等5个指标进行具体的量化，要求快递公司进行更详细的披露 韵达取消了补助融资，对其整体资金实力提出了更好的要求。

纵观各家借壳方案，顺丰估值433亿，申通估值169亿，圆通估值175亿。 在四大快递中，韵达的评价排名第二，超过了两封。

对此，姚建芳表示，只是规模和企业品牌影响较大，韵达到180亿美元确实很高。 但是，韵达与圆通、申通约7成的业务来自电子商务材料相比，对电子商务材料的依赖度相对较小，越来越侧重于垂直和细分行业，其特点是韵达单体利润较高。

几乎可以肯定这是交易双方协商的结果，现在这样高质量的资产不多。 快递行业资深分解师徐勇在接受《国际金融报》记者采访时表示，如果借壳合理合法，监管层将鼓励上市。

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从上市进度来看，顺丰、申通、圆通增发案经股东大会同意，韵达借新海股份尚处于董事会预案阶段。

根据目前的时间表，业内人士分析，顺利进行的话，圆通快递最迟9月、最早8月获得批准，申通快递约11月、顺丰控股集团需要在12月左右之前获得证券监督管理委员会批准。 韵达快递的发售时间要继续注意。

对快递公司来说，光靠原始资本的积累，发展速度会很慢。 另外，上市对于公司整体的快速发展来说，也可以更加规范化。 但徐勇强调，上述时间表只是推测。 快递领域有很大的不同。 证券监督管理委员会还是要根据这些企业提供的资料进行审查，最终看批准的结果。

近年来，快递业增长放缓，价格战争、人工费上升等导致经营价格上升，经营利润率下降。 要突破目前同质化领域的竞争，扩大规模，提高竞争力，需要大量的资金支持。 姚建芳说，因此，上市成为许多快递公司的选择。

年10月，国务院也发表了《国务院关于促进快递业快速发展的若干意见》，确定了快递领域对稳定经济增长、促进经济结构调整、提高居民生活质量的重要意义。 另外，指出未来国家将推进快递领域的行政简化放权、优化快递市场环境、完善法规规划体系、加强政策支持力度等，这些政策的实施将为快递领域的高速发展奠定良好的基础。

因此，姚建芳表示，预计上市或成为快递公司的分水岭，服务能力差的快递公司将被市场淘汰。

但徐勇表示，洗牌是市场地位的洗牌，最终有差异化的快速发展方向。 例如，未来大型快递企业将转向综合物流，中型快递企业将转向专业化，小型快递企业将转向个性化。 另外，竞争形式也从国内竞争转为国际竞争，价格战转为人才、装备的竞争，单一产品竞争为多元化产品。

天驰咨询的高级合伙人、首席顾问孙文友也认为，对于快递公司来说，未来的商业模式和运营模式变得非常重要，目前产品单一、只靠价格作战的模式是不可持续的。

据统计，目前快递领域的单笔收入从2005年的平均27元下降到了去年的14.6元。 年、申通、圆通、韵达三家公司的单件快递收入一般在2元至4元之间。 相比之下，同期顺丰的单品快递收入已经超过了20元。

对此，徐勇提出，各快递企业有必要扩展产品线。 例如，第二天到达，第二天中午到达，或者第二天晚上到达。 价格因产品而异，服务也承诺。

对于差异化竞争，韵达也有自己的想法，开展一站式供应链综合服务的探索，将韵达货运从提供配送、道路运输、仓储等功能性服务扩展到提供咨询、新闻平台等服务，克拉拉

中国物流学会特约研究员杨达卿此前向媒体表示，韵达认识到互联网和大数据在商业环境下的生态链构建方式。 在战术思路和业务规划方面，韵达是行业领导者，但在数据和管理的核心需要进一步加强。