“基金坠崖榜：25家企业缩水5221亿”

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跌落悬崖排名: 25家企业缩小5221亿美元，排在重灾区

基金断崖排行榜

从年6月30日到今年6月30日的一年间，两市大盘跌幅接近30%，是25家基金企业总规模缩小超过大盘，跌入悬崖的基金企业

申菱信牛市中据分领域基金晋身千亿俱乐部介绍，在弱气相场中，这类产品也大幅回升，企业产品线布局设计者必须反思，以免造成这种大跌

只有引来巨额订单，持有巨额资金，才能实现长治久安，否则将是鼎盛时期。 由于长安、安信等企业的产品大资金撤出，鸡毛成为了教训

泰达宏利的混合基金业绩垫底，基金经理一下子增加，这是这类产品缩水近八成的主要原因

《投资者报》研究员常阳

现在大家都在盘点基金上半年，我们放眼更远的地方，看看一年间发生了什么。 一年前的6月底，上证指数在悬崖上，很快就遭受了巨大的挫折，冲垮了山头。 尽管如此，许多基金企业拼命扒山石，并未受到多大影响。 低能力者也很多，挫折比大盘还要严重。 这就是基金企业的堕落者。

6月30日，上证指数、沪深300(3229.462、37.18、1.16 )指数分别在2930点、3154点收盘，与去年上半年末当官时的点位相比，两指数分别为31.51%、29.49%。 涌向沪深两市的公募基金们，整体规模正逆势增长，但大多只是共同市场的冷暖。

在这种情况下，脚踏实地的企业已经有资格昂首庆祝，规模稍大的大企业就值得加冕。 但是，以25家规模大盘表现的基金企业(缩小30%以上，本文称为跌停基金企业)，在同一天为什么自己规模的江河日下，别人却蒸蒸日上，却没有理由逃脱自己的失败。

在解剖规模缩小的原因时，《投资者报》记者表示，规模缩小的基金企业各有悲哀之处，也存在共性问题。

25家公司合计减少了5221亿元

天地不仁，万物为刍狗，市场真的很公平，无论企业历史长短、底子薄，只要在这个市场上搏斗，最后都要面对过硬的日本电影数据的检验。

以规模缩小幅度来衡量，过去1年失败者缩小幅度超过大盘下跌幅度的25家跌落崖基金企业(表1 )整体规模缩小幅度为大盘下跌幅度前10位的企业)合计缩小5221亿元。

这些企业中，从成立时期来看，既有刚成立两三年的新基金企业，也有经历过2007年〜2008年大牛市大熊市的旧基金企业。 基金企业所在地在北京、上海、深圳。

从规模来看，大企业中小企业都有，截至去年6月底，规模最小的不到1亿元，最高的1502亿元。 摩根、申万菱信等4家大型企业，在过去一年破千亿元，离开千亿元基金企业俱乐部，属于降级者。 其中，上投摩根从1329亿元降至919亿元，降幅30.82%，与大盘基本同步，尚可理解。 申万菱信大跌，总规模从1025亿元暴跌至380亿元，降幅达到62.97%。 要回到千亿元俱乐部，规模需要几乎翻倍，就像攀登高山一样困难。

这25家坠崖基金企业中，有前海开源、红塔红土、英大、中原英石、华宸未来等新生力量。

前海开源成立于年初，诞生一年半后，遭遇了年始的大牛市，企业规模迅速增长，年6月底达到470亿元，是同期成立的企业中规模最大的企业。 但是，在股市的快速调整中，前海开源的规模也从33.99%减少了310亿元。

赤塔红土和英大两家企业规模曾一度接近基金企业盈亏平衡线80亿元的位置，但很遗憾没能守住阵地，份额再次减少60%以上，回到了贫困线以下。

中原英石和华宸未来两家，无论是年6月的起点，还是这次统计的终点年6月，规模都在1亿元以下，相对于成立3~4年的企业来说，过于平凡，成长遥远。

分级产品将成为重灾区

规模缩小的基金企业产品中，股票型基金(包括普通股型、指数型、增强指数型)全年缩小4370亿元。

缩小的原因有很多，其中之一是基金新规提高了普通股基金的最低仓位，各企业纷纷将不达标的普通股基金转为混合型。

第二个原因是，许多被动指数型基金是评级基金的母基金，在下跌的市场上，这类产品自然有规模萎缩的缺点，企业产品还以最激进领域的指基为主时，是火上浇油，规模缩小是不可避免的宿命。 表2 :股票型基金缩减前10大企业。 企业必须研究整个产品线的布局。

申菱信股基的缩小，首先来源于等级指基。 由于企业评级指数都在追踪最激进的领域指数，企业旗下的7只评级b在统计区间内下跌了50%以上。 (表3 )申万菱信旗下评级b的净变化)，其中申万菱信中证申万证券b跌幅达到84%，漫漫长路，钝刀割肉，投资者抛售等级b或回购母基金，规模将缩小。 数据显示，申万菱信旗下多家基金规模超过50亿元，其中申万菱信中证申万证券336亿元，申万菱信中证军工行业68亿元，申万菱信中证环保产业60亿元，申万菱信医药生物54亿元。

企业旗下的申万菱信中证环保B对投资者危害最大的是一天中发生的事，可以说没有防范。

年7月9日，在经历了前期连续下跌后，沪深300指数在接近上午收盘时开始回升。 下午的交易大幅反弹为6.40%。 大盘反弹，指基必然引领反弹，拥有两倍杠杆的等级b更是反弹的急先锋。 很多没有看申菱信风险提示公告的投资者误以为申万菱信中证环保b就是这样的品种，当天的交易额达到了6.4亿元

但现实情况是，这一天正好是申万菱信中证环保B不定期分折算的基准日，无论大盘是否反弹，都需要向下折算，当天购房者将确定较大的损失。 根据当日及折算后首个交易日收盘价计算，当日购房者单日亏损43.6%，整体亏损2.79亿元。 市场一片混乱，本报斯的时候也曾接到投资者哭诉的电话，问我应该去哪里咨询自己的损失。

相反，在申万菱信规模达到百亿元至千亿元的过程中，最激进的分领域基金是最大的功臣，目前的份额缩小也来源于此，所谓成也萧何，败也萧何。 同样是做评级基金，标准化评级基金的第一家银华基金企业，一直走广域指数路线，波动幅度远低于领域指数，牛市中增长速度低于领域指基，但在熊市中份额减少也很小，保证牛熊下行，也有增加值的保留。

机构资金是把双刃剑

不仅是股票型产品，申万菱信管理的混合基金的规模也在缩小，但在全市市场上，混合基金合计缩小有股票基金的两倍以上的余地，达到1.08万亿元，是规模最大的品种。

仓库调整和股票选择比较灵活，基金经理可以在选择时和选择时两个维度上广泛活动。 如果收益不好，责任直接归于基金经理，投资者的回购热情会越来越强。

统计区间上，全城市市场中仅有嘉实、南方、招商等少数企业实现了规模增长，但旗下混合基金降幅超过大盘的企业有57家，还有34家超过了50%，最惨的是长安、安信等企业，都超过了90%。 （

长安的混合基金规模从163亿7700万元锐减到5亿8000万元，下降96.46%，主要原因是长安产业精选a的巨额回购。 作为长安基金企业发行的第四大产品，长安产业精选a于年5月成立，诞生2个月后迎来股市反弹，可谓其时生。 实际上成为爆炸性用户是在去年第二季度，基金的份额从6亿8600万部激增到106亿部，基金规模也达到了125亿元。 可以说，只要规模稳定，只有这一只基金，长安的收入就会持平，甚至可以盈利。 但是，这样的好日子最长也持续了半年，到9月底只剩下1亿5600万部，从不仅上个季度新流入的购房资金全部撤出的持有人结构来看，本季度的还款机构是绝对主力，机构资金风雨飘摇，利好

同样的故事也发生在安信旗下的基金身上，安信动态战略a从114亿元降至2.34亿元，安信标志性增长a从122亿元降至0.41亿元，安信鑫安利c从103亿元降至7.18亿元。 这三只基金在年第三季度排名前十，但如果没有稳定的盈利预期，机构即使暂时投资于相对靠前的基金，也没有咨询回购以避免系统性风险。

远离业绩下跌基金

市场风险是天灾，基金企业可以将其归因于时运，业绩排名垫底带来的回购，必须从基金企业自身寻找很多原因。 投资者购买基金时，最在意的是收益。 如果收益出现延迟，可以考虑先回购。 当然，基金经理的变更等也容易导致投资者对后市造成预期的混乱，从而诱发回购冲动。 泰达宏利和金元顺安就是其中的典型。

泰达宏利旗下的混合基金规模从523亿元缩小到117亿元，缩小77.55%，在统计区间内名列最后，这是主要原因。 统计中23只这类产品，13只同期排名居后50%，8只居后10%。 此外，混合基金的两个子类偏重股票的混合型和灵活配置型都有垫底产品。

在总数466只的偏股混合型中，泰达宏利领域精选、泰达宏利红利先锋、泰达宏利蓝价值、泰达宏利稳定等4只产品分别排在倒数第15、19、20、21位，合计规模从24亿元降至12亿元，腰斩。

泰达宏利复兴伟业、泰达宏利质量生活，两只在同类508只柔性配置混合基金中分别排在倒数第十、第十六位。 泰达宏利复兴伟业的规模从38亿元降至9.88亿元，几乎只剩下零头。 泰达宏利质量生活从刚刚脱离迷你基金阵营的0.65亿元规模回归到0.36亿元，基金经理又在烦恼这个基金是否干净。

同样灵活配置型的泰达宏利新起点a，是企业混合基金缩小的第一大杀手锏。

泰达宏利新起点a成立于年5月，诞生后仍发生净认购，但一个月后遭遇股市，当年6月底，规模达到107亿元，是当时企业最大的基金，但目前只剩下18亿元。 规模的变化与该基金的基本面变化直接相关。 从基金名称来看，它被理解为股市最具攻击性的产品，基金投资仓位占基金资产的0%-95%也印证了这种评价。 实际上，该基金的业绩比较标准为30%×； 沪深300指数收益率+70%×； 根据中证综合债务指数收益率，这是一个偏债方向基金。

该基金成立时配备的两名基金经理都有资深的债券交易和研究背景。 基金成立一个月后，两位经理双双离任，履行新卓若伟，也是资深债券研究员。 其他企业投入这种既有股票又有债务的灵活配置型基金往往具备分别管理股票和债券的两个经理。 泰达宏利是只被派遣了一个人，还是身兼数职的人？ 卓若伟此前管理着混合债务泰达宏利的养老收益，但于当年9月初继续接管泰达宏利的收益增强，漫长的道路尚未结束。 既然今年4月增加泰达宏利多元收益率，5月增加泰达宏利聚利，6月增加泰达宏利加息，一个人控制6个产品，企业不重视旗下基金，那么投资者

任何企业的基金如果整体业绩落后，都会直接导致回购。 天治基金也是其中的典型。 (表5 )混合基金净跌幅前十的企业)。

天治基金在规模缩小和净缩小两个表中，都名列前十。 规模从84.5亿元减少到10.23亿元，减少87.89%。 旗下8只混合基金中，天治低碳经济、天治中国制造2025、天治趋势精选输给同类。

对企业混合基金业绩变动影响最大的是天治趋势精选，这只2009年成立的基金，诞生后一直不大。 年下半年牛市终于顺风顺水，规模开始增加，年6月规模一度达到68.53亿元，超过了以往企业成立后所有产品的规模。

但是，能够引导该企业达到盈亏平衡的产品，年业绩在同类中居倒数第四位。 因此，规模在第二季度达到顶点后，开始进入跌落崖式萎缩阶段，第三季度末为26亿元，第四季度末为17亿元，今年6月仅剩下0.31亿元。 今年以来，该基金的业绩排名依然输给同类，这当然值得相关基金管理者反思。 作为负责企业整体业绩落后、企业整体战略布局的决策者，应该反思到底做错了什么。