“法兰泰克IPO埋雷 深陷增收不增利泥潭”

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法兰ipo埋雷即使陷入增收也不会进入增益泥沼

最近，法兰科技重工股份有限公司(以下简称法兰科技) )发布了招股证书。 但是，由于上市前的企业持续增收不盈利，法兰科技的上市时机相当不自然。 并且，在日益激烈的领域竞争中，为了维持自己的市场份额，法兰科技也被迫参加了价格战。 虽然通过持续降低主要产品的平均销售单价，企业确实获得了一点市场份额，但企业也为此付出了巨大的代价，在净利润空之间呈现出缩小的迹象，市场对企业未来的盈利能力表示担忧。 另外，在原有产能尚未饱和的情况下，法兰科技想要大幅扩大主要产品的产能，但如果销售规模不能及时跟进，企业豪赌将成为随时爆发的地雷。

不增收而盈利等待困境

据悉，法兰科技主要从事中高档桥、门式起重机、电动葫芦、工程机械零部件的开发、制造、销售业务。 但是，近三年来，法兰科技在增收增益的泥潭中越来越深。

根据正在募集股票的财务数据，法兰科技近三年的营业收入呈连续上升趋势。 - -年，法兰科技营业收入分别约为4.73亿元、4.82亿元、5.52亿元，3年营业收入累计涨幅约为16.89%。 但是，法兰科技的业绩没有随着收益的增加而增长，反而连续下跌。 - -年，法兰科技分别实现归属于母公司股东的净利润6106.78万元、5950.52万元、5385.71万元。 数据表明，营收连续增长，法兰科技净利润近三年来逐年下降，累计跌幅达到11.81%。

法兰焦距非后净利润下跌的迹象更加明显。 数据显示，-年，法兰科技非后净利润分别为5941.31万元、5806.66万元、5094.12万元。 年，法兰科技带来的非后净利润比去年同期下跌约12.27%。 年，法兰科技带来的非后净利润同比跌幅仅为约2.27%。 一位财务官员表示，扣除后净利润的连续减少，意味着法兰科技主要经营业务的盈利能力有恶化的趋势。

招股书显示，法兰科技的主要产品有起重机、工程机械零部件、电动葫芦、零部件和服务4大类。 其中，收入最大的是起重机和工程机械零部件，全年上述两种主营产品的营业收入占同期主营业务收入的比例分别约为67.5%和18.99%。 但令市场担忧的是，企业最重要的两类重量级产品的毛利率有下降的趋势。 年，法兰科技产品毛利率为26.19%，较年的30.62%有明显下降。 工程机械零部件产品毛利率下降更为明显，从年的26.01%降至年的14.6%。 此外，企业工程机械零部件产品毛利率创近三年来新低。 毛利率下跌可能受到市场激烈竞争的影响，长时间持续会对企业的盈利能力产生负面影响。 上述财务相关人员是这样说的。

关于企业这几年业绩连续下跌的原因，法兰科技在回复北京商报记者的采访信中表示，这与毛利率下降、期间费用率先上涨等因素有关。

高价战斗，引起忧虑

北京一位业内人士表示，法兰科技产品平均销售单价的连续下跌也值得投资者观察。 因为这很可能意味着企业在价格战中无法脱身。

数据显示，企业最重要的产品桥、门式起重机年平均销售单价约为2.98万元/吨，但全年和全年该产品平均单价分别比去年同期下降0.34%和0.31%，全年企业桥、门式起重机平均单位 企业另一主要产品工程机械零部件平均销售单价跌幅更为明显。 年，该产品销售平均单价约为2.04万元/吨，但年该产品平均单价暴跌至1.28万元/吨，同比大幅下跌37.05%。 年，法兰科技工程机械零部件产品平均单价再次降至1.06万元/吨，同比下跌约17.08%。

另外，企业电动葫芦(自产)产品的平均销售单价也连续3年下跌。 数据显示，法兰科技电动葫芦(自产)产品平均销售单价为每年5.66万元/台，降至每年4.36万元/台，同比下跌约22.88%。 到了2007年，该产品平均销售单价仍在持续下跌，降至3.01万元/台，同比下跌30.96%。 电动葫芦( verlinde )产品的平均销售单价同样整体呈下跌趋势。 从2009年的12.12万元/辆，变为2009年的7.77万元/辆，3年平均单价累计下跌35.89%。

诚然，法兰科技通过降低销售平均价格带来了市场份额的一定增长，这是不可否认的。 数据显示，-年，法兰技术在桥梁、门式起重机领域的市场占有率分别为1%、1.02%、1.25%。 但是，这些业内人士仍然表达了自己的担忧，如果销售单价连续下跌，通常领域内的竞争非常激烈，企业有可能通过价格战的手段维持市场份额，从而压缩企业的利润。

值得注意的是，在市场份额增加的背后，还有其他隐藏的隐患。 股东招股书显示，在法兰科技内销项目实现的销售额中，华东地区一直是企业最大的销售收入来源，但近三年来，企业在华东地区实现的销售收入呈下跌趋势。 - -年，法朗克斯在华东地区实现的销售额分别约为2亿7200万元、1亿9400万元、1亿8200万元，3年来累计跌幅达到33%。 法兰技术出口项目的销售额也呈现出年大幅减少的迹象。 从年的约1.69亿元降至年的约1.36亿元，与去年同期相比跌幅约为19.44%。 这让投资者不得不担心企业未来的持续盈利能力。

与以上疑问相比，法兰科技只是表示，企业产品以顾客现场定制为首要，品种繁多，每年销售的产品品种结构发生较大变化，表现出销售单价的波动性。 对于记者提问的企业今后是否有可能继续降低销售单价，是否会对企业的可持续盈利能力产生巨大影响等，没有做出回复。

募捐项目赌的是扩大财产的风险

法兰科技在募股项目上再次大幅扩大产能也被市场人士认为是豪赌。

公募书称，法兰科技通过ipo募集约4.56亿元，分别补充年产2.50万吨欧式起重设备的项目、扩建起重钥匙技术研发中心的项目、起重设备运行维护系统建设项目和流动资金 其中，年产欧式起重设备2.5万吨项目是最大的募捐项目，计划投入约2.98亿元，约占法兰科技总募捐资金的65%。

事实上，法兰科技从去年开始一度扩展生产能力。 年，法兰技术产能1.3万吨，当年产量约1.32万吨，产能利用率为101.54%，满负荷运行时，法兰技术每年将产能扩展到1.6万吨。 但产后扩大企业的产量没有大幅提高，反而有所下降。 年，法兰科技产量约1.27万吨，比年产量减少约528吨，比上年下跌约4%。 另一方面，去年法兰科技的产量较去年同期有所增加，但其生产能力利用率仍未达到满负荷运转。 产能1.6万吨的情况下，年产法兰技术产量约1.43万吨，当年产能利用率为89.46%。

由此可见，迄今为止，法兰科技只扩展了3000吨的生产能力，企业的生产能力利用率连续两年维持在90%以下。 按照企业计划，募股项目完成后，企业欧式桥式、门式起重机年产量将达到3.5万吨，可比现有总产量增加1.9万吨。 这对于产能利用率至今尚未达到饱和状态的法兰科技来说，似乎是一个新的挑战。 但是，法兰科技认为，企业产能利用率不完全饱和，是因为自有资金投入部分完成了募股项目，扩大了产能，消除了这一因素，也没有产能利用率不饱和的问题。

此外，由于法兰技术的主要产品起重机采用的是订单生产模式，在订单生产模式下大幅扩展了企业的生产能力后，将对企业的销售规模提出更高的要求。 如果不能大幅扩大产后的销售规模，新增加的折旧费和折旧费有侵蚀企业净利润的风险。 根据上述财务相关人员。

北京商报记者董亮/文嘉丛丛丛丛/制图