“执行强制退市不能手软”

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实行强制退市不能手下留情

日前，证券监督管理委员会副主席姜洋表示，对有走不通、跟不上或严重违法的上市公司，要严格执行强制退市制度，实现优胜劣势，增强市场活力。 目前，无法上市、无法跟上市场的上市公司不少。 这样的上市公司逃避市场，不仅加剧市场投机行为，整体上降低上市公司的投资价值，迫使这些公司退出市场是理所当然的。

年10月，中国证券监督管理委员会发表了改革退市制度、《关于全面严格实施上市公司退市制度改革的若干意见》。 《若干意见》发布后，真正触发相关条款退市的企业只有两家，一家是重大新闻披露违法博元投资，另一家是因诈骗发行的欣泰电气。 两家企业都非常有代表性，体现了监管部门严格执行退市制度的决心。 尽管如此，但由于目前市场上大量僵尸企业，《一些意见》并未发挥优胜劣势的效果。

为了维持上市地位，多年来，上市公司的保壳方法花样百出，极具创新性。 迄今为止，资产出售、地方政府部门补贴等已成为上市公司保护壳子的最常用方法。 现在，随着市场的迅速发展，上市公司保护壳子的手段也开始呈现出高层次的态势。 高溢价资产出售、债权债务重组和转售、会计政策突然变更、资产重估等成为新的四大担保途径，背后的目标是上市公司的净利润。

因此，对相关上市企业，特别是有保壳压力的企业，监管部门纷纷发出问询函，探索其中的奥妙，( ST南化( 12.360，-0.65，-5.00% )、ST江泉、) ST山水等上市企业， 除监管部门发出询问函外，还与上海证券交易所等多家上市公司讨论了年度报告审计机构，要求中介机构关注高风险企业和年末突击交易的几个事项。

客观上，监管部门以下发出问询函的方式关注的是上市公司高层替代性的保壳行为，其效果还非常有限，也无法阻止其成功。 退市制度改革后提出的《若干意见》中增加了不少退市条件，净资产等财务考核指标等具有方向性，但从目前情况和运行一年多来看，当前退市机制要真正发挥优胜劣势的效果，必须采取切实可行的综合措施

博元投资和欣泰电气分别成为重大新闻披露的违法退市第一股和诈骗发行退市第一股后，其威慑作用已经发生。 上市公司退市，首要原因越来越多成为财务指标的触发。 从以往退市的上市公司来看，连年亏损又是重要因素，调节利润也成为许多上市公司使用的保壳新途径。 为此，笔者提出净利润指标考核应扣除非经常性损益，目标是上市公司主营业务创造利润。 这样，从中葡股份( 9.690，-0.87，-8.24% )年开始，全年净利润连续三年减持后，即使业绩负增长，也不会发生) ST带来的闹剧，债权债务重组和转卖等漏洞也消失了。

另一方面，监管部门除向年度报告审计机关咨询外，还需要每年对年度报告审计的质量进行检查和特别检查。 目前，每年年报公布结束后，监管部门都在关注年报的公布质量问题，但没有关注审计质量问题。 其背后显然有歧视之嫌。 通过对年报考核质量的检验，发现考核机构或相关人员没有履行勤勉、负责的职责，立即取消证券业务资格。 其优点在涉及年度报告的鉴定质量时，要比合同的10次强得多。