“新兴市场面临美元、美债、外汇储备恶性循环风险”

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新兴市场面临着美元、美国国债和外汇储备的恶性循环风险

资料来源:路透社晚报路透社中文国际信息部编译

随着美元和美国国债收益率的上升，新兴市场最近面临的这一打击可能会陷入本币贬值、美国国债收益率上升、美元升值、本国外汇储备受压的恶性循环。

这种循环效应是以美元计价的债务再融资价格上升，打击新兴市场货币，引发资本外流，促使央行抛售美国国债进行干预，从而进一步提高美国国债收益率和美元的机制。

世界外汇储备大部分以美国公债的形式持有，美元汇率与世界外汇储备有相反的关系。

美元贬值一般伴随着缓慢的全球资金状况、跨境资本流动的增加、新兴市场的普遍强劲增长、贸易顺差的上升。 这些贸易盈余将用于增加外汇储备。

但美元升值的效果恰恰相反，外汇储备积累的步伐会放慢，甚至会逆转。

在热点新兴市场，这种循环可能已经开始。 阿根廷在3月1日至4月27日期间抛售80亿美元外汇储备以阻止下跌，占海外储备总规模的近15%。

比索自4月27日以来跌至纪录低位，阿根廷将指标利率提高至40%。 马克理总统确认该国要求与国际货币基金组织( imf )签订融资协议。

阿根廷可能是个极端的例子，但任何新兴国家都没有自满的资本。 国际金融协会( iif )的数据显示，今年有9，000多亿美元的新兴市场债券到期。

印度尼西亚外汇储备在2-4月间从71亿美元减少1，249亿美元，央行为支撑卢比汇率做出了努力。 但是卢比在这三个月里还在下跌5%。

土耳其的外汇储备自2月以来下降了近30亿美元。

相对于11万亿美元以上的全球外汇储备规模，这些国家的外汇储备并不多。 if预计，新兴市场央行今年将增加200多亿美元的外汇储备，但这将低于年增长率，如果美元和美国国债收益率持续上升，这一增长率可能会更低。

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根据国际货币基金组织的数据，截至去年年底，全球外汇储备为11.42万亿美元，多为新兴国家持有。 10年前的规模为6.7万亿美元，千禧年过年为1.78万亿美元。

然而，全球储蓄增长也并非没有中断。 在美元上涨两年半、涨幅达到30%之前的年初，全球外汇储备规模接近12万亿美元。 世界最大的外汇储备持有国中国也不例外，外汇储备规模已经减少了1万亿美元，现在的规模超过了3万亿美元。

美元创下去年2003年以来最大的全年跌幅，今年实现反弹，自4月中旬以来上涨近5%。 10年期的美国国债收益率也上升了3%。

在主要央行中只有美联储在上涨的情况下，美元和美国国债的收益率有可能继续上升。 现在，10年期美国国债收益率突破3%后继续上升有点困难。

外汇储备通常被认为是国家在经济和金融状况较好时积累的缓冲器，有助于渡过困难时期，特别是新兴市场国家。 但是，iif数据显示，新兴市场央行不愿意使用他们的外汇储备。

新兴市场国家希望通过累积外汇来阻止本币升值，但在本币贬值的情况下，却不那么愿意抛售外汇。 if上周在报告书里写了。

也就是说，据报道，本币面临贬值压力时，政府干预不太可能提供较大的缓冲，目前新兴市场整体情况就是这样。

但是，他们可能不得不做外汇储备。 本周，美联储主席鲍威尔在苏黎世的演讲中含蓄地表示，美联储只是为了拯救新兴市场走出困境，并不打算偏离自身收紧政策的路线。

毕竟，只有美联储才能真正缓解或逆转美元和美国国债收益率上升，缓解新兴市场货币的压力。 美联储可以发出信号，表明其政策不能像市场预期的那样有力或迅速收紧。

但鲍威尔表示，美联储政策对全球金融环境的影响不容夸大。 他说，后危机时代美联储采取的刺激措施，在近年来新兴市场资金流入激增中只起到了比较有限的作用。

但是，由于新兴市场不想消耗储备，这几个可能会面临考验。 正如if所说，美元升值和美国国债收益率的上升，对投资者来说代表着模式的转变。

这一转变可能会减缓今年对新兴市场的资金流入，引发其恶性循环。