“莫非：新三板公司IPO热潮缘何减退?”

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莫非，新三板公司的ipo热潮为什么减退了？

经过祝裕

难道说

据《上海证券报》报道，今年3月以来，14家新三板公司发布了包括科曼股份、百川环能、奔朗新材等明星企业在内的上市中止的辅导消息。 另一组数据更惊人。 截至2007年2月，每月从证券监督管理委员会撤回申报材料的新三板公司不过1、2家，但3月激增至15家，4月激增至4家，5月激增至2家。 如果说上市指导只是表达了对ipo的想法，那么向证券监督管理委员会提交资料本来就意味着正式加入行列，但现在新三板公司相继退堂。

新三板原旨在解决证券监管委员会为便利中小微型公司资本市场融资而专门开辟的专用便捷融资渠道，中小零星企业广告板上市条件不成熟的困难，这极大地丰富了资本市场的内涵，推动了资本市场的多层体系建设。 并且，随着分级监管制度即将实施，新三板直接转制机制的研究，新三板公司有望成为a股主板市场的新生力量和后备大军。

按理说，新三板通过ipo进入主板市场，并以此为正果，在资本市场展开大发展图，可以实现公司长期快速发展战术目标，这是各新三板公司应有的。 但是，为什么到了年中风向发生了很大变化，很多公司向当地证券监督局申请中止上市指导，或者从证券监督管理委员会撤回申请文件吗？

根据《上海证券报》近期披露的例子，新三板企业科润智控年底实现净利润3209.7万元，年12月29日进入上市指导期，获得国机资本等产业投资大佬之家，上市可能性较高，但近期因调整上市计划，向浙江证券监督局申请中止上市指导。 达特照明和流金岁月两家企业也从证券监督管理委员会撤回了申请文件。

据分解，新三板公司ipo热潮消失的原因主要有四个方面。

一、证券监督管理委员会今年2月23日在《关于ipo被否公司作为标的资产参与上市公司重组交易的提问和解答》中确定，对于重组上市类交易，公司在ipo被否决后，必须至少运行3年才能计划重组上市。 对于不构成重组上市的其他重组交易，证券监督管理委员会也关注ipo被否定的具体原因和改善情况等，很多新三板公司明显觉得ipo的考核变得很严格，有些害怕。

二是去年证券监督管理委员会大发审查委员会成立运营以来，审查变得严格，审查会的提交率大幅下降，ipo公司的财务门槛上升。 净利润并不是衡量公司优秀程度的唯一标准，但对于此前发布指导公告的新三板模拟ipo公司来说，一点点的企业盈利规模太小，年净利润不过两三千万元，到年底无法满足证券监管委员会规定的要求，打退堂鼓，知难而退。

三、现在ipo堰塞湖基本疏通，留在行列名单上的风险非常大，所以新三板公司考核时的势头，先撤后静观，等待机会。

四、一点新三板公司提出并购创意，等待收购大型a股主板上市企业，享受其成果，可以省去很多麻烦。 目前，新三板已成为a股市场最大的并购池，上市公司收购新三板公司已成潮流，以ipo为目标的企业也纷纷加入了被收购的阵营。

根据choice的数据，3月以来，上市公司收购挂牌企业的例子达到24家，其中5家新三板企业有意ipo。 目前，这方面最突出的新三板企业首要有康泽药业、逃学能源、狼与医疗、龙铁纵横和欧神诺。 此外，尽管龙铁纵横对ipo主板上市希望甚大，但计划以6亿元的价格向上市公司远望谷出售100%的股份。

虽然新三板公司ipo热潮的减退对资本市场的快速发展没有太大阻碍，但监管部门无论如何都应该重视这一现象。

因为如果高质量的新三板企业没有信心和勇气通过ipo进入主板市场，对公司来说，其快速发展受到很大的融资约束，快速发展壮大非常困难，毕竟新三板的融资能力和融资额非常有限。

特别是这种行为不利于顺利推进新三板市场分级管理制度的实施，使主板市场公司缺乏竞争压力，不利于新三板市场激励机制和优胜劣势机制的形成。 一句话，不利于整个资本市场的生态化建设。

进一步说，新三板企业ipo热潮的减退反映了资本市场监管制度的缺陷。 监管制度需要进一步完善，主板市场门槛需要进一步降低。 这样，越来越多的新三板公司可以为进入主板市场融资，真正消除实体经济融资难，为融资贵难局创造条件。 例如，中小企业在资产规模、生产经营规模、净利润等方面的考核指标可以适当降低，真正符合新三板公司进入主板市场的实际能力。 这些问题解决后，可以重新引发新三板公司的ipo热潮，为推进资本市场的繁荣和生态化创造有利的环境。

(作者是财经时评人) )。