“并购重组监管集结令:提升效率审核更严格否决率抬头”

本篇文章2252字，读完约6分钟

并购监管集结令:效率化审查，更严格的否决率上升

合并监督重组监管集结令:提高政策的频发诱发效率审查更严格的否决率上升

本报记者谷枫北京报道

10月8日晚，证券监督管理委员会正式公布了小额快速并购重组审查机制。 这也是近几个月来证券监督管理委员会在并购重组规则上做出的第四大口径解释或变化。

无论是引入小额快速考核机制，还是以监管问答的形式确定并购重组的双向价格调整机制，这些政策的出台都反映了证券监管委员会三季度在并购重组市场监管趋势的核心。 也就是说，提高并购重组的效率，进一步激发市场活力。

与此相对，新时代的中小盘首席解体师孙金钜也表示: &lsquo； 小额快速审查机制的明确，是继并购价格双向调整之后的整体并购重组&lsquo； 监管市场化改革进一步落地，并购重组市场化改革有望释放并购市场活力，继续促进并购市场回暖。

此外，记者还发现，在提高并购重组审核效率的基础上，三季度证券监管委员会对重大资产重组的审核也更加严格，拒审率呈明显上升趋势。

提高并购重组的效率

证券监督管理委员会最近公布的一系列政策和口径表明，背后共同的立足点在于提高审查效率。

以10月8日晚间证券监督管理委员会出台的小额快速审查机制为例，相应的并购重组项目将在证券监督管理委员会受理后直接提交并购重组委员会审议，这将大大压缩现有流程带来的价值成本。

小口径解释的发布，希望市场更准确地了解政策，让中介机构和公司更好地完成准备工作，提高并购重组的效率。

据记者统计，三季度并购重组考核效率明显提高。 以上述项目为例，通常在公司提交资料后的一个月内，公司和中介机构可以提交第一次反馈，这已经成为ipo审查和鲜明的对象。

如果计划有问题或者证券监督管理委员会对计划的反馈不满意，就会在一定程度上与项目团队进行信息沟通。 在那种情况下，公司通常选择撤回，但如果稍微调整过的方案还不能通过初审，则选择中止审查。 一位华泰联合投行部的人10月8日对记者说。

不能的项目中，自主撤回或中止审查的项目最多，这类项目一般消耗的时间也不长，证券监督管理委员会也很快提出意见。

以盛信达为例，年1月30日证券监督管理委员会受理其申请，2月12日企业完成反馈，但6月19日企业在证券监督管理委员会监管压力下撤回申请，整个过程只有半年。

值得注意的是，前三季度出现了万华化学( 600309.sh )吸收合并12天发生火灾的例子。

今年5月，万华化学公布了这一重磅吸收合并案。 根据方案，万华化学计划通过发行新股以约17.16亿股的方式对控股股东万华化工实施吸收合并。

这种体量重组方案的推进非常顺利。 7月23日万华化学向证券监督管理委员会提交的申请被接受，7月26日证券监督管理委员会已经完成第一轮对公司层面的反馈，8月10日企业中介机构提交反馈答复，8月16日万华化学会议成功举行。 完整的审稿周期共计12个工作日。

对此，证券监督管理委员会信息发言人常德鹏坦率地表示，证券监督管理委员会致力于提高考核效率，领导着高质量的上市公司并购重组项目，万方化学就是这样的项目。

记者了解到，下一届证券监管委员会还将积极完成完整的分业制方案，进一步缩短考核时间，在研究优化并购重组流程和监管机制的同时，将上市公司的停牌制度与交易所的咨询制度完全结合起来。

对重大重组的审查变得严格[/s2/]

从并购重组市场整体来看，证券监管委员会第三季度监管要点提高了效率，进一步缩短了稿件审查周期。

但是，提高效率、缩短周期，并不意味着证券监督管理委员会放宽了审查要求，尤其是在重要的资产重组边缘，1/3季度的证券监督管理委员会审查更为严格。 与年相比，被审查的重大资产重组项目的否决率明显呈上升趋势。

根据21世纪经济新闻记者统计的会议情况，第三季度，72件并购通过了并购重组委员会，通过率为87.80%，比去年同期的92.25%有所下降。

今年前三季度有11起案件为否，否决率为12.20%，远远高于去年同期的6.98%。 这表明今年的监管层对并购重组的考核标准很严格。

记者分析了上述11个项目被否的原因，发现《上市公司重大资产重组管理办法》第43条是并购重组的最主要原因。 一共8家公司的并购重组不符合第43条的规定，因此被否定。

据了解，第四十三条首要强调上市公司在发行股票购买资产时，应当符合以下四项规定:

并购重组有助于提高上市公司的资产质量，改善财务状况，提高持续盈利能力，有助于上市公司减少关联交易，不竞争同业，增强独立性。 上市公司近1年和1期的财务会计报告被注册会计师出具无保存意见审计报告的上市公司董事干部无立案调查情况的对象为权属清晰的经营资产。

因为，这个项目被否定的理由大多出现在资产收购的问题上。 近年来，证券监督管理委员会关注重大资产重组资产的质量，对于跨境概念，否决未实现质量的目标显得果敢。 前面提到的华泰联合官员说。

证券监管委员会也在今年的许多场合表示，与市场约束机制相对薄弱的部分相比，将严格重组上市监管，突然挫伤跟风重组等混乱局面，遏制投机外壳的炒作。

另外，记者整理后得知，第11条也是灾区，共有3处招募。

这项规定首要提到新闻披露。 要求公开七种严重情况。 例如，产业政策和环境保护、土地管理、反垄断等法律规定必须符合资产价格的公平化； 有助于提高上市公司持续经营能力等文案。

总体来看，通过率更低了，是否有和今年ipo考核一样进一步下降的趋势值得注意，但总之意味着证券监督管理委员会对重大资产重组的要求更高了。 一个新时期证券的投票者认为。

(本报记者谭楚丹也对该文做出了贡献) )。