“证监会持续推进创投IPO退出通道便利化”

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证券监督管理委员会继续推进创投ipo退出渠道的便利化

证券时报记者程丹

证监会私募基金监管部副主任刘健钧近日在参加第二届钱塘江论坛时表示，创业投资资本退出的5个渠道中，ipo退出无疑是最重要的渠道之一，将永久推进ipo退出渠道的便利化，创业投资通过协商

刘健钧认为，要推动我国新经济向纵深快速发展，必须大力快速发展创业投资。 因为在众多的投融资制度中，只有创业投资才能为众多创业型中小企业提供收益共享、风险共同承担的权益资本支持和创业管理服务，只有创业投资才能加快实现创新驱动型动能转换，只有创业投资才能支撑中国取得世界领先国家的特征

在大力支持新经济快速发展方面，刘健钧指出创业投资需要实现七大转变。

第一，资本来源机构化。 鼓励越来越多的商业保险资金、社会保险基金等机构投资者投资创业投资基金，以及必须加快资本来源机构化的创业投资母基金以家庭基金办公室等组织化形式投资创业投资基金等。

第二，在投资阶段提前。 创业投资应该增加中早期创业公司的投资，多做桃树的事业，努力发挥更好的早春功能。 对于创业投资机构来说，也只有将投资阶段过渡到中早期，才能让更多的资金不追赶少量成熟项目的过度竞争局面，努力开发创业投资行业的蓝海。

第三，投资行业的专业化。 目前，我国创业投资机构的投资行业大多是综合性、全能的，与股权投资基金同质化竞争，但在国外成熟市场上，创业投资基金和狭义股权投资基金的专业化分工很明确。 狭义的股票投资基金侧重于财务收购投资。 创业投资集中在投资中的早期创业公司。 无论是从实现投资阶段的提前，更好地支持创业创新出发，还是从培育创业投资管理企业品牌出发，都需要加快投资行业的专业化进程。

第四，投资管理的精细化。 创业投资要想比较有效地支持创业创新，比较有效地防范高风险，给投资者带来相应的利益，就必须在投资管理方面进行细致的三个阶段的学习。 一是在投资项目筛选阶段必须进行周密的尽职调查，排除风险无法控制的项目。 二是作为投资安排的一部分，需要通过差异化的股权安排、阶段性投资、适当的组合投资等方法，提前防范风险。 三是投资后管理环节，通过各方面全程增值服务和项目监控，切实帮助公司，控制风险。

第五，资本退出多元化。 在创业投资资本退出的五个通道中，基于ipo的退出无疑是最重要的通道之一。 为此，证券监督管理委员会私募基金监管部将坚持不懈地推进ipo退出渠道的便利化。 但是，由于投资规模巨大、ipo规模有限的矛盾日益突出，市场也不能过度依赖ipo退出，必须事先谋划、积极开拓，通过协议转让、投资的公司整体并购等多渠道，实现资本退出的多元化

第六，基金运营规范化。 为了确保股权和创业投资领域的健康快速发展，真正承担着保护投资者权益、支持创业创新、促进长期资本形成的使命，股权和创业投资领域必须尽快实现基金运营的规范化。

第七，管理运营低价化。 这包括加快完善的资本市场体系，加快完善的创业环境，降低创业投资基金在募集、投资、管理、退出各个环节的交易价格； 在规范运营的前提下，通过适度差异化监管，加快建立不让市场机构承担过高监管价格的创业投资基金税收政策体系，降低创业投资基金税负价格。