“A股1.45万亿商誉压顶 证监会万字长文直指减值风险”

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a股1.45万亿的砖证券监督管理委员会万字长文显示了减值的风险

王娟娟

“2009年以来，未能实现并购目标、不重复巨额减值的情况在a股频频发生，在中小企业、创业企业尤为明显。 一些上市公司借机大洗财务澡]

~年，资本市场并购达到高峰，a股的砖山也越来越高。 但是，3年后，当企业略有变动时，华丽的业绩承诺未能实现空空头支票，砖头减值的地雷开始爆炸。

年以来，由于未能实现并购目标的业绩，a股中多次出现巨额未偿砖减额现象，在中小企业和创业企业中尤为明显。 一些上市公司因陷入金融危机，业绩恶化，砖头下跌，股价断崖式下跌，投资者受损。

这样的砖头降价风险日前导致了监管重镇。 11月16日，证券监督管理委员会专门针对门帘的减值提出了第8号会计监督管理风险提示。 对门帘减值会计解决与新闻披露、门帘减值若干事项的清查、门帘减值若干事项的相关判断分别进行了风险提示。 上市公司合并形成砖块每年需要进行减值测试，重点确定以收购方业绩承诺期为由不进行测试。

据第一财经记者统计，截至今年9月底，a股上市公司最新挂牌规模接近1.45万亿元，比去年第三季度末增长15%，创历史新高。 媒体、计算机、医药三大轻资产领域的砖头最集中。 百亿级砖规模的上市公司有13家，占总资产30%的砖达到149家，超过50%的企业有21家，还有18家砖规模超过净资产。

对于门帘过高的上市公司，未来两年门帘背后的信用风险值得警惕。 一位专业会计人士认为，并购砖不仅增加了业绩的不确定性，也增加了上市公司的资产水分，在未减薪前，在一定程度上低估了上市公司的资产负债率。

并购潮产物

根据《公司会计准则第20号公司合并》的规定，在不同管理下的公司合并中，购买者必须确认合并价格对合并取得的被购买者可以认定净资产公允价值份额的差额时，是门帘。

对上市公司来说，门帘的形成，带来账面资产的增加，带来重组预期和财务后表现出来的利好因素刺激，使得股票和业绩都可以享受短暂的蜜月期。 a股~年进入外延型并购高峰，并购成为以暂时创业板股票为首的上市公司业绩增长的良药，而目前a股1.45万亿元的砖头是这两年并购热潮的间接产物。

到目前为止，光大证券固收研究小组统计了上述两年的a股收购案例，结果显示，非统一、股权交易占标的股权50%以上的收购案例每年达到1563宗，合计交易金额达到1.22万亿元。

上海一位专业会计官员告诉记者，在砖机减值测算方面，上市公司有一定的自由裁量的权利。 许多企业有选择地计算减息，甚至计算借款调整损益。 在那种想法中，过去a股的减值是不规范的。 例如，业绩承诺3年，第一年不如预期，上市公司选择不提或延迟计算。 而且，在承诺期届满后，并购目标的业绩发生了变化，一次也没重复地拿出巨额款项，让股东措手不及。

在第8号会计监管风险提示中，证券监管委员会强调了门帘减值中不规范行为的要点。 发表提示的目的是加强门帘减值的会计监管，进一步规范上市公司门帘减值的会计解决和新闻披露。

实际情况是，过去很多上市公司年末没有进行减值测试，或者没有充分关注砖头所在资产组或资产组组合的宏观环境、领域环境、实际经营状况以及未来经营计划等因素； 没有合理评价门帘是否有降价的迹象。 但砖有特定的减值迹象时，不及时进行减值测试，没有合理的理由。

更简单地说，以合并重组关联公司有业绩补偿的约定，还在业绩补偿期间为理由，不进行连续减薪测试。 与此相反，风险提示规定，企业必须合理区分并解决砖机减值的几个事项和并购重组关联方绩效补偿的几个事项，不以绩效补偿的约定为由不进行砖机减值测试。

证券监督管理委员会在风险提示中确定要求上市公司每年年底进行减值测试，确定了7种特定的减值迹象。 (具体情况见第一财经11月16日《证券监督管理委员会指示公司门帘7个大洞，需要在每年年底进行减值测试》。 ）

减值黑天鹅

以创业板为首的中小企业并购浪潮冷却后，曾经业绩斐然的媚药瞬间下毒，即便拖欠也未能遏制巨额的砖减价风险。

上述会计人员指出，根据a股收购惯例，上市公司收购的业绩承诺期通常为3年左右，但大多数企业即使在业绩承诺期内未能满足业绩承诺，也不会选择在承诺期内减值。 最终，大规模的砖头降价集中在业绩承诺结束后一次也没有重演。 这样的例子在中小板、创业板的股票上表现得尤为明显。

根据第一财经统计的整理，全年a股砖机减值共计357亿元，其中3家砖机减值损失超过10亿，分别为坚瑞沃能、减值46亿1500万。 中国石油，减值约37.09亿； * * * ST总线，减值15亿3800万。

年，主营业务原是消防产品肯·雷沃能源，投资52亿元收购沃特玛股权，跨境进入新能源电池领域，成为临时创业板明星企业，入选a股锂电池巨头。

通过沃特曼的收购，肯·雷沃全年的砖原值上升到48亿3600万元，占净资产的61亿7200万元，其中沃特曼的砖原值为46亿1300万元； 每年中，坚瑞沃能的砖原值仍达到48.39亿元，占净资产的近六成。 这意味着肯·莱沃没有对沃特玛进行任何扣分。

但是，今年4月，肯·雷沃以沃特玛经营困难为由，对沃特玛46亿多元的砖头未一次性全额重复计算耗损损失，年营业利润较去年同期波动为-800.51%。

* * * ST客车全年从麦子控股等各方面收购客车技术100%股，当时资产判断溢价达2530.32%，从直接砖头期的109.65万元上升到15.37亿元。

年，总线技术未能实现业绩承诺，*st总线在那一年没有对其进行减值。 截止到今年3月，没有对这块砖头重复全额递延损失。

虽然已经解决了巨额减值带来的风险，但越来越多的金砖四国上市公司仍处于地雷隐藏的阶段。

年全通教育( 6.650，-0.15，-2.21% )一口气收购9次，计划陆续收购继教网、西安习悦等部分股权，当年的砖头直接上涨至11.8亿元。

在这样的并购刺激下，全通教育的股价也曾一度在去年5月上涨至467.57元/股，成为a股股王。

但由于业绩不佳，全通教育很快跌落神坛，全年该企业净利润仅为0.66亿元，比去年同期下跌35.60%，但今年第三季度，非后归母净利润亏损678.19万元。 股价现在也不到7元。

数据显示，截至年9月底，全通教育账面砖仍达13.93亿元，占总资产的比重达51.28%，占全部权益的64.71%。

1.45兆峰值[/s2/]

尽管今年4月底的年度报告发表完毕，释放了a股的砖块地雷，但整体规模依然很高，潜在着风险。

据第一财经记者统计，a股上市公司最新的砖规模已经接近1.45万亿元，为去年第三季度的1.26万亿元，增长率超过15%，创历史新高。 其中，媒体、计算机、医药三大轻资产领域的上市公司成为重灾区。

具体来看，百亿级砖规模上市企业有中国石油、美集团、潍柴动力、青岛海尔、中国平安等13家，多为主板大企业，除紫光股份、纳思达外，其余11家砖占总资产的30%以下。

占砖总资产应该在合理范围内，30%以上面临巨额的砖风险。 特别是创业板中小企业应该马上安抚和警惕数十亿人。 从上述会计从业人员来看，上市公司合理用砖占总资产的比例必须在30%以下。

据记者统计，目前占a股砖头总资产30%的公司达到149家，超过50%的也有21家。 其中创业板企业星普医科砖19.19亿元，占总资产的73.70%，居a股首位。 运营顺利，大众互联互通，控股上升，科技4家公司占砖总资产的比例均在60%以上。

数据显示，a股目前18家上市公司最新的砖规模超过净资产。 紫光学大学目前的砖规模为15亿2600万元，但净资产为1亿3000万元，前者是后者的11倍。 凯瑞德(维权)、*st大唐、金宇车城三块砖也是净资产的两倍以上。

数据显示，深市创业板、中小板公司占总资产比例较高，创业板因跌停板而暴露的业绩风险一直为市场所诟病。

外延式并购承诺到期后，潜在的财务&lsquo； 洗澡问题是创业板业绩持续增长的隐忧。 年是创业板企业外延式并购的高峰期，年是下一个高峰期，并购绩效承诺期通常为3年左右，无论是2019年还是2019年，创业板都将面临较大的减值风险。 广发证券拆解师戴康认为，创业板上市企业有通过资产减值(主要包括门帘减值)等方式进行财务洗澡的动机。 而且，如果这种隐忧持续下去，创业板全年业绩增长的预期将受到很大制约。