“易会满讲话7大重点:提醒冷静看待科创板 关注5大变化”

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易满课七大要点:注意冷静看科创板关注五大变化

马婺妤

资本市场对外开放深化的步伐稳步推进！ 近期，证券监督管理委员会将陆续出台9项全面资本市场对外开放的务实措施。

第十一届陆家嘴论坛今天在上海召开，中国证券监督管理委员会主席易会满在论坛上发表演讲，阐述了7个重点文案。 这包括了对推进当前时期资本市场对外开放事业的重要论述，对加强科创板监管工作提出了确定的发展方向，鼓励投资者关注科创板上市初期五个方面的新变化，积极支持资本市场各类产品和机制创新在上海先行先试等

要点！ 近期，证券监督管理委员会将陆续出台以下9项对外开放措施！

1、推进qfii和rqfii制度规则的修改，进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场。

2、内外资一致大体上允许合资证券和基金管理企业的境外股东实现参与控制。

3、合理设置综合类证券公司控股股东的资质要求，特别是净资产要求。

4、适当考虑外资银行母公司的资产规模和业务经验，放宽外资银行在中国从事证券投资基金托管业务的准入限制。

5、全面推开h股全流通改革。

6、继续加大期货市场开放力度，扩大特定品种范围。

7、放开外资私募证券投资基金经理管理的私募产品参与沪港通、深港通交易的限制。

8、研究扩大交易所债市对外开放，扩大境外机构投资者进入交易所债市的渠道。

9、研究制定交易所熊猫债务管理办法，更方便境外机构的债务融资。

易满还指出，设立科创板、试行注册制是一种全新的探索，在过程中可能会遇到各种困难和挑战。 他向市场参与者特别是投资者表示，科创板上市初期特别是退市出口更加常态化，市场化定价可能增加公司高估值发行现象，短期炒作和涨幅可能加大，科创板公司在投资者的合理考虑中，

重点1:

能够应对各种课题的能力

切实推进资本市场的对外开放

易满说，对外开放是中国的基本国策，是推动经济优质快速发展的重要措施，也是资本市场坚定不移的快速发展方向。 近来，受多种因素的影响，我国资本市场面临的外部不确定性不断增大，但证券监管委员会完全有信心、有能力，也有足够的渠道储备来应对各种复杂局面的挑战。

不管外部环境如何变化，我们都会按照再市场化、法治化、国际化的总要求，稳步推进资本市场的对外开放。 他说。 在进一步扩大对外开放的同时，证券监管委员会多次开放、清晰可见、受控，不断提高风险防范和跨境监管能力。

易会满表示，目前全球金融市场高度互联互通，风险在不同经济区块之间容易交叉传染，有时也会联动共振，这是各国资本市场和监管机构面临的共同课题。 中国证券监督管理委员会将加强与各国监管部门和国际组织的合作，协助应对各种风险。

在开放过程中，证券监督管理委员会不断完善风险监测预警机制，抓紧制定防范进口风险的对策建议，切实维护跨境投融资活动的正常秩序，维护系统性金融风险不发生的最低线。

重点2:

9个资本市场对外开放的务实措施即将出台

我国资本市场对外开放的深化从那些方面着力？ 易满今天表示，近期，证券监督管理委员会将陆续出台全面对外开放的务实措施。

这些措施包括:

推动修改qfii/rqfii制度规则，进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场。

根据内外资一致，允许合资证券和基金管理企业境外股东实现参与管理。

合理设定综合证券企业控股股东的资质要求，特别是净资产要求。

适当考虑外资银行母公司的资产规模和业务经验，放宽外资银行在中国从事证券投资基金托管业务的准入限制。

全面推开h股的全部流通改革。

继续加大期货市场开放力度，扩大特定品种范围。

放开外资私募证券投资基金经理管理的私募产品参与沪港通、深港通交易的限制。

研究扩大交易所债市对外开放，扩大境外机构投资者进入交易所债市的渠道。

研究交易所的熊猫债务管理方法，使境外机构的债务融资更加便利。

重点3:

还有很多外资机构申请提高信息表现的股比限制

易满表示，目前，多家外资机构都在积极申请证券基金期货业外资股权比例问题，并表达信息，全球投资者对中国资本市场的热情和信心越来越高。

他将近年来证券监督管理委员会稳步推进资本市场对外开放取得的重要进展总结为以下四类。

一是领域开放进一步扩大。 大幅放宽证券期货领域外资股比例限制的政策落地实施，设立了3家外资控股证券企业。

二是资本市场开放进一步深化。 沪通机制持续优化，国际知名指数提高a股导入比例，qfii/rqfii总额大幅上调，海外机构投资者持续增加a股配置，众多国际知名财富管理机构被注册为外商独资私募基金托管人，中日etf互通产品

三是期货品种对外开放迈出实质性步伐。 人民币计价原油期货上市一年多来，海外投资者开户数量稳步增长，交易占有率和持仓占有率分别达到10%和16%。 铁矿石期货、pta期货的境外参与者稳步增加，价格圈际影响大幅提高。

四是比较有效地深化国际监管合作。 随着我国资本市场日益深入全球金融市场体系，我国证券监管委员会积极加强与各国监管机构的合作，广泛开展交流互鉴，积极参与国际金融治理，跨境监管和执法合作的水平和效能显著提高。

重点4:

设立科学创板考试注册制改革负有两个重要使命

易满表示，设立科创板试点注册制是全面深化资本市场改革的重要突破口，首要承担着两个重要使命。

一是支持有快速发展潜力、市场认同度高的科技公司快速发展和成长。 通过改革加强资本市场对科技公司的包容性，允许非营利性公司、同股异权公司、红筹公司发行上市，进一步理顺科技、资本、实体经济循环机制，加快科技成果向现实生产力转化，引领经济快速发展向创新驱动型转变。

二是发挥改革试验田的作用。 从中国国情和快速发展阶段出发，借鉴成熟市场的经验，在上市、保荐承销发行、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革前期试点，及时总结判断，形成可复制的可宣传经验。

重点5:

科学创板建立全面严格的信披体系

大幅度提高违法价格

关于科技创板上市后监管发力的方向，下一步，证券监管委员会要以科技创板建设为中心，特别是以新闻公开为核心的注册制改革，以及完全完善法制、提高违法价格、监督执法力度两个方面

他说，在科技开发过程中，证券监管委员会切实树立以新闻披露为中心的监管理念，全面建立严格的新闻披露体系，完善市场激励约束机制，夯实中介机构责任，赋予投资者真实、透明、合规的上市公司，同时积极推动司法供给的增加 他表示，将大幅提高违法违规价格，严厉打击虚假披露、诈骗发行等各种混乱现象，净化市场生态。

重点6 :注意冷静合理地看待科学创板

关注发售初期的5个新变化

由于科技创板初创公司挂牌在即，易会满提醒各市场参与者，特别是投资者冷静合理地看待科技创板。 我们知道设立科学创板，试行注册制是全新的探索。 在探索的过程中，可能会遇到各种困难和挑战。 易满说。

他提出，特别是在科创板上市初期，各市场参与者特别是投资者必须关注五个方面的新变化。

一是发行方法改变后，如何平衡地把握注册制和上市公司的质量的关系，必须经过市场的检验。 这是一个大浪淘沙的过程，退市这个出口将更加常态化。

二是市场化定价后，与现有的ipo定价机制有本质不同，公司高估值发行现象可能会增加。

三是开放初期市场供求失衡，需要适应新的交易机制，再加上发生短期炒作，不排除涨幅较大的情况。

四、科技公司自身由于技术迭代快、投入周期长、不明确性大等优势，需要投资者合理研究判断，更加关注新闻披露。

第五，在试点初期，科技创新需要在实践中进一步验证，有一个逐步磨合的过程，这也可能会引发一点市场风险。

易会满表示，在设计科技创板制度时，监管部门对上述问题和可能出现的风险做出了尽可能完整的判断，并制定了相应的预案。 科技创板在多次试行的同时，一边总结，一边完全大体上继续优化各项制度安排。

希望各方对科技创板多了解包容，保持热情，保持理智冷静，共同应对可能出现的各种问题，遵循资本市场的内在规律，共同建设科技创板，快速发展。 会满很容易说。

重点7:

积极支持资本市场的各种产品、机制创新试着在上海先行

易满表示，全球或地区金融中心的形成和快速发展，与一个国家或地区的产业快速发展、经济崛起、贸易强盛密切相关，其中，资本市场发挥着不可替代的拉动和拉动作用

从快速发展的规律来看，一个国家或地区资本市场快速发展规模的快速发展质量在很大程度上决定了其在全球资源配置中的地位和能力，资本市场越来越成为国际金融中心建设的重要标志。 从要素集聚来看，高度发达的资本市场多为资金，是新闻、人才等各要素高度集聚的地方，可以为国际金融中心建设培养优秀的公司、专业的中介机构和全球化的机构投资者。 从市场生态看，在资本市场快速发展中形成的以股份制、法人治理、新闻发布、产权保护等为核心的制度机制，可以为国际金融中心建设提供重要的软实力支撑。

他说，上海国际金融中心的建设，是一项重大的国家战术，也是金融业改革开放的重要任务。 中国证监会将继续采取有力措施，积极支持上海证券市场、商品期货市场、金融衍生品市场健康快速发展，积极支持资本市场重大改革开放措施在上海落地实施，积极支持资本市场各类产品、机制创新在上海先行试点，上海

在第11届陆家嘴论坛上的讲话(全文( [/s2/]

中国证券监督管理委员会主席容易聚集

尊敬的刘鹤副总理、尊敬的李强书记

尊敬的易纲行长、树清主席、应勇市长

各位来宾，女士们、先生们:

早上好。

刘副总理的重要讲话进一步坚定了我们加快推进金融改革开放的信心，为当前资本市场事业特别是科技开发板的设立和试点注册制的建立提出了具体要求，我们将在事业中认真贯彻落实。 今天，关于进一步扩大资本市场的对外开放和科学创板等问题，我想报告一些认知和想法。

对外开放是中国的基本国策，是推动经济优质快速发展的重要措施，也是资本市场坚定不移的快速发展方向。 近年来，证券监督管理委员会坚决贯彻以习大大同志为核心的党中央新一轮高水平对外开放的战术部署，稳步推进资本市场对外开放取得重要进展。

一是领域开放进一步扩大。 证券基金期货领域大幅放宽外资股比例限制的政策落地实施，已设立3家外资控股证券企业，多家外资机构积极申请或协助表达信息。

二是资本市场开放进一步深化。 沪港通机制持续优化，国际知名指数不断提高a股导入比例，qfii/rqfii总额度大幅提高，境外机构投资者继续增加a股配置，多家国际知名财富管理机构注册为外商独资私募基金管理者，中日etf互通产品，

三是期货品种对外开放迈出实质性步伐。 人民币计价原油期货上市一年多来，海外投资者开户数量稳步增长，交易占有率和持仓占有率分别达到10%和16%。 铁矿石期货、pta期货的境外参与者稳步增加，价格影响较大。 第四，随着比较有效地深化国际监管合作，中国资本市场越来越深入地融入全球金融市场体系，中国证券监管委员会积极加强与各国监管机构的合作，广泛开展交流相互监控，积极参与国际金融监管，跨境监管和执法合作的水平和效能明显提高

近一段时间来，尽管受各种因素的影响，我国资本市场面临的外部不确定性不断增大，但我们有党中央国务院的坚强领导，有国务院金融委员会的统一指挥协调，完全有信心、有能力，是应对各种复杂局面挑战的充分途径储备 不管外部环境如何变化，我们都会按照刘副总理反复法治化国际化的总要求，稳步推进资本市场的对外开放。

近期，证券监督管理委员会将陆续出台全面对外开放的务实措施。

一是推进qfii/rqfii制度规则修订，进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场。 二是通过内外资的一致，允许合资证券和基金管理企业的境外股东实现参与管理。 三是合理设置综合证券企业控股股东的资质要求，特别是净资产要求。 四、适当考虑外资银行母公司的资产规模和业务经验，放宽外资银行在中国从事证券投资基金托管业务的准入限制。 五是全面推开h股全流通改革。 六、继续加大期货市场开放力度，扩大特定品种范围。 七、限制外资私募证券投资基金经理管理的私募产品参与沪港通、深港通交易。 八、研究扩大交易所债市对外开放，扩大境外机构投资者进入交易所债市的渠道。 九是研究制定交易所熊猫债务管理办法，更加便利境外机构的债务融资。

在进一步扩大对外开放的基础上，我们将多次开放、清晰可见、管理，不断提高风险防范和跨境监管能力。 目前，全球金融市场高度互联互通，风险在不同经济区块之间交叉易感染，联动易共振。 这是各国资本市场和监管机构面临的共同挑战。

我们将加强与各国监管同行和国际组织的合作，携手防范各种风险。 在开放过程中，我们将不断完善风险监测预警机制，抓紧制定防范进口风险的对策建议，切实维护跨境投融资活动的正常秩序，维护系统性金融风险不发生的最低线。

设立科技创板和试点注册制是全面深化资本市场改革的重要突破口，首要担负着两个重要使命。 一是支持有快速发展潜力、市场认同度高的科技创公司快速发展和成长。 通过改革加强资本市场对科技公司的包容性，允许非营利性公司、同股异权公司、红筹公司发行上市，进一步理顺科技、资本、实体经济循环机制，加快科技成果向现实生产力转化，引领经济快速发展向创新驱动型转变。 二是发挥改革试验田的作用。 从中国国情和快速发展阶段出发，借鉴成熟市场的经验，在上市、保荐承销发行、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革前期试点，及时总结判断，形成可复制的可宣传经验。

下一步，要围绕刘鹤副总理在科技开发面板建设方面要把握的四个关键点，特别是要落实以新闻披露为核心的注册制改革、法制建设、违法价格加大和执法力度监管两方面的业务要求，想方设法、全力以赴 切实树立以新闻披露为中心的监管理念，全面建立严格的新闻披露体系，完善市场激励约束机制，夯实中介机构责任，赋予投资者真实、透明、合规的上市公司。 另外，积极推进司法供给的增加，大幅提高违法行为的价格，严厉打击虚假公开诈骗发行等各种混乱，净化市场生态系统。

我们知道设立科学创板，试行注册制是全新的探索。 在探索过程中，可能会遇到各种困难和挑战，特别是在科技开发板上市初期，各市场参与者尤其是投资者必须关注五个方面的新变化

一是发行方法改变后，如何平衡地把握注册制和上市公司的质量的关系，必须经过市场的检验。 这是一个大浪淘沙的过程，退市这个出口将更加常态化。 二是市场化定价后，与现有的ipo定价机制有本质不同，公司高估值发行现象可能会增加。 三是开放初期市场供求失衡，需要适应新的交易机制，再加上发生短期炒作，不排除涨幅较大的情况。 四、科技公司自身由于技术迭代快、投入周期长、不明确性大等优势，需要投资者合理研究判断，更加关注新闻披露。 第五，在试点初期，科技创新需要在实践中进一步验证，有一个逐步磨合的过程，这也可能会引发一点市场风险。

针对这些问题及其可能带来的风险，我们在制度设计时做出了尽可能完整的判断，并制定了相应的预案。 然后，我们将多次尝试，一边总结，一边整体优化各项制度安排。 希望各方对科技创新板多了解、多包容、保持热情，保持理性冷静，共同应对可能出现的各种问题，遵循资本市场内在规律，共同建设科技创新板，快速发展。

上海国际金融中心的建设，是重大的国家战术，也是金融业改革开放的重要任务。 国际经验表明，世界或地区金融中心的形成和快速发展，与一个国家或地区产业的快速发展、经济崛起贸易的强大密切相关，也与各类金融资源和金融要素的集聚有着不可替代的拉动和拉动作用

从快速发展的规律来看，一个国家或地区资本市场快速发展规模的快速发展质量，在很大程度上决定着其在全球资源配置中的地位和能力，国际金融中心的发展变迁史表明，资本市场日益成为国际金融中心建设的重要标志。

从要素积累来看，是高度发达的资本市场创新活跃、开放透明、机制灵活、多为资金、新闻、人才等各要素高度聚集的地方，为国际金融中心建设吸引了优秀的公司、专业的中介机构和全球化的机构投资者

从市场生态看，资本市场快速发展中形成的以股份制、法人治理、新闻公开、产权保护等为核心的制度机制，将振奋公司精神，培育良好的股权文化，促进社会诚信契约和法治理念的巩固，为国际金融中心建设提供重要的软实力支撑

中国证监会将继续采取有力措施，积极支持上海证券市场、商品期货市场、金融衍生品市场健康快速发展，积极支持资本市场重大改革开放措施在上海落地实施，积极支持资本市场各类产品、机制创新在上海先行试点，上海

女士们先生们！

改革开放是新时期中国资本市场快速发展的必由之路也是推动全球资本市场共同繁荣的重要动力 我们将在新的起点上全面深化资本市场改革，加快推进高水平对外开放，以开放促改革，促快速发展，努力构建规范、透明、开放性、活力、坚韧的资本市场。 我们真诚希望加强与世界各国资本市场的交流合作，相互学习，为促进贸易自由化、投资便利化、经济全球化，为智慧和力量做出积极贡献。