“券商科创板发行定价配售能力有望被纳入明年分类评价”

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证券公司科创板发行价格销售能力有望纳入明年的分类评价

资料来源:澎湃信息

为了促进证券企业在科创板新股发行过程中合理定价和销售，促进科创板市场顺利有序快速发展，证券业协会日前就《证券企业科创板发行定价销售能力专项评估实施方案》向领域征求意见，拟纳入明年的证券企业分类评估。

8月1日，根据澎湃新闻记者获得的方案，科创板新股发行采用市场化方法定价，进一步提高主要承销商出售股票的自主性，强调各方主体相互平衡、充分博弈，最大限度实现价格发现、风险揭示等作用， 但是，科创板公司在业务技术、盈利能力等方面存在一定的不明确性，估值难以设定，国内证券企业缺乏市场化发行经验，因此部分证券企业的定价销售能力有待提高。 在这种情况下，需要采取比较有效的措施，督促证券企业提高相关业务能力，引诱证券企业在科创板新股发行过程中合理定价出售。

指标设计分为合规指标、专业性指标两大类，其中专业性指标还包括对证券公司承销组织能力、定价能力、销售能力的评价。 例如，主销项目中止发行或发行失败时，各项目将扣除0.5分； 如果第一天有20%以上的理发，每个项目会扣0.25分。

具体的评分标准如下。

第一个是合规指标。

一)评估期间，证券企业因科技创板股票承销业务违法违规行为被中国证券监督管理委员会及其派出机构实施行政处罚、监管措施，或者被司法机关采取刑事处罚，或者被证券期货领域自律组织采取书面自律监管措施、纪律处分的，《证券企业分类监管规定》第九、十

2 )证券企业上一年在科创板股票承销业务中有负面执行行为，但未受到上述各类处罚的，计入证券企业投行类业务的负面记录。 对负面记录多、整体业务质量差的证券企业，按照《证券企业分类监管规定》风险管理能力评价指标5.03的规定，扣除0.5分。

第二，专业性指标。

评价范围以自然年为周期，大致评价当年上一年上市的科学创板项目。 部分指标需要考察区间数据，因此该评价范围是上一年推出的项目。

1、承销组织能力:

保证发行成功，吸引足够的投资者参与认购，是主要经销商的基本责任。 职务执行情况不好的，应当在分类考核中扣分。

主承销的项目中止发行或发行失败(因通报等非承销能力的原因除外)，各项目扣除0.5分。 各证券企业所有主承销项目的网上投资者按有效申购倍率平均为前5%的情况下，给证券企业加0.5分。

2、定价能力:

(1)市价短期波动情况:

与新股上市时间点接近定价时间点，影响主要经销商定价的因素短期内发生显着变化的可能性很低。 由于这在逻辑上不能使新股上市初始价格和发行定价发生较大的负背离，因此有必要将新股的短期价格变动纳入评价范畴。 关于市价的短期波动情况，以上市第一天20%以上的极端情况为指标。 如果第一天有20%以上的理发，每个项目会扣0.25分。

(2)市价持续波动时:

从历史经验看，经过上市初期，股价逐渐回归稳定区间，市场对股票价值的合理评价将得到充分反映。 以这个阶段的价格和发行阶段的相关价格为对象，有助于评价定价的合理性。 的经过需要注意，因此每年对评价进行分类时，都要将上一年上市的科创板企业纳入评价范围。 具体来说，科学创板企业上市后经过3个月、6个月、12个月的价格为评价数据(以下简称时点价格)。 证券公司主要售价在3家以上时，所有科创板项目所有时点价格对发行价的涨幅，除科创板同期同领域涨幅外，80%以上为正值，则分类估值增长0.5分。

证券企业主承销的科技开发项目，有下列情况的，各项目扣除0.5分: 一是发行价除网络投资者最高估算部分后比较有效的估算中位数和加权平均值，以及公募商品、社会保险基金、养老金、公司年金、保险资金和qfii (以下简称6类机构)的估算中位数和加权平均值哪个低。 二是所有时点价格对发行价的涨幅，除科技开发板同期同领域涨幅外，均为负值。

并且，满足两种情况后再扣分的想法，认为上市后股价持续下跌的情况下，主要经销商的定价能力不足，价格偏高，其扣分存在合理性。 但是，定价时如果主承销商已经在网上投资者的报价范围内选择了较低的价格，证明价格在一定程度上较高是网上投资者报价的影响，在这种情况下不会仔细给主承销商减分。

(3)价格背离度的情况

证券公司主营所有科创板项目上市后12个月内成交的平均价格为:与发行价的平均偏离度、最低的前5%、分类评价加0.25分、最高的5%、分类评价减0.25分。

4 )投资价值研究报告质量状况

主要经销商出具的投资价值研究报告是否得到公募基金、社会保险基金等机构投资者的同意，是投资价值研究报告质量的重要反映。

将证券企业主承销所有科创板项目、公募基金等6种机构的估算中位数与投资价值研究报告价格预测区间的中位数进行比较，平均偏离度最低的前5%、分类评价加0.25分、平均偏离度最高的前5%、分类评价负0.25分。

3、销售能力

柯创板使用的是市值定价方法，一些定价过高或长时间投资价值不足的项目可能难以吸引足够的公募基金和社会保险基金等长时间投资者，证券企业承销的柯创板项目有多少

证券公司主营所有科创板项目、公募基金等6类机构参加报价的比例最高为前5%，分类评价加0.25分。 证券公司主营所有科创板项目、公募基金等6类机构分配股份的比例最高为前5%，分类评价加0.25分。