“H股全流通砸中160家企业 “盘活”1.64万亿市值”

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h股的全部流通给160家企业带来了1.64万亿美元的市值

蒋琰

[据中金企业统计，截至11月15日，符合全流通条件的h股企业约160家，对应的股市价格为1.64万亿港币。 ]

经过一年多的试点，h股上市公司乐于提出全流通大礼包。

11月15日，证券监督管理委员会媒体发布《H股企业内未上市股票申请全流通业务指南》和相关文件，宣布全面推进H股全流通改革。 符合条件的H股企业和申请H股首次上市的企业，可以依法依照规则申请全部流通。

年的3家h股企业顺利完成全流通试点工作，其间两地市场运行平稳，为全面推开h股全流通做了充分准备。 证券监督委员会表示，将大致遵循成熟的一家、上市的一家，积极稳妥地依法推进这项改革事业。

博大资本行政总裁温天纳对第一财经记者表示，h股全流通对上市h股推进公司改革、增强资本市场功能、促进香港国际金融中心地位具有明显的正面意义。

全部流通起来了

关于h股的全部流通，首先需要确认那些企业、那些股票可以享受这项福利。 安信证券研报将h股定义为国有企业股，特指国内公司而非国有公司，是在香港证券交易所上市的外资股。

这些国家企业股的注册地在内地，但由于企业在香港证券交易所上市，股票被分为内资股和外资股。 内资股票通常是上市前国内股东持有的股票，不能在香港证券交易所流通。 在香港证券交易所流通的只有外资股票，以港币结算，上市后，该股票托管在香港中央登记处。

H股全流通的实施，是让此前无法在香港证券交易所流通的内资股流通，提高关联方流动性和开放水平。

证券监督管理委员会信息发言人说，h股全部流通的适用对象和范围有三种。 一是境外上市前国内股东持有的内资股票，二是境外上市后在境内增发的内资股票，三是外资股东持有的未上市流通股票。 目前，全部流通股票的上市流通地为香港联交所。

的全部流通准备工作已被监管机构陆续提上日程，6月2日，监管机构表示金融合作行业的一个亮点是推进H股全部流通，7月央行《金融稳定报告》提出推进H股全部流通试点，12月证券监管委员会开展H股上市企业全部流通试点

在总结试点经验的基础上，证券监督管理委员会表示全流通将全面推开首先涉及三个方面的一些变化。 一是总结试点期间的好办法，形成规章制度，以业务指导的形式确定。 二是企业规模、领域等不再设立限制条件，符合外资准入等管理规定的，企业和股东可以自主决定，依法申请实施全流通；三是不设立家族数量限制和完成期限，根据成熟的家族，出家族基本有序

谁能参加全部流通？

在香港股市，中资股票无论从数量还是市值来看都占过半数，中资股票还包括h股、红资股、中资民营股，h股分为仅在香港上市的股票和a+h上市两大类。 值得注意的是，此次挤出全部流通只涉及只在香港上市的h股中的内资股部分，而不涉及a+h股企业。

的试点工作从中航科工( 02357.hk )、联想控股) 03396.hk )、威高股份) 01066.hk ) 3家h股企业开始。 4月23日，联想控股宣布，率先全部流通试点申请在证券监督管理委员会获得通过，8位股东共8.8亿股内资股参加，转换后内资股比例为46.02%，H股比例为53.98%，H股流通股比例和流通市值大幅上涨。 中科航空和威高股试点工作更加完善，目前均实现100%h股流通。

试点完毕后的3只股票短期内股价有一定的涨幅，但长期来看股价波动不明显，经过一年多的注意，全流通从试点正式向全面铺开推进。 证券监管委员会表示，试点经验表明，试点企业和相关股东申请实施h股全流通，更加重视国内未上市股票市场化估值，扩大企业在香港的上市股票流通规模，这将吸引越来越多的国际投资者投资h股企业，有利于企业的长期快速发展和股东利益

据中金企业统计，截至11月15日，符合全流通条件的H股企业约160家，对应的股市价格为1.64万亿港币，约占这160家H股企业总市值的67%，占香港市场31.9万亿港币的5.1%。

中信建投战略也统计了符合条件的h股企业，目前在a股上市的邮政储蓄银行( 01658.hk )总市值为4197.38亿港币，是其中市值最大的h股，符合中国铁塔、中国电信、中国财险等条件的1股目前市值也为2000亿港币。

会对两地市场产生几何学影响吗？

周一上市后，h股的流通如何影响两个市场？ 证券监督管理委员会表示h股的全部流通改革没有直接影响a股市场的运营。 改革涉及只在香港市场上市的单一h股企业，将相关国内未上市股票转为h股后，在香港联交所进行所有上市交易。 目前，单一h股企业内未上市股票存量不大，相当于香港联交所上市股票总市值的不到7%。

虽然全流通对市场的影响有限，但从长远来看，对h股上市公司和港股市场都有利。 首先是h股上市公司。 温纳表示，对h股上市公司来说，实现全流通可以在资本市场上带来更大的快速发展，现有股东可以通过港股套现，在内地流动性比较困难的时候充分利用资产的功能不容忽视。

中信建投认为全流通对h股上市公司有4个方面的好处。 首先，提高h股关联企业的流动性，进而提高h股在国际市场指数中的权重，容易带来增量配置资金。 其次，有助于促进H股企业各类股东利益一致和企业治理完整性，提高企业估值再次，不要为了流通而构建vie架构的价格，提高联交所对内地企业的吸引力最后，方便国内未上市股东利用国内未上市股票融资。

中金企业也表示，h股完全流通后，企业不同股东的权利真正一致，有利于企业治理结构的改善，有利于企业资本运营、股权激励等加强股东收益率的措施。 h股中机制灵活的公司有利于实现资本运营、股权激励和做大做强，特别是现有的一些民营企业。

另一方面，全流通的实施也会对香港股市产生积极的影响。 温纳对记者说，非上市部分市值的加入，将大大提高港股规模效应的吸引力。

据中金企业估算，目前不流通的h股最终全部在香港交易所流通后，港股流通市值将增加1.64万亿港币左右，另外，未来新上市的h股还可以直接申请全流通，港股潜在流通市值增加，港股市场流动性提高，港股

此外，在市场人士看来，h股全流通也在冲击经济时隔10年负增长的香港。 温纳表示，H股扩张在一定程度上肯定了香港上市制度改革的效果，向港资市场重新注入经济血液，将会有越来越多的H股上市发行者在香港上市。

h股全流通选择在这一瞬间深化，香港作为国家国际金融中心的地位得到肯定和加强，港资市场的努力也得到肯定，也有助于丰富投资选择和投资组合结构。 温天纳说。