“搜狗私有化背后：搜狐的舍与腾讯的得”

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Sogou私有化的背后:搜狐之舍与腾讯之得

资料来源: 21世纪经济报道

有分析家认为，腾讯收购Sogou的目的不是复制品。 因为为了复制现在已经存在，重视Sogou背后的检索技术。 迄今为止只是两家企业，技术融合还有差距，但收购后完全可以吸收。

7月27日晚，Sogou宣布，企业董事会接到腾讯的私有化申请，打算以每股9美元的价格收购腾讯尚未持有的Sogou股份。 这笔交易完成后，Sogou将成为腾讯间接的全资子公司，届时Sogou也将从纽约证券交易所退市。

在21世纪的经济报道中，腾讯总裁刘炽平签署的收购要约提案中，腾讯认为，我们的提案为Sogou股东提供了吸引力的机会。 这是因为9美元/股的收购价格比上一个交易日的Sogou收盘价溢价约56.5%，比上30个交易日的股价加权平均价格溢价84.9%，腾讯用现金完成交易。

据Sogou称，企业董事会将在由独立董事组成的专门委员会上审议收购提案。 Sogou首席执行官王小川也接受腾讯收购申请，表示“感谢腾讯企业对Sogou的企业价值、技术实力、产品创新能力的认同”。 其次，对相关事宜进行认真研究和测量。 这样，Sogou就可以继续为客户带来更大的价值。

但事实上，腾讯的要约提案表明，拥有Sogou 6.4 %股权和0.9%投票权的张朝阳已经同意了这笔交易，张朝阳也是sogou控股股东搜狐的实际控制人。

得到张朝阳的支持后，腾讯把Sogou收购的基本板钉死了。 Sogou公布当天，股价上涨48%，报收于8.51美元/股，搜狐股价也从近40%上涨至15.55美元/股。

在这笔交易中，Sogou、搜狐和腾讯是最重要的三个主体。 年9月，这三家企业的掌舵人王小川、张朝阳、马化腾齐聚北京搜狐大厦，建立了三方稳定的合作关系，但7年后，这一关系被一纸声明打破，搜狐选择退出，Sogou完全被腾讯收编。

一位互联网领域的分析人士表示，发生这样的变化是无法逃避大势所趋的言论。 7年前，移动网络方兴未艾。 三方拥抱出击是大势所趋，目前的局势无论是搜狐还是腾讯，都很紧张。

Sogou的转换

Sogou于去年11月9日正式登陆美国股市。 在发售现场，王小川说，回顾Sogou的成长史，这是艰难而充满喜悦的14年。 而且，王小川先生首先感谢了张朝阳先生。 他说Sogou会不断搜索，得到张朝阳先生的支持。

2003年，清华大学毕业的王小川正式加入搜狐。 在这之前，王小川已经在搜狐打工三年了，所以他加入搜狐时，已经是名副其实的搜狐老员工了。 结果，毕业后，直接跨越了适应企业的阶段，在加入的第一年，王小川作为搜狐技术高级经理成立了搜狐研发中心，开始了各大搜索引擎的开发。

2004年8月，Sogou搜索正式发布； 2006年6月，Sogou输入软件发表。 由于这两款产品的成功，Sogou团队的规模不断扩大，王小川在搜狐的地位也有所提高，2009年，王小川被任命为搜狐企业cto。

在Sogou迅速发展的历史中，年是一个重要的转折点。 从2007年开始，由于Sogou独立于搜狐运营，王小川也成为了Sogou企业的首席执行官，这意味着Sogou从搜狐的某个业务部门变成了企业。

此后，Sogou还获得过阿里巴巴的投资，但真正决定这近十年快速发展的是年腾讯的战术入股。 年9月，腾讯向Sogou出资4.48亿美元，将旗下的腾讯搜索业务和其他相关资产纳入Sogou，交易完成后腾讯在Sogou稀释后取得了36.5%的股份。

这是腾讯推进开放生态的重要投资，就像将电子商务业务交给京东一样，搜索业务的重任托付给了Sogou。 在之后Sogou的迅速发展中，腾讯也给予了充分的支持，其中也包括了Wechat公共平台的独家文案资源。

熟悉搜索领域的人告诉记者，独家资源对各大搜索引擎来说，本身就是核心竞争力，随着微信生态的壮大，该资源对Sogou的价值也在提高。

Sogou在2019年年报中披露的数据体现了腾讯资源的重要意义。 据公布，在腾讯众多产品中，Sogou搜索是默认的通用各搜索引擎，2019年，Sogou总搜索流量约35%为腾讯产品做出了贡献。

搜狐之舍

根据sogou 2019年年报，腾讯持股39.2%，投票权52.3%； 搜狐为33.8%，投票权为44.1%。 其他持股超过5%的有张朝阳6.4%、投票权0.9%、王小川5.5%、投票权0.7%，另外Sogou董事和高管12.4%、投票权1.7%。

从持股和投票权来看，腾讯应该是Sogou的控股股东。 但是，腾讯战术在投资Sogou时，也许是为了继承自己持股不持股的开放战术，腾讯和搜狐签订了投票协议。 根据这个协议，搜狐虽然持股比腾讯少，但依然是Sogou的控股股东。

Sogou的成功，对搜狐来说也是值得骄傲的事件，特别是在过去的十年中，搜狐整体处于瘫痪状态，Sogou是为数不多的高成长业务。

在Sogou上市时，张朝阳也表示，搜狐是Sogou的大股东，Sogou的上市及其业绩良好直接反映在搜狐的财报上，特别是其盈利对搜狐来说是个好消息。

据搜狐年报报道，2019年搜狐集团实现营收18.50亿美元，其中搜索和搜索相关广告行业务收入10.70亿美元，超过57%。 不仅如此，Sogou的利润也弥补了其他业务带来的损失，但这种情况在年中开始发生变化。

年一季度财报显示，Sogou收入2.573亿美元，比去年同期增长2%； 归属于Sogou的净亏损为3160万美元，非国际通用会计准则下的净亏损为3110万美元。

今年第一季度，Sogou开始给猎狐带来负增长。 财报显示，搜狐一季度营收4.36亿美元，比去年同期增长6%，在非美国通用会计准则下，搜狐净亏损1800万美元，扣除Sogou企业业绩后，搜狐净亏损800万美元。

在接受21世纪经济报道记者采访时，张朝阳强调今年第一季度是非常重要的一个季度。 那是因为搜狐证明了自己从非常危险的赤字状态回到了安全地带。

张朝阳非常重视的指标是搜狐集团主体的盈利能力。 2019年第四季度，搜狐在非美国通用会计准则下实现过700万美元的净利润，但当时认为该数据是外部注水的。 因为，首要依赖于游泳和Sogou的成绩。

截止到今年年初，搜狐的主要收入来源有三个，分别是搜狐集团、游泳和Sogou。 今年4月，游泳已经被搜狐私有化，从美股退市。 张朝阳此前对21世纪经济新闻记者表示，决定游泳私有化的原因有很多，包括市场价格被低估，搜狐也想让游泳重返集团，帮助集团整体财务良性循环等。

年，张朝阳放言搜狐将在3年内重返网络舞台中心，但3年承诺到期时，搜狐没有兑现承诺。 但是，今年，张朝阳感觉搜狐的状态正在恢复。 特别是当被问到那个个人的退休问题时，张朝阳没有考虑辞职的事件。 现在搜狐回到中心，我也在战斗。

张朝阳的目标战场，已经被搜狐集团锁定了。 所以，也可以回答为什么搜狐愿意把Sogou卖给腾讯。 因为根据Sogou目前的快速发展状况，今年可能会成为搜狐集团的财务重担。

相反，通过出售Sogou股票，搜狐估计可以获得约12亿美元的现金，这将为今后的快速发展提供足够的弹药。

腾讯的收益

根据腾讯目前持股情况计算，此次搜狐收购需要约21亿美元现金，但截至今年一季度末，腾讯持有的总现金约为2205亿元人民币，因此Sogou的收购资金来源不成问题。

(作者:白杨) )。