“30亿市值不接待背后：注册制下炒壳已无市场”

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30亿市值不接待的背景:注册制炒壳不在市场

泰晤士报记者王军唐维

最近，“没有你们30亿美元的市值，我们无法应对”的文章在财经圈刷屏。 这篇文章提到了上市七八年的企业。 市值达到100亿元以上，由于各种问题，过去几年的年收入增加了三倍，但市值却下降到了不到30亿元。 企业主开始担心市场价格问题，希望与机构投资者进行交流。 但是，我没想到，当我答应参加路演时，组织并没有因为企业市值太小而不接待。

据证券时报记者统计，今年有783家上市公司接受了机构调查。 时价总额在100亿元至500亿元的上市公司中，30%的企业受到机构关注，而市值在50亿元以下的企业机构调查仅占10%。

过去，壳牌资源、st股的炒作风靡一时，收购价格较低，因此方便壳牌方面取得实际控制权，壳牌资源股普遍受到青睐。 现在，在注册制下，a股超过了4000多家上市公司，市值低的上市公司失去了往日的光环。 30亿美元的市值不接受背后的折射是目前a股市场的生态。 资金越来越接近头部企业，机构也逐渐走向头部企业。

所有核心资产都在中小市场价格中持续竞争增长，位居市场首位，依赖于雄厚的净资产收益率、销售毛利率、持续的收益和净利润增长能力，并逐渐通过自身细分路线扩大市场份额和生产规模。 申港证券拆船师曲一平认为，这一基本逻辑今后还将继续。 通过细分赛道，具有极高盈利能力的中端市场企业将提高领域占有率，以优质的财务管理和运营管理能力持续成长，创造长期的阿尔法收入来源。

不接受30亿的市场价格

折射a股市场的新生态

你们没有30亿的市值，我们应付不了。 对一直寻求拜访对象的上市公司老总，一家公募基金表示: 这反映了目前a股市场的新生态。 市值大、赛道好的企业受资金欢迎，市值小，以前流传的领域被鄙视，st股更是紧缺。

这个现象是存在的。 一家上市公司的市值没有达到一定的规模，如果没有基金、证券公司等机构的调查，就无法进入机构的股票池，研究无法覆盖。 浙江省某制造业企业董秘说。

我们也遇到过这种情况。 我认为是未来的趋势。 深圳某电子领域市值小的上市公司董秘向证券时报记者表示。

另一家上市公司董秘也告诉记者，几年前企业业务兴旺时，经常接到机构调查要求，但随后市场环境发生变化，企业未能跟上形势，业绩大幅下降，市值也大幅减少至40亿元左右，已有很长一段时间没有机构来调查了 最近，电话咨询会比以前多了一点。 一个是企业提出了非公开发行方案，另一个是企业业务转移到了热门概念，我有一点咨询，但是没有做过访问调查和调查报告。

一位营销人士表示，如果这个文案是事实的话，收入将增长三倍，市值不到30亿元，这家企业就有另一种隐忧。 意思是如果被野蛮人提升品牌，就不得不担心统治权会旁落。

a股资金集中在头部企业

据证券记者调查，今年以来，a股市场日均交易额达到9032.24亿元，处于历史高水平，比去年同期增加552.36亿元。 除去2021年以后上市的新股和长期停牌的股票，a股今年的日均成交额为8866亿2300万元。

注册制实施以来，市值小企业交易额所占比例明显下降，市值不同区间企业间股价分化非常明显。 年，a股市值低位10%的企业年成交总额占市场整体的2.0%，比年的3.0%下降1个百分点，同期市值高位10%的企业成交额从36.4%上升到39.0%。 另外，市值低的企业低股价趋势逐渐确立，虽然每年市值大小的企业间股价差异不明显，但年股价与市值大小呈明显正相关，市值越大，股价越容易上涨。

进入2021年，a股分化行情愈演愈烈，以年初大规模支出为主导的大盘蓝筹行情继续上演，领域龙头成为资金关注的首要对象。 春节后，大盘蓝筹股有不同程度的回调，但从市场成交情况来看，资金仍集中在大盘股之中。

数据显示，2021年以来，市值1000亿元的企业有137家，仅占a股上市企业总数的3.33%，但日均交易额达到2745.43亿元，占30.96%。 a股近50%的企业市值在50亿元以下，日均交易额968.04亿元，占有率也不过10.92%。 市值在1000亿元以上的企业，进入今年后日均交易额达到20.04亿元，是同期a股企业平均额的9倍，市值低于50亿企业的39倍。 两极化下，反映出a股市场末尾的小市值企业正在边缘化，这也是目前a股的新生态。

从各市场价格区间一股一日成交来看，这种现象更为明显。 a股流动性比港股好，近年来沪深股通的开通为a股提供了更多的增量流动性，a股逐渐与全球资本互联。 近年来，由于外资流入个股，白酒、医药、家电等稀缺股成为热点，这也带动了各领域的国内资金，更多投资者开始热衷于持有流动性好的大盘蓝筹股。

数据显示，今年，a股资金越来越接近头部企业，在价值投资理念的引导下，a股市值结构的马太效应越来越明显。 如上述机构所述，目前单日成交额不足几千万的情况集中出现在50亿元市值以下的企业，其中st股成交额可以说是两市单日成交额中垫底的。 一些st股的交易额徘徊在100万元附近。

市值太小，没有交易量，上市公司邀请机构的调查被否定，确实是不自然的事件。 在市场价格大、好的路线上，机构调查不累，但市场价格低，很少出现以前流传的领域的机构。 据证券时报记者统计，今年有783家上市公司接受了机构调查。 时价总额在100亿元至500亿元的上市公司中，30%的企业受到机构关注，而市值在50亿元以下的企业机构调查仅占10%。

从各市值区间平均各上市公司的机构调查数来看，头部公司很受机构欢迎。 数据显示，在总市值超过1000亿元的上市公司中，机构参与调查，平均可以得到122家机构的关注，市值低于50亿元的企业也有机构参与调查，但对大型股票，寥寥无几。

另外，在关注总市值在50亿元以下的企业机构调查情况时，接受调查的企业大多是近年上市，年上市的企业比较多。 上市初期，机构对公司基本面了解还不够，通过调查可以增进对企业的了解。

投资者关系管理

暂时不能抱佛脚

随着注册制的推行，上市企业家数量增加，改变了以往由卖方主导而不要求发行新股的局面。 在这种情况下，投资者关系管理服务变得更加重要。 上市公司投资者关系管理工作的主动性、专业性将进一步加强，并随注册制的完整性而深化。

埃尔眼科董秘吴士君向证券时报记者表示，无论市值高低，企业自身公开透明，让投资者充分了解，是所有上市企业都应该做的事。 要建立积极良好的投资者关系，需要持续和大量的业务，长时间的交流才是良性循环。 虽然不能左右投资者的想法，但可以影响他们的评价，如何影响？ 通过展示平时各方面我们所做的事件，内在价值必然体现在公允价值上。 做了真正该做的事，花香的蝴蝶来了。

埃尔眼科是a股中较早开设投资者关系公众号的，包括活动信息、互动问答等模块。 吴士君说，投资者必须了解一家企业，光有定期报告肯定是不够的。 定期报告只是结果，也要展示平时企业各方面的动态。

吴士君认为，投资者关系就像交朋友一样，基于信任，不能一时抱佛脚。 信任来自理解，理解来自透明。 所以，必须通过方法创新、形式创新，架起投资者与企业之间的桥梁。

一位证券公司研究员对记者表示，在选择调查对象时，关注的是企业自身的质量，而市场价格低、市场透明度低的企业通常会第一次死亡。

该研究员表示，从历史上看，市值小的企业分为两类，一类是具有成长性的中小企业，一类是随着事业的快速发展逐渐成长为大企业的企业，另一类是没有成长性、纯粹主题素材炒作型的中小企业。 前一类型企业为数不多，目前许多企业已经成长为大企业，成为机构投资者持续关注的重点，后一类型企业经过市场长期验证，缺乏成长性，市值仍停留在市值小的区间。

近两年来，投资者结构发生了巨大变化，以价值投资为主的机构投资者所占比例持续上升，游资、散户对市场的影响大大减弱。 有投资价值的市值大企业、真正有成长性的企业受到机构投资者的关注，原来的游资和散户喜欢的纯粹主题素材成为话题的市值小企业不再像过去那样成为话题。

从国外成熟股市的经验来看，市值处于长尾区间的企业很多，市场活跃度不好，首先是机构投资者占主导地位，缺乏成长性、市值小的企业很多没有受到市场的关注。 随着a股机构投资者话语权越来越重，国外成熟股市的经验值得借鉴。