“美联储缩减QE含蓄加息 中国汇率及货币政策直面大考”

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中海外汇交易中心最新数据显示，3月20日人民币对美元汇率中间价为6.1460，较前一个交易日持续大幅下跌109个基点，这是人民币对美元汇率中间价连续3天创下年内最低。 此外，人民币即期汇率开盘报为6.2099，较昨日收盘价6.1954大幅下跌145个基点，盘中最高跌幅386点至6.2340点，创下近1年新低。 截至收盘，人民币即期汇率报6.2275，下跌321点，连续4天下跌，跌幅近千点。

美国联邦储备系统理事会19日宣布，将从4月开始将月度资产购买规模从650亿美元缩小至550亿美元，并表示将及时使用实现价格稳定背景下劳动力市场实质性改善所需的货币政策工具。 首次主持政策会议的美联储新任主席耶伦在新闻发布会上含蓄地表示，美联储应该在年春天加息。

对此，新兴市场，特别是中国的货币和经济将面临那些巨大的挑战？ 中国应该采取那些措施来应对外部货币环境的变化？ 所有这些都成为市场关注的焦点。

人民币不出

大幅度的贬值态势

预计美联储继续削减qe和加息会对人民币汇率造成巨大冲击吗？

对此，兴业银行(行情、问诊)首席经济学家鲁政委昨日在证券日报记者采访中表示，美联储会议传出的消息称，美国经济复苏强于预期，货币政策紧缩速度快于预期。 对美元来说，未来美元处于复苏阶段，特别是美元对新兴经济体市场货币的反弹更为明显。

鲁政委表示，对新兴经济体货币的冲击分为两种情况考虑，一种是货币弹性非常高的经济板块，目前风险非常小。 另一个是自身灵活性不高，上次美国收缩qe时货币不怎么贬值的经济阻滞风险会很高。 其中也包括中国。 但由于中国特殊，中国的资本账户尚未完全开放，同时拥有大量外汇储备。 因此，该美联储退出qe计划实际上对人民币汇率影响不大。 确实，将来人民币不会出现大的贬值态势。

中国银行(行情、问诊)国际金融研究所副所长宗良昨天也向记者表示，由于前期美联储退出qe的预期不断提高，以及美联储1月份正式退出qe政策带来的部分影响已在市场上得到消化，此次美联储整体上是稳健的减债政策，对市场的影响将会减弱。

宗良指出，目前中国经济基本面良好，经济起飞阶段，货币呈现出稳定小幅上涨的态势。

汇款有助于应对冲击

当然，美联储退出qe可能对我国经济造成的冲击仍然值得警惕。 鲁政委认为，人民币汇率未来不会大幅下跌，将对我国出口乃至经济增长产生一定影响。 未来中国公司的经营也将受到一定的冲击，最终导致广义的中国政府债务的上升。

“目前的风险是热钱第一。 》国家新闻中心经济预测部副研究员张茉楠对记者表示，未来对短期资本征收托宾税，可以抑制短期资本空的过度做法。 否则，短期资本的流动将引起长时间资本的进一步流动，影响市场信心和对经济的预期。

除上述措施外，近期人民币汇率贬值，以及中国央行3月15日宣布，从17日起，人民币兑美元即期交易价格波动幅度从1%扩大至2%。 这些是应对美联储货币政策变化的重要措施之一吗？

对此，宗良指出，人民币汇率近期贬值打破了人民币以往单边升值的趋势，呈现出双向波动的态势，为中国此次汇款改革加快提供了契机。 而且，也有助于缓解国际资本的大进大出。

国务院快速发展研究中心世界快速发展研究所副所长丁一凡昨天也向记者表示，扩大汇率涨幅是中国放松人民币资本管制的重要步骤，也增加了汇率波动的不确定性，增加了资本流入的价格，防止了资本大幅进入。

为了进一步应对冲击，鲁政委建议，挽留更窄的有利时间窗口，继续加强人民币汇率波动的弹性，督促所有汇率暴露的公司做出双边对称避险的安排。 “只有公司做好避险工作，才能对抗美元未来进一步上涨的压力”。

货币政策必须更加灵活

qe退出对中国的影响不大，但需要关注国内风险。 中国的货币政策还会采取那些措施来适应外部货币环境的变化吗？

宗良指出，我国采取“以我为本”的货币政策，为实体经济吸引资金，提高实体经济的竞争力，是我国抵御外来风险的最大保障。

分解表明，退出qe对中国的直接影响不大，但必须关注叠加风险可能带来的意想不到的冲击。 在这几方面，管理金融体系的风险和市场的风险预期是年中国货币政策最重要的任务之一。

张茉楠指出，降低基准、降低利率可能会导致人民币汇率持续贬值。 因此，货币政策未来的运用空之间实际上并不大，未来可以通过货币稳定基金和外汇储备来应对可能的风险。 面对结构调整和金融风险的抑制，如何平衡两者，货币政策必须始终保持灵活性。

丁一凡也认为目前美联储的qe减排对中国经济影响不大，货币政策必须始终保持灵活性，及时应对未来可能出现的风险。