“提高主板上市门槛、加强对上市企业管理人员违规处罚 港交所双管齐下提升市场质量”

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通过提高主板上市门槛，加强对上市公司管理者的违规处罚香港证券交易所，提高市场质量

双管齐下，再次修改上市规则，目的是进一步提高香港股市的质量。

5月20日，香港证券交易所发布了两份咨询总结。 一是提高主板利润规定，要求主板上市公司三个财政年度利润总额达到8000万港币，该规定将于2022年1月1日生效。

第二，“惩戒处分咨询总结”。 这项规定将加强香港证券交易所对个别人士的失当及违反《上市规则》的行为进行追究，并予以失当制裁的权利。

香港证券交易所将提高主板收益规定

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香港证券交易所5月20日发行了修订板利润规定的《咨询文件》，决定将板利润规定提高60%，与利润总额8000万港币等同，利润分布变更为56%:44%。 也就是说，财报期前两个财政年度所需最低利润总额为4500万港币，最后一个财政年度为3500万港币，市盈率达到14倍(

上述修订后的利润涨幅将于2022年1月1日生效。

利润规定是三大财务资格测试之一，也是判断香港证券交易所厘定上市申请人是否适合主板上市的一环。 联合所最近一次市值上涨是在今年，主板市值从2亿港币上涨到5亿港币，但由于利润没有一起上涨，只符合两个最低要求的企业铺垫的历史市盈率从10倍上涨到25倍，远远超过了市场平均水平。

这些上市申请人通常通过向联交所提交的乐观盈利预测反映增长潜力，高估值表示合理，但其中不少企业上市后未能满足盈利预测要求，股价大跌，市值大跌。

咨询文件数据显示，合格发行人(非市值低的发行人)上市一年后的股价为募集股价波动中位数(与恒生综合领域指数比较(-10.1% )，不合格发行人为-30.8% )。 从上市到2021年3月31日，合格发行人的股价相对于募集股价的相关变动中位数为-34.1%，不合格发行人为-65.7%。

另外，这些发行商评价过高，市场质疑股价募集过程是否会对《上市规则》的基本行为造成干扰，如向投资者提供雇佣军或捏造股东资产质量，从而影响主板上市公司的整体质量。

香港证券交易所的上述规定也曾遭到市场的强烈反对，反对者的意见认为，上调盈余规定将排斥中小企业和以前流传的企业，实施建议的时间也对当前经济状况不合适，香港证券交易所的竞争力也将下降。

对此，香港证交所表示，上调利润规定并不认为会剥夺中小企业在香港上市的机会，如果有为了利润而不符合主板要求的中小企业，可以寻求gem上市。 交易所的监管架构都是源于快速发展的历史，都是为了满足自有资本市场的需要而设立的，只要提高利润规定的建议，不会对香港的竞争力产生不良影响，反而会巩固主板作为容纳大型企业的市场的定位，十分

香港证券监督管理委员会在联合声明中表示，一些公开募股项目可能只是以不现实的方式满足初次上市规定。 例如，将股票以虚高的募集股价分配给支配下的履约保证金，符合《主板上市规则》中5亿港币的最低市值规定。 但是，背后真正的目的是为了将来能够操纵股票，例如通过唱高散货法来操纵股价。

香港证券监督管理委员会总裁奥达里表示，作为反舞弊监管措施的一部分，我们目前正在加强对有警告迹象的问题申请的审查，必要时，两个监管机构将采纳其监管权力，反对或拒绝某一申请。 香港证券监督管理委员会将与香港证券交易所密切合作，严格检查各上市申请人的估值，以判断最低市场价格和其他有关初次上市规定的合规情况。

加强对高管失当行为的制裁

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除了提高主板收益外，香港证券交易所也发行了《纪律处分咨询总结》。 修订后的《上市规则》条文将加强追究香港证券交易所对个别人士的失当和违反《上市规则》的行为，并予以失当制裁的权利，于2021年7月3日实施并生效。

通过执行建议，声誉制裁的范围将扩大，从而可以对越来越多的个人，包括违反上市规则的高级管理层，或知道并参加上市规则的高级管理层，采取惩戒行动。

具体而言，与上市公司损害投资者权益的行为相比，追责范围涵盖相关上市发行人及其关联企业的董事和高级管理层。 这是为了避免上市发行人的高管通过调到发行人集团或子企业的其他职位来追究责任。

在案例涉及重大行为的情况下，香港证券交易所除了对个人发表损害投资者权益的声明外，还采取若干措施追究责任，如除停止升值和取消上市地位外，禁止该上市发行人在指定期间上市等。

香港交易所上市科规则执行负责人jon witts表示，此次《上市规则》修订后，违反《上市规则》或参与不当行为的个人必须承担责任，这将确保联交所的纪律处分框架健全和比较有效，提高市场素质，