“中国社科院发布2014年支付清算蓝皮书”

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证券支付清算体系应通过“冷门”三个问题加以解决

“证券结算系统没有受到重视。 》这是中国社科院金融所所长助理、支付清算研究中心主任杨涛26日在北京举行的《中国支付清算快速发展报告()》发表及支付清算理论与政策高层论坛上做主要报告时的表现。

报告指出，中国证券市场经过20多年的快速发展，市场规模日益壮大，证券清算体系也得到了很大的快速发展，但学术界目前缺乏全面解释和分解该体系的文献。 报告称，中国证券支付清算体系的现实运行情况分为中央债券综合业务系统(中债权人)、中国证券登记结算系统)和银行间市场清算所股份有限企业业务系统)上清所)，各子系统托管规模增加，内部结构丰富，结算数量变化分别 其中，中债权人由中央银行、财政部和银监会管理，中证登由证券监督管理委员会主管，上清所直接由中央银行主管。 在这种分割监管的制度安排下，我国证券支付体系的运行在许多体制机制方面都存在问题

一是银行和交易所市场有一定程度的分割，银行间市场本身也被管理结算机构进一步分割。 投资者需要在不同的中央证券村官机构分别开户，另外不同市场之间的资金流动性也受到影响，无形中导致交易价格上涨，效率受损。

二是证券在不同市场之间流动存在障碍，与各市场规则不兼容，因此产品定价不同。 就像一个债券品种在银行间市场和交易所市场呈现不同的价格，从而得到不同的信用评级结果一样。 这一方面影响正常国债收益率曲线和基准利率的形成，阻碍利率市场化进程，另一方面阻碍我国证券市场整体的国际竞争力。

三是结算方法必须完善。 另一方面，交易所的证券结算系统还不了解央行的大额支付系统，资金结算和证券结算无法实现真正意义上的dvp (券价对策)。 另一方面，银行间债市中引入了净额结算机制，但目前中债权人结算的大部分产品仍只能全额结算。

与上述问题相比，报告书认为，一是全面规划证券市场支付体系建设，可以考虑形成统一的中央证券存款制度； 二是统一规划各类证券市场结算机制，为用户提供多样化的选择空区间。 三是进一步确定了比较证券清算结算市场结构的监管思路，适度集中化有利于发挥规模效应提高效率，降低风险。 另外，为了不让垄断，以尊重市场主体的选择为前提，可以在必要的环节导入竞争机制，而不是行政限制。