“城投债发行提速 宏源、国开领跑承销市场”

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虽然发行利率创历史新高，但城市债务市场呈现供应量增长趋势。 截至日前，今年以来共发行215只城市投债，比去年同期增长80只，发行量为2483.1亿元，比去年同期增长36.28%。

由于客户群、管理、运营模式上的先发特点，宏元证券(行情、问诊)、国开证券等老牌债券的承销商继续引领城市投债发行市场，市场竞争格局短期内难以动摇。 投债大而迅速发展空之间

年是城镇偿债高峰期，据统计，年到期兑换额为3000亿元左右。 据拆解人士认为，尽管面临较大的挤兑压力和信用违约冲击，但由于存在政府信用的隐性兜底，城镇投资债务整体风险依然得到控制。 随着城市化的发展，城市投资市场仍然处于大的快速发展空之间。

安信证券拆解师刘长江表示，由于房地产领域的不景气，地方政府出售土地带来的收入正在减少。 无论是发债还债还是支援新城区的开发建设，地方快速发展所需的资金仍然很大程度上依赖于债市。 因此，虽然近期利率居高不下，但城镇债务发行规模仍呈量化趋势。

“今年是城市债券偿还债务的高峰期，但财税相关改革出台前，城市债券偿还结构没有明显改变，我们认为风险是可以控制的。 在信用风险逐渐释放的情况下，城市投债仍然是比较安全的目标。 ”。长城证券拆船师王毅表示，由于地方政府对平台企业的隐性担保依然存在，城市投资债务风险弱于非标准、产能过剩、盈利能力弱的领域的产业债务。

宏源的制度特征

随着城债再次受到热望，发行市场竞争硝烟再起。 统计数据显示，近年来，宏元证券、国信证券、国开证券、中信建投等掌握的一线竞争格局仍在持续。

分析师认为，国开证券是国开银行旗下的投资银行平台，具有其他证券公司无法比拟的特殊特征，但宏源证券等一线证券公司长期处于领先地位的原因是其拥有成功的运营模式。

据宏观原证券固定收益总部总经理吴志红介绍，宏观原证券债券承销准事业部的管理制度是债券承销业务飞速发展的制度保障。 这种管理模式囊括了债券承兑、承兑、销售三个核心环节，通过统一指挥，提高运行效率，实现产品畅销的通道。 另外，宏源证券以项目运营中心为管理中枢，优化项目管理流程，建立了项目化管理运营体系。

市场研究人员表示，项目运营中心是项目化管理运营体系的中枢系统，对项目的开展过程进行全过程监督管理，指导项目的开展，通过立项、预审等关键节点对项目质量进行复检监督，并及时进行风险分析 该管理模式符合发行人和投资者的诉求，大大缩短了项目发行周期，加强了项目质量的把握和风险控制。

“我们对城市投资市场的未来依然持乐观态度，在巩固以前流传至地区市场的同时，大力开拓新疆等新兴地区市场。 未来，我们将围绕顾客和投资者的核心诉求，挖掘固定收益的全业务链机会，拓展收入来源。 ”吴志红说。