“地方举债释放市场化信号”

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财政部日前宣布，经国务院批准，年在上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西

财政部日前宣布，经国务院批准，年在上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。此举被视为我国推进地方政府举债阳光化、市场化的重要探索。

自愿自还试点是否意味着我国将允许地方自愿发行债务？ 用新的方法释放市场化的债务信号吗？ 如何“解禁”地方债务，防范风险？ 据权威财经专家介绍，与自主发行债务还有一段距离 该试点与自主发行债务是分开的，实际上是此前推出的地方政府自身债务发行试点的“升级版”。 目前，我国地方政府债券已进入财政部代理发行后的第六个年头，从年第四季度开始，国务院批准上海、浙江、广东、深圳自主发行债务，去年新增山东、江苏试点。 财政部财科所副所长白景明表示，此次自发自愿还款试点，并非完全自主债务，实际上是自身债务的升级版。 不同的是，虽然自身债务允许地方自组织发行，但还是由中央财政代为偿还，从地方扣除还本付息的自发自我还强调地方必须自我偿还。 中国政法大学教授李曙光认为，自发发起自我还原试点，摆脱原地方政府举债、中央提供隐性担保的框架，有助于提高地方财政自主权，推进阳光化杠杆化。 关于市场关注的“自主发债”，专家指出理论上应满足“项目自主性、发债规模自主性、用途定制、偿还债务自负”的要求。 目前，自发自还试点地区在债务额度、期限等方面受到严格限制。 参加这次考试的上海财政局相关人士也表示，与自愿主动发债还有一段距离。 自主发行债务需要一系列具体前提，包括公开地方债务、取消地方融资平台、将地方政府债务纳入全部预算、报人大批准。 目前，各地方融资平台尚未纳入财政预算。 释放市场化发债信号 专家指出，此次发布的自愿自我还原试点办法是释放市场化发债的积极信号，加快地方政府举债的阳光化进程。 去年参加自身债务试点的山东省，这次也出现在自愿自我偿还试点省份。 此次试点办法强调了基于“市场化基本”的国债发行，并提出要开展债券信用评级，以使山东省财政厅办公室主任高剑锋 眼前一亮。 “去年山东省首次自组织发行债务，市场反应非常好，认购高，发行利率低，这表明市场对地方经济快速发展的认识。 ”高剑锋认为，自愿自我还款试点更强调市场作用、利率市场决定、信用市场评级、债务发行市场监管，有利于规范和约束地方政府的举债行为。 中国社会科学院财经战术研究院财政鉴定研究室主任汪德华认为，今年以来，房地产市场经济衰退加剧了地方财政和融资压力，但此次试点将有助于推动地方债长期化，扭曲目前畸形的土地财政，降低地方融资价格。 国泰君安首席债券研究员徐寒飞观察到此次试点增加了10年的债券产品。 他目前认为地方债的重要风险来源之一是再融资的压力。 以前政府债务期限短，不到7年，地方债务不断滚动，借新还旧，利息越滚越大，融资价格高压力越大。 延长杠杆期可以替代一些城市的借款，有助于降低地方融资价格，缓解再融资压力。 多个防火墙规范地方杠杆化 市场化杠杆化意味着市场不认可的地方可能会背负更高的融资价格。 如果地方政府没有偿还债务的能力怎么办？ 面对地方举债意愿，如何防止地方通过收钱、 转移公共服务资金等方式将偿债压力转移给老百姓？ “理顺中央和地方政府的权力、义务、责任关系，对作为发行主体的地方政府行政长官负责解释，避免发生‘敲竹杠’、前任借钱后赖账等恶性循环，确保借款规模、用途、期限、手续、还款。 否则，后患无穷。 ”李曙光说。 白景明表示，正在推行自愿性的自我偿还试点，此次中央认为地方债务的管理体制更加完善。 对地方发行债券的规模、期限、发行方法、定价、信用评级、新闻发布、兑付等有明确规定，即为地方发行债券的全面规范。 此外，此次试点要求此前自身债务试点向地方披露债券、财政经济运行新闻，同时更加强调地方披露债务情况。 徐寒飞表示，只有地方财政数据、负债状况、现金流、地方信用等新闻阳光化、透明化，市场对地方债务的认同度才会提高。 此次试点推出的信用评级制度也被认为是风险防范的重要一环。 但是，关于这一新机制，专家指出，谁负责评级机构，如何开展公平公正的判断，这些市场关注的问题需要进一步细化的方法。