“地方融资平台转型之惑”

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打开大门、堵上偏门的地方政府债务整理整顿工作相继展开。 一方面地方债发行稳步推进，另一方面，各地地方融资平台企业政府融资功能剥离加剧，城市投资企业与地方政府分割加剧。 比如鞍山城投集团改名为江东控股。

2004年开始的以银行领域为中心的金融改革，通过解决“好银行—坏银行”使中国金融机构摆脱了技术破产，初步构建了现代治理结构； 那么，基于这次的地方财政管理整顿，在解决方法上和上次的资金改革很相似。 地方政府和地方融资平台的功能分割，就像财政行业试行的“好银行—坏银行”模式一样，通过推进融资平台的独立企业制，将大量的地方债务变为有限责任企业债务，为地方政府洁身自好。 一、通过对地方政府清偿债务原资、构建资产负债表、发行地方债务，帮助地方政府直接进入金融市场做好基础性准备。

目前地方政府积累了巨额债务，目前为地方政府举债的融资渠道不仅包括地方融资平台，还包括地方国企、民营企业等“马甲”，所以很多地方类似于2004年前的金融业。 在当前内外需求动力减速的背景下，稳定增长的重任无疑再次落在政府和国企身上。

因此，加快推进财政体制改革，政府生产核资金，剥离部分存量债务等，无疑将有助于为稳定增长注入可控、可控的经济动力。 换言之，由于中国没有地方政府破产法等，地方融资平台的存量债务实际上是地方财政可持续的债务，地方融资平台对利率不敏感将成为巨大的吸金黑洞。 剥离地方融资平台的政府融资功能，不仅可以划清政府与市场的界限，还可以将大量地方债变为企业制的有限责任债务。

然后剥离地方融资平台，地方政府将形成一个比较干净的壳体，为今后修订《预算法》、构建地方政府信用体系和地方政府资产负债表、快速发展地方债务体系提供基础性准备。 毕竟，目前地方融资平台承担的巨额债务无疑会影响地方债的出航。 特别是中国已经面临着实际储蓄率的差距，在进入国际市场扩大融资的大背景下，地方融资平台独立成为“坏银行”，换取地方债这一“好银行”，无疑是一个积极的构想。

当然，与2004年养老金改革正好切入世贸组织和住房改革开放的利润不同，这一财政整顿面临着经济增长的下行期，这说明了经济增长持续消化库存的“坏银行”的风险或难以重复，“好银行——坏银行” 因此，当前需要警告的是，地方融资平台独立后，其债务由持续债务变为有限债务，地方融资平台仍为国有企业时，无法很好地把握地方债务化解的步伐，地方政府的财政风险将转化为金融市场风险，大量风险将转化为金融风险。

如何完善政府财政，使财政风险更加通达化，而不是蔓延到金融风险，加剧人民币内贬值，显然是一个值得决策层深思的问题。 因此，当前的金融体系能否构建较为有效的安全降落伞，决定着财政改革的深度和可行性。 (张立伟)