“管清友：经济和通胀会渐次见底”

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民生证券研究院副院长管清友在接受中国证券新闻记者采访时表示，三季度经济仍存在下行压力，政策有望缓和，未来经济和通货膨胀将逐渐见底。 并且，我认为，虽说有政策底线，但也不能延缓结构改革。 特别重视重新评估整个信用体系的价格，迅速处置不良资产，促使金融机构快速发展新经济。 库存消化和增量改革是不可缺少的。

淘汰落后和过剩生产能力

针对二季度gdp同比增长7.5%，管清友表示，gdp较去年同期均有较大改善，符合三月份以来“市场过于悲观，二季度基本持平或略高”的评价。 主要原因有三个。 一个是去年第二季度的低基数。 二是微刺激见底经济，货币方向宽松，配合财政支出对冲房地产投资；三是发达国家经济复苏带动外需回升。

并且，他表示，从高频数据来看，房地产等以往流传的产业诉求依然薄弱，三季度经济仍存在下行压力。 在指向“宽货币”之后，政策的要点转移到了“宽信用+宽财政”上。 目前，央行全面下调的可能性不大，但定向宽松的力度更大，特别是通过再贷款定向释放流动性，对扶持中小企业、“三农”等经济薄弱环节最为重要。 另外，6月当月，财政存款减少3037亿，财政部要求地方政府出现支出加速效应，财政资金速度明显加快。 预计全年经济呈现n型趋势。

管理者认为，尽管宏观数据正在向好的方向发展，但微观层面的公司生活并不好。 这不是短期现象。 经济面临的问题不是总诉求不足，而是产能绝对过剩，公司必须转型升级，部分落后和过剩产能必须淘汰。

同时进行库存消化和增量改革

管友强调，不能因为有政策底线而延缓结构改革，特别重视引导整个信用体系重新评估价格，迅速处置不良资产，促使金融机构快速发展新经济。 库存消化和增量改革是不可缺少的。

他说，从治本的角度看，重构信用体系必须加快国有企业改革、投融资体制改革。 在预算软约束下，产能过剩的国企和地方融资平台对利率不敏感，其背后的原因是政府信用背书——收益的压力下，银行不得不将资源向这些部门倾斜，这些部门运行效率低，实际还款能力弱，金融体系的 而且，这样做的结果，也会对其他有盈利能力的经营主体产生挤出效应。 他建议，应加快推进改革，使国有公司和地方融资平台成为真正自负盈亏、风险自担的市场主体。

“经济转型和改革的核心是新经济的扩大和旧经济的萎缩，即通过新经济的总诉求扩大来消化旧经济的库存债务。 从这一点出发，我们需要打破无效部门刚性拉动的神话，通过地方和国企的违约来诱惑整个信用体系的价格重估。 ”他说。

管友还指出，政府改革的想法是“保留量、增加量”。 “留存量”反映了经济底层的思考，当经济增长率滑落到可接受的下限时，政策积极有为，政策的焦点是保证增长，保证就业。 “增量”反映了库存经济稳定后，政策将变为“促进改革”。 如果不能通过整个信用体系的价格重估进行库存改革，则必须通过结构缩小的货币政策，严防旧库存进一步扩张。