“外汇占款收缩 央行进入“主动反应”模式”

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专家表示，只要不出现系统性的金融风险，定向货币宽松导致的外汇占款减量仍是货币政策的主要基调

■本报见习记者乔·杂志东

“5月，央行口径外汇占款仅为3亿6100万元，几乎接近零增长。 这意味着央行停止了外国汇市的常态干预，货币政策的主导权掌握在自己手中。 ”民生证券研究院副院长管清友在接受《证券日报》记者采访时表示，央行正在积极致力于货币政策的国有化，利用定向宽松的货币政策将稳定增长和结构调整进行到底。

近日，中国人民银行公布的货币当局资产负债表数据显示，今年5月，央行口径外汇占用余额272998.64亿元，比4月底的272995.03亿元仅增加3.61亿元，比4月新增845.89亿元下跌99.6%。

“过去，外汇占用金的高速增长使央行失去了货币政策的主导权。 ”清友表示，过去10年，由于中国大规模国际收支盈余，央行为了稳定人民币汇率，需要用外国汇市干预人民币汇率，积累了大量外汇储备，外汇占用金也成为我国基础货币投入的重要渠道。

管友认为，如果央行公开市场操作的首要目标是从市场上收回外汇占款带来的过剩流动性，货币政策将发展为“被动反应”模式。 外汇占款的膨胀和收缩在很大程度上决定了货币政策的走向，货币政策积极为国内经济目标服务并不容易。

国家外汇管理局最新数据显示，截至去年3月底，中境外外汇储备规模达到39480.97亿美元。

管清友表示，外汇占款收缩提高了央行货币政策的主动性，货币政策主导权的增强为经济结构调整创造了空之间。 货币当局资产负债表显示，基础货币投放渠道由外汇资产变动变为央行对政府及其他存款性企业的债权变动，如再贷款、psl和定向下降等。

央行5月最新数据显示，货币当局资产负债表上，与外汇占款“零增长”相比，央行对其他存款性企业的债权为13901.51亿元，比4月增长7.15%。

“外汇占款持续大幅下降意味着灵活宽松的期限。 ”海通证券(行情、问诊)首席宏观债券研究员姜超认为，原因是从5月外贸盈余改善的立场出发，新获得外汇来消费金钱，或热钱大幅流出。 从近两个月的外汇占款数据来看，央行兑现了退出外汇干预的承诺，也预计将成为未来外汇占款的低增长和新常态。 从最重要的经济基本面来看，目前经济下滑的压力还没有消除，通货膨胀仍处于低位，未来有望灵活缓解。

“只要没有系统性的金融风险出现，通过定向货币宽松对冲外汇占用金减量仍是未来货币政策的主基调。 ”清友这样说道。