“IMF副总裁朱民：中国资产可能重新定价”

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原标题: imf副总裁朱民:中国资产可重新定价imf副总裁朱民谈美国qe退出效应

中国资产有可能重新定价

□本报记者陈莹

国际货币基金组织( imf )副总裁朱民近日在接受中国证券新闻记者采访时表示，中国的gdp增长率维持在7%-7.5%左右是可以接受的。 当务之急是在经济“新常态”下不断推进改革，不走回以投资为主导的增长这条“老路”，特别是减少对房地产领域的依赖。 如果希望可持续快速发展，就不要过度采用货币政策和财政政策刺激经济。

另外，尽管目前世界经济正处于恢复过程中，但恢复力并不是很大。 今后一年，世界经济的首要挑战是就业和增长。 值得注意的是，各国有效应对美国退出量化宽松政策至关重要。

生产能力的使用率低

中国证券报: 8月，中国部分宏观经济数据、cpi、全社会用电量等创下新低。 认为这与国内经济明显缺乏比较有效的诉求有关，不少人对未来gdp增长率表示担忧。 你怎么看待中国经济“新常态”期间的经济增长模式？

朱民:我认为宏观经济数据不好，可能有不同的解释。 比如cpi数据，整体诉求不是特别强，确实可能是影响因素。 但是，中国的cpi受食品价格、能源价格的影响更大。 但是，今年食品价格总体指数和能源指数总体下跌，对我国cpi走势影响较大，特别是大宗产品价格目前跌幅非常大，这是影响我国cpi的重要因素。 因此，目前的物价走势并不完全依赖于国内因素，而很大程度上依赖于国外因素。

回到中国的经济增长模式，我认为中国无法恢复以投资为主导的增长模式。 中国的产能利用率处于非常低的水平，为71%，这也是目前许多中国企业盈利水平偏低的重要原因。 因此，未来中国必须采取新的经济增长模式，以费用为主导，走科技型经济快速发展的道路。

没有必要担心中国的经济增长。 gdp增长7.5%、7.4%或7.3%并不重要。 考虑到中国的就业需求、财政收入需求，7%-7.5%左右的增长应该是可以接受的。 的当务之急是经济在“新常态”期间不断推进改革，推动经济结构整体变化，不要回到投资主导增长的“老路”。 特别是房地产投资占中国经济的比重达到20%，涉及约160个领域，是钢铁、铝、电器等领域诉求较高的企业，房地产业的波动直接影响到许多领域和投资。 中国应大力快速发展现代服务业、新能源、环境保护等产业，减少对房地产领域的依赖。

据中国证券报报道，目前是中国经济结构调整的关键时期，经济下行压力不断增大，美联储退出货币宽松政策等因素，引发了中国货币政策放松的预期。 未来中国的货币政策应该如何调整？

朱民:中国的宏观基础比较好，从流动性的角度来说，美联储退出货币政策对中国的影响可能比较小，但不可低估利率水平变化的影响。 如果美联储宽松的货币政策撤出，导致全球利率上升和利率波动，同样会引发中国资产重新定价，引发中国资金转移的变化。 但是，如果希望可持续快速发展，就不要过度采用货币政策和财政政策刺激经济。

美元退出将影响全球利率水平

中国证券报:你对世界经济复苏的前景有何看法？

朱民:现在世界经济正处于恢复的过程中，但是恢复力没有那么大。 从上半年的情况看，全球经济增长仍出乎意料地疲软，将经济增长前景从3.7%下调至3.4%。 事实上，目前的经济阻滞处于不同的周期。 发达经济板块仍在努力恢复经济增长，美国经济顺利领先，欧洲、日本尚未完全走出困境。 新兴经济体度过了快速发展周期的顶点。 在过去的18个月中，90%的新兴经济体在减速。

今后一年，世界经济的首要挑战是就业和增长，另外，各国有效应对美国退出量化宽松政策是很重要的。

中国证券报:美国退出量化宽松货币政策会对新兴市场国家产生什么影响？ 你如何看待世界利率水平的变化？

朱民( FRB退出非正规货币政策，金融市场进一步动荡和发生，如果与增长前景不一致，可能会对世界经济产生相当大的负面影响。

根据最近的估算，新兴市场的利率水平平均下降了460个基点，但其中320个基点源于外部宽松的流动性，国内宏观基础的改善仅占140个基点。 根据这一评估，如果量化宽松货币政策退出，利率水平将从这里反弹到320个基点，这是个大问题。 由于流动性宽松，资产定价错误，定价过低，不能充分反映风险。 另外，由于缓慢的流动性，新兴市场国家的金融市场价格大幅上升，社会融资规模也在上升。

目前，新兴经济体整体企业债务总额达到1.2万亿美元，等于美国垃圾债券总额，这是一个巨大的变化，历史上从未出现过。 另外，新兴经济体的财政状况没有改善，整体负债率维持在40%左右，是因为全球利率水平的变化对财务产生了很大的影响。

由于宽松的货币政策，超过6500亿美元的资金流入新兴经济体，降低利率水平，降低风险价格水平，新兴市场国家的杠杆率、债务发行规模、融资规模等大幅上升。 因为，对于新兴市场国家来说，面临着新的外部环境变化，在如何调整本国宏观政策和整体管理以适应外部环境变化的挑战下，谁活、谁输并不容易。 这并不奇怪。 因为新兴市场国家在定义上是一个不断调整的过程。 资金撤出后，新兴市场国家必须开始紧缩，紧缩有三个重要环节。 第一，FRB操作框架的透明度和过程是否顺利； 第二，市场结构对FRB政策的反应和变化第三，新兴市场国家自身的宏观基础能否适应市场和FRB政策的一些变化。