“养老金投资办法年内将出 避开股市房市投实体”

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养老金优先投资实体经济吗？

持续二三十年的养老金投资运营政策将迎来历史性的改革。

记者了解到，由人社部主导制定的社会保障顶层设计方案已在多个阶段进行了修订，其中备受外界瞩目的养老金投资运营部分的修订也基本完成，预计年内将正式出台社会保障顶层设计方案。

准确地说，相关养老金投资运营方法的一些文件的名称是“社会保险基金投资运营方法”，在社会保险基金中，养老金部分占了很大的大头，所以业内人士的一般说法是“养老金投资运营方法”，或者简称“养老金投资运营方法”。

人社部专家表示，目前中国正在执行20世纪80年代的养老金投资运营政策，养老金必须用于银行存款和购买国债。 根据新的改革政策，下一步将采取市场化、多元化的投资运营战略，推进养老金的“上市”。

养老金“入市”不仅仅是指养老金进入“股市”，相反，如第十八次报告所确定的，是确保“基金的安全性和价值增值”的要求，从长远来看，养老金是农业、工业、交通通信业、商业服务

前面人社部专家表示，现阶段有很多稳定的养老金投资增值渠道，如购买高于银行存款利率的特定国债，投资国有大型太阳能电站和高铁建设等。 另外，在国有要点公司改革上市中，也可以允许养老金作为战术投资者参与，这几方面的投资可以在确保安全的同时，为养老金投资带来长时间的收益。

养老金投资大体上在投资方向上，人社部等方面将安全性放在首位。 因此，新的养老金投资政策很可能在首先进行试点的同时，对城乡居民养老金投资进行试点。 另外，还制定了与社会保险基金比较的“监管方法”，很可能与“社会保险基金投资运营方法”配套。

避免“股市”

据悉，年内，人社部、财政部、全国社保基金理事会、证券监督管理委员会等方面已开始合作制定养老金市场投入政策，截至年全国两会前，完善的养老金投资运营方案已基本确定。 虽然政策规定养老金投资股比例最高为40%，但该方案之所以没有出台，是因为在征求意见的过程中，相关人士对养老金投资股市的质疑很大。

对养老金股市持反对意见的原因是，2008年全球金融危机以来，我国股市收益率已经进入下降之路，包括美国、日本等发达国家，大幅降低了社保基金在股市投资的比重，转向了实体经济，特别是投资基础设施建设 另外，我国资本市场缺乏较为有效的投资风险预警机制，将养老金积分投资于股票证券市场必然存在较大的投资风险。

全国社会保障基金理事会、证券监督管理委员会是推动养老金上市的两个主要部门，当时社会保障基金理事会理事长戴相龙、郭树清证券监督管理委员会主席多次在不同场合表示，应将养老金投资于股票，投资比例最高应达到40%。

戴相龙表示，在社保基金投资股市方面，全国社保基金理事会已有成功经验，通常社保基金投资股票的比例为30%，股权投资收益率约为50%。 根据全国社会保险基金理事会公开的资料，从2001年到2001年，理事会管理的社会保险基金年均收益率为9.17%。

在制定方案的几个大部门，也有质疑养老金投资股市的声音。 人社部农村社会保险司副司长卢海元指出，除个别年份外，全国社会保险基金理事会投资股市的整体收益率非常低，且大部分年收益率不及银行存利息，收益率也为负。 “目前，中国a股的一大优势是日元行情、过度投机的投机市场、完全被操纵的市场”，是风险较大的市场。

根据全国社会保险基金理事会的年度报告，卢海元会计的结论是，从2008-年开始，社会保险基金投资股市年均亏损近167亿元，收益率也没有超过同期的年均通胀率。 目前，我国90%的基本养老金躺在银行吃利息，但近年来年均收益率不足2%，接近通胀率。 两者比较，将养老金投资于股票的风险更大。

前面人社部专家告诉记者，在新的养老金投资运营方案中，人社部等方面更加强调养老金投资的安全性，在市场化、多样化的投资渠道、投资方向上，首要以基础产业和公共产业的实体经济为主，而不是风险较大的“股市”、“房市”

实体经济、虚拟经济的涵盖范围很广，前面提到的人事部专家解释说，通常房地产市场、股票类金融市场以外的部分，可以大致总结为“实体经济”。

对养老金投资来说实体经济是最好的吗？ 卢海元的观点是，应该选择投资建设新能源产业，特别是大型、特大型太阳能发电站。

先行试点计划

在人社部等方面完整的养老金投资方案中，除了确定以投资实体经济为主外，还建议先进行试点，取得成功经验，然后在更大范围内实施养老金投资运营办法。

前述人社部专家解体表示，《社会保险基金投资运营办法》、《监管办法》等文件出台后，很可能会先行试点城乡居民养老金投资。 届时，城乡居民养老保险缴费将购买高于银行存款利率的特定国债，投资国家能源、交通等大型项目建设，以及国有要点公司改革上市期间允许养老金作为战术投资者参与等，所有这些都基本实现了养老金投资的安全性和附加值

据人社部统计，截至年底，全国城镇职工基本养老保险参保人数32218万人，新农保、城镇居民保两类养老保险参保人数共计超过4.9亿人。

今年2月，国务院“合并”了农村居民养老保险制度和城镇居民保险制度，并出台了城乡居民养老保险制度。 前述社会福利部专家表示，目前新型农村保险基金公积金已达到3500亿元，并以每年超过1000亿元的速度增长。 也就是说，下一步试点城乡居民养老金投资，无论是投资运营的资金总量，还是相关的城乡居民数量，这两方面的数据都很庞大。

前述人社部专家表示，截至去年年底，城镇职工基本养老金已经超过3.1万亿元，这是更为庞大的资金。 从投资安全性的角度来看，预计暂时将同时局限于定期存款和购买国债。

关于市场化普遍关注的下一个相关部委是否直接管理养老金投资、是否设立专门的养老金投资管理机构，前面人社部专家分析认为，目前我国养老金分布在省、市、县三级，中央政府层面没有养老金积累， 建立省二级基金投资管理委员会和国务院下属的社会保障基金投资企业，专门负责社会保障基金的投资运营和投资监管，进一步完善社会保障基金的治理结构。