“混改新动向：央企国企已开始筹谋员工持股计划”

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在国有企业“混改”的大背景下，政策允许混合全制经济实行公司员工持股，形成了资本所有者和劳动者利益共同体，国有上市公司对推进员工持股计划变得越来越有趣。 上海证券记者近日获悉，包括国有银行在内的中央企业和部分地方国企计划员工持股

据上海股票信息统计，截至11月12日，今年以来已有30家a股企业宣布启动员工持股计划。 其中民营企业26家，国有企业4家。 这些国有企业几乎都是10月底以来参加“试水”的。

国有企业纷纷让员工持股

11月12日，国防军工高新技术公司海格通讯社发布员工持股计划和“一体两面”定增方案，成为a股最新员工持股计划的典范，也是广州国有上市企业中“第一次尝蟹者”。

根据方案，海格通讯拟以15.76元/股的价格发行7500万股以下的股份，募股总额不超过11.82亿股，用于偿还和补充流动资金。 其中，企业控股股东广州无线集团有限企业认购4500万股，财富-定增盛世专家35号、36号两大理财计划分别认购355万股以下、2645万股。 财富-定增35号、财富-定增36号的管理人均为汇丰基金管理股份有限公司，委托人均海格通信年度的员工持股计划。

一位证券公司的拆股师对上证报记者表示:“委托外部管理者制定理财计划，实施员工持股计划的方法比较普遍。” “但这样设立两个资源管理计划，是今年以来国有上市公司中的第一个。 ”上述拆迁师表示，这实际上是包括“激励高管股权”在内的员工持股计划，35号资源管理计划由10名高管组成，36号资源管理计划由二级企业员工组成。

不久前的10月22日，央企易华录也公布了其第一期员工持股计划。 计划总份额2.32亿份，总额2.32亿元，股权来源为职工持股计划认购企业非公开发行股权金额2.32亿元，对企业董事、高管、中高级管理层、技术骨干、其他员工不超过220人。

拆船师说:“易华录的这个持股计划有个好处，就是门槛的设定有新意。” “该公告明确记载了正式进入公司工作1年以上的员工可以参加。 ”

此外，仍处于停牌高的上港集团于11月4日发布停牌高进度公告，《企业当前中国证券监督管理委员会关于实施上市公司职工持股计划试点的指导意见》、上海市政府《关于推进市国有企业积极快速混合所有制经济发展的若干

更上一层楼，上海的例子中还有兰生股。 今年5月28日，兰生股份成为上海国资改革的先锋，在贸易板块宣布实施“将经营者利益与企业利益紧密结合的改革方案”。 具体来说，该企业拟在4家贸易板块全资子公司中选择1家作为改革平台，以经营管理团队、业务骨干为中心出资设立1家或数家有限合伙制公司作为员工持股公司。 兰生股份和职工持股公司共同增资平台企业，增资后平台企业注册资本不超过人民币1亿元，其中兰生股份持股比例不低于51%，职工持股比例不超过49%。

海宁投资管理企业销售总监李达认为，这几个国企披露的方案都有摸石头过河的意义，具体效果尚需注意，但心理上对资本市场有促进作用。

通过改变政策，员工可以持股

仅从公布员工持股计划的数字来看，26家民营企业相对于4家国企差距非常大，但在市场人士看来，国有上市公司试水员工持股计划，其破冰意义不容忽视。

“民营企业创造员工持股乃至股权激励比较简单，但对国有企业来说多而复杂。 ”上海一家投资企业的高管这样说道。 他表示，新一轮上海国有企业改革的“第一站”是股权激励或员工持股计划的落实，只有这样，国有企业高管才能有动力推动上市公司快速发展的资本运营或项目建设。

据上海证券信息统计，自今年6月证券监督管理委员会发表《关于上市公司实施职工持股计划试点的指导意见》(简称《指导意见》)后，职工持股计划开始频繁出现。 其中7月公布员工持股计划的上市公司有2家，8月有4家，9月有8家，10月有9家。

一位私募相关人士表示:“这与政策风向有密切关系。” “我们可以看到，国有企业在充分注意市场范式后，将非常谨慎地下水。 ”

据位于广州的海格通信报道，“典型政策的前脚落地，企业的后脚不断前进。 ”这位私募相关人士发表了评论。 根据11月7日发布的广东省《关于深化省属国有公司改革的实施方案》，该方案涉及广东省国有二级以下公司在50家公司体制结构创新、20家科技型公司科技成果产业化创新、经营者和员工持股、国有控股公司持股激励和市值管理等方面的

上海的情况相似。 在兰生股份5月发布公告前后，上海市国有资产监督管理委员会就《关于推动国有公司积极快速发展混合全制经济的若干意见草案》征求意见。 沪港集团公布员工持股计划前，《关于推进本市国有公司积极快速混合全制经济发展的若干意见(试行)》于7月印发，其中提出的9项具体措施包括:“持股激励的实施和员工持股”

国务院国有资产监督管理委员会研究中心研究员张喜亮对记者表示，从时点来看，香港集团、海格通信提出员工持股计划，无疑符合国有企业混改的大背景。 十八届中央委员会第三次全体会议《政策决定》指出，允许混合所有制经济实行公司职工持股，形成资本所有人和劳动者的利益共同体。 ”

据接近国有4大银行的人士介绍，4大银行都在策划试点水员工持股计划。 但是，国有公司的决策进程确实很慢，非国有的民生银行日前发行了优先股，公布了员工持股计划。

11月12日，新疆兵团旗下冠农股份在上证e互动回答投资者提问时表示，“企业已经在考虑推进员工持股计划，但由于企业是国有控股企业，推进进度缓慢。”

小心好政策不要被异化

虽然国有企业纷纷尝试员工持股计划，但对于“员工持股是否真的能有效推动企业快速发展”这一命题，学术界一直存在不同看法。

清华大学技术创新研究中心副主任高旭东表示:“让许多股东和国家亏损，缺少激励是不够的。”

张喜亮的研究表明，即使在激励“到位”的情况下，员工持股也只有头三年，对员工有比较大的激励作用。 “股东权益被回收后，红利恢复，员工的员工热情减少，慢慢恢复”。

事实上，在20世纪90年代，我国曾经探索过公司员工持股的方法，其历史经验教训值得重视。

“当时，一些公司希望通过员工持股来实现募集资金的目的，而不考虑员工的收入和参与管理的权利。 张喜亮指出:“一家公司的高管故意空组建公司，以员工持股的名义进行改革，然后收购分散在员工手中的股份，使国有企业成为私企。” “所以，今天探索员工持股必须防止国有资产流失，防止内幕控制。 ”

也有观点认为，员工持股计划需要与高管持股激励明确区分。 “可以看到最近很多员工持股计划，其实里面不少是高管，说是高管持股计划也基本没错。 与真正的“高管股激励机制”相比，没有限制性股票那样的业绩要求，所以这样一来，可能会略有不同。 ”有人解体说。

在市场人士看来，为了不将员工持股变为优势输送或“变态高管股权激励”，必须发挥资本市场在定价中的作用，并公开全过程，透明监管。