“官方及汇丰PMI双降经济仍寻底 降息降准空间打开”

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中国经济运营进入中速发展的“新常态”，经济增长率也在探索新常态的“底”。

从宏观数据的表现来看，这个“底”显然还没有找到。

昨日公布的11月中国政府制造业采购经理指数( pmi )和汇丰pmi均下跌，接近荣枯线，表明经济下滑压力正在加大。 据接受上证报采访的许多经济学家称，明年的经济增长率将继续下降。 在经济探底的过程中，宏观政策将继续发挥作用，以免经济大跌。 根据分解者的预测，货币政策进一步放宽，降息标准空之间已经开启，本月中或有一次下降标准。

缓和政策有望追加代码

一个硬币有两面，pmi数据也一样。

硬币的正面是不太容易看到的数字。 国家统计局1日公布的数据显示，11月制造业pmi降至50.3%，为今年3月以来最低。 当天公布的11月汇丰制造业pmi也创下6个月来的低水平，50的最终值与初始值持平，但比上个月的最终值下跌了0.4。

“11月份pmi指数持续下跌，表明经济增长依然下滑。 ”国研中心的张立群宏观经济研究员分析说:“经济还在继续探底，预计明年的经济增长率将在7%左右。” 但张立群认为，经济回调的过程有望在明年结束。

与张立群的观点不同，国泰君安首席经济学家林采宜和中信证券首席经济学家诸建芳认为:“明年的经济是否见底还需要注意。”

“从国际经验来看，各个国家在经济转型期增长率大幅下降，少则四分之一，多则超过50%。 ”林采宜在接受上海证券记者采访时表示，“根据国际经验，结合目前的全球经济环境来看，中国经济转型期的增长率可能会跌到三分之一，即6%左右，见底。”

申银万国首席宏观解体师李慧勇也指出，“经济底线”再次受到严峻挑战。 “从目前的情况来看，受房地产调整滞后的影响，经济再次处于下行压力加剧的趋势。 无论是诉求还是供给，上游价格还是下游价格，都表明通缩压力在升高。 ”

面对经济下行压力，国家将继续出台稳定增长政策，货币政策也有可能进一步放宽。

李慧勇建议，由于目前利率仍居高不下，资金紧张，央行应果断通过降息和降息来降低融资价格，“降息的空之间已经拉开了帷幕”。

林采宜也预计，为了消除流动性失衡，本月内将很可能降低水平，降幅至少有0.5个百分点。

显现出结构调整的看点

硬币的背面是漂亮的花，就像pmi下跌的背后一样，实际上可能是结构调整中的“脱产能化”。

目前大宗商品价格低迷，国际原油价格已跌至每桶66美元。 在这种情况下，公司有“增持”的心理，库存意愿下降，被动“脱销”。 这反映在pmi指数上，导致库存指数和新订单指数下跌。

“在价格有望下跌的情况下，公司不想买很多钱，但公司并不是没有诉求。 市场诉求不像数字那么悲观。 ”林采宜说。

事实上，很多数字“去面条看背面”，可以看出经济并不像表象那样悲观。

统计局数据显示，从2009年开始，服务业增长率一直高于工业，2009年服务业占gdp的比重首次超过工业，同时今年比重持续上升。

“服务业的优势是产值小。 产值小并不意味着能给gdp带来越来越多的增长，但能吸收越来越多的就业岗位。 这可以解释中国经济增长率下降也不会发生大规模失业的原因。 ”林采宜说。

目前就业市场稳定，今年新增城市就业1000万指标已经提前完成，但整个劳动力市场仍处于供给少于需求的状况，近三年来工资水平呈上升趋势。

服务业加快，居民收入增加必然带来支出市场繁荣，专家预计在投资乏力的情况下，明年的支出将成为拉动经济增长的“火车头”。