“机构预计明年CPI仅2% 央行有两次降息空间”

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“各国央行在金融危机期间举行的是应对通货紧缩的接力赛。 》摩根士丹利全球首席经济学家joachinfels日前在新加坡召开的摩根士丹利亚洲峰会上，这样形象地说明了当前各国央行的政策。

这个观点被整个摩根士丹利接受，并进一步扩展。 前几天摩根士丹利发表的《世界经济展望:抗通货紧缩战争》研究报告指出，年央行的核心战仍是对抗全球范围的持续、恶性通缩。

世界央行的抗通货紧缩战争将继续进行

11月21日晚，中国央行宣布实行不对称降息，标志着全球主要央行均进入缓慢周期，标志着全球扩张性货币政策持续时间进一步延长。

受中国降息影响，摩根士丹利进一步明确其预期，为抵御全球范围持续的通货紧缩压力，世界央行将保持低利率和充裕的全球流动性，从而使全年经济增长恢复正常增长空之间。

“这将是世界上最长的扩张性货币政策。 ”。 摩根士丹利11月30日的研究报告显示，2008年以来，美联储已经多次连续降息，最终将基准利率降至0~0.25%的历史低位，开始缓解三轮的释放量，从此开始了此次全球扩张性货币政策周期，目前

摩根士丹利评价说:“年央行的中心之战仍然是对抗世界范围的持续、恶性通缩。” “美联储加息日期推迟到年，英国加息日期也推迟到年第四季度，欧洲央行将进一步扩大目前的债务认购计划，如果效果不明显，欧洲央行的资产认购范围将扩大到各国债券，甚至国债。 中国央行每年可能会有几次降息。 ”。 根据11月30日的研究报告。

事实上，在今年11月中旬的亚洲峰会上，摩根士丹利日本首席经济学家表示，目前日本政府已经发射了第三支箭( qqe2 )，效果不明朗，日本政府将进一步推出qqe3。

央行不得不迎战目前的通货紧缩压力，主要是由于通货紧缩对经济的长期负面效应。 首先低于预期的通货膨胀水平，公司的债务压力就会增加。 因为公司的债务是预先在高通货膨胀水平上制定的。 其二，央行刺激经济空之间下降。 目前，主要发达国家央行的名义有效汇率已经接近零，低于预期的通货膨胀导致央行将实际利率进一步下调至负利率的空之间并缩小。 三是央行通胀率锚失效，导致恶性循环。

加上经济持续疲软带来的全球范围持续通缩压力，目前油价持续下跌将使通缩压力进一步加剧。

摩根士丹利估算，如果全年油价持续维持每桶70美元，全球gdp增长率将受益0.3个百分点，但通货紧缩将恶化0.3个百分点。

那个持续的缓和会引起世界范围的大通货膨胀吗？

摩根士丹利认为，鉴于全球主要经济区块表现出明显不同的经济周期特色，这降低了因持续的流动性宽松导致的经济过热而陷入通货膨胀的可能性。

年中国经济风险展望

摩根士丹利预测年全球经济增长率略好于年3.2%，约为3.5%，将中国年经济增长率下调0.1个百分点，至7%。

“年经济下行调整的主要原因是固定资产投资的增长率低于预期。 政府采取了措施刺激支出，稳定基础设施投资，但人们怀疑这些政策能否抵消房地产开发疲软和制造业投资下降带来的负面影响。 ”摩根士丹利大中华区的研究小组报告说。

与世界经济持续通货紧缩一致，中国经济年来的通货紧缩压力也很明显，这种压力可能会持续到明年。

根据摩根士丹利大中华区宏观研究小组的推算数据，年，中国的cpi只有2%。

“随着相关部门公布的宽松政策，cpi数据将有所改善，但在经济增长动能没有明显恢复的情况下，中国的cpi数据要到年底才能得到改善，ppi也将持续处于低位。 ’摩根士丹利报告说。

关于中国2010年央行货币政策，自11月21日实施不对称降息以来，市场主流观点基本达到了“中国将进入降息通道”的预期。

摩根士丹利认为，中国央行持续降低中国存款、贷款基准利率，两次降息空之间，每次有25个基点。

与2009年上半年摩根士丹利中国区经济学家乔洪评价的“财政先行、货币后续”刺激政策不同，摩根士丹利大中华区宏观分解小组认为，财政收入放缓、地方土地出让金规模下降、地方债务整顿介于财政刺激空之间