“50家*ST企业打响年底保壳战 招牌壳资源价值几何?”

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50家*st企业作为年末保壳战招牌的壳资源价值多少？

* * * ST企业上演花式保壳术金字招牌壳资源有什么价值？

壳牌企业有一定的投资价值，但也需要具体拆除。 另一方面，监管层对借壳行为的监管越来越严格，但壳本身必须比较干净。 因为把握这个机会不容易

迎来年关，一年一度的*st企业保壳战争再次开始。 数据显示，今年第三季度仍亏损*st企业达50家，其中30家更是巨额亏损。 一位分析人士表示，在监管日趋严格的背景下，*st股的保壳形势越来越严峻。

面临生死存亡的关键时刻，两市的st股气氛越来越紧张。 而且现在壳资源越来越匮乏，上市公司不想轻易抛弃这个壳子。 这是因为为了保护地壳，不断使用各种各样的手段。

在这种背景下，投资者们应该如何辨别投资机会？ 监管层将采取哪些措施加强市场管理？ 壳中的上市公司还有那些措施？ 带着这些问题，《投资者报》记者进行了深入的调查和研究，采访了一些领域专家和坚守壳子的上市公司，得到了一点解答。

50家*st企业开始了年末保证战

来自花顺的数据显示，今年第三季度，还有30家*st企业亏损，其中亏损超过亿元的有12家。

净利润总额为20.21亿元。 这是目前a股市场中50家*st企业(不包括6家中止上市的企业)在年3季度提交的总成绩单。

《投资者报》记者整理并统计了上述50家*st企业的业绩，发现去年第三季度有20家企业盈利，30家企业亏损。

10月30日，( ST海润发布年三季度报告数据，报告期内营业收入达到24.12亿元，比去年同期减少36.43%。 净利润-8亿8400万元，比去年同期减少2051.03%。 这样的业绩，*st海润成为了损失最大的*st企业。 记者获悉，年-年5年间，*st海润亏损3年，亏损额分别为2.03亿元、9.48亿元、11.8亿元，加上今年前3季度亏损8.8亿元，减少了去年和去年的微薄利润额，为壳上市以来，这里

在这些披星戴月的企业中，有不少公司发表了年度业绩预告。 其中既有企业盈余，也有企业赤字。 对这些企业来说，业绩预期损失明显不是好迹象。 因为这可能意味着摘下星星，摘下帽子，退市的愿望不会变成汲竹篮里的水。

中银国际的研究报告指出，目前由于上市地位的稀缺性，上市公司不愿意轻易退市。 根据现行制度，连续两年亏损，企业名称加*st，连续3年亏损企业暂停上市，连续4年亏损企业退市。 如果企业第一年出现赤字后，预计第二年也将出现赤字，企业将通过盈余管理为大赤字洗澡。 例如，这是通过加大折旧准备，在第三年恢复折旧准备来实现赤字跌落的基石。 然后，在第三年，企业通过非经常损益项目，大赚一笔，脱下帽子。 这样，许多上市公司形成了以两年亏损一年盈利两年亏损的盈利模式。

离年底还有一个月。 *st企业的保壳战争已经开始。 投资者尤其需要擦亮眼睛，远离任何在退市边缘挣扎的企业。

*st企业设计·保壳各显奇技

政府补助金、资产处置、债务重组&hellip； &hellip； 到了年末，这些保壳战略将在*st企业相继上演。

这些( ST企业中的) ST重钢和) ST沈机，是今年第三季度亏损8亿元左右的企业，其保壳战都取得了实质性进展。 11月3日下午，*st重钢公告称，结合重钢现实情况，通过市场化比较，最终明确四源合基金与重庆战新基金共同成立的重庆长寿钢铁有限企业为重庆钢铁重组方，参与重钢改制。 * * * ST沈机计划以1元向控股股东沈机集团出售亏损资产。 此外，\*st中富获得2500万元政府补贴，年利润丰厚。

但是，并不是所有的*st企业都能成功干坤，\*st昌鱼似乎并不那么幸运。

11月9日，*st昌鱼宣布，控股公司大鹏畜禽的99.9%将以1.05亿元的价格转让给霍尔果斯新闻咨询有限公司。 如果此次转让顺利完成，企业将获得股权投资溢价4293.24万元，还将对冲今年三季度亏损的2834万元，企业年度有可能实现盈利。

公开资料显示，*st昌鱼年、年亏损，年因出售资产而盈利，年、连续两年亏损，年前三季度，*st昌鱼仍深陷赤字泥潭，至年结束还有一个月。

值得观察的是，大鹏畜禽目前基本停止经营，近年来持续亏损。 截至年8月31日，大鹏畜禽累计损失达1950万元。 作为一家1年6月刚成立的企业，霍尔果斯为什么要为了继承这种不良资产而拒绝巨款呢？ 公开的资料显示，接受方与上市公司方面没有任何关系，但接受方之所以为这一冤情感到高兴，是因为背后是否有其他协议和安排，依然难以质疑市场。 对此，《投资者报》记者对*st昌鱼进行了采访，但在发布消息之前，企业方面没有回复这一问题。

这笔交易也受到交易所的关注。 11月10日，上海证券交易所上市企业监管部向*st昌鱼发出《湖北武昌鱼股份有限企业出售资产若干事项的咨询函》，询问了许多问题。

据《问函》消息，大鹏畜禽目前基本停止经营，近年来持续亏损。 判断师根据收益法判断，大鹏畜禽所有权价值10194.10万元，较账面净资产判断为3981.13万元，增值率为64.08%。 在赤字持续的前提下，上海证券交易所对其选择收益法的判断依据和合理性提出了很大的质疑； 另外，由于判断师判断的年度利润预测数与审计报告明显不一致，上海证券交易所还质疑判断师在判断过程中是否遵守了慎重。

与各方面的质疑相比较，11月29日，*st昌鱼召开了现场投资者证明会。 有记者问，企业为什么要以盈余判断出售高质量资产？ 为了扭亏为盈，要不要退市风险，*st昌鱼相关负责人，为了给企业以后的快速发展创造一个好的空区间，我们现在卖掉大鹏畜禽的股份是非常合适的。 当然，正如你所说，为了扭亏为盈没有退市风险。

但是，结合*st张乔的历史来看，2000年登陆上海证券交易所以来，抛售资产保护壳子已成为常态。 wind统计数据显示，2000年至2002年的17年间，该企业扣除非经常性损益后，归属于母公司股东的净利润仅在上市初期的2000年、2001年、2002年为正值，其余均为亏损。 通过非经常损益项目，*st昌鱼于2003年、2005年、2008年、年和年成功扭亏为盈，免除了上市停牌的命运。 这五年间，*st昌鱼归属母公司股东的净利润分别为109.22万元、411.64万元、95.85万元、511.71另一方面，同期非经常损益为2356.92万元、3382.64万元、471.64万元、2776.62万元。

根据wind的统计数据，从上市到今年第三季度末，*st昌鱼累计融资5亿6100万元，其中首次任职工资为4亿9000万元。 相比之下，上市以来该企业累计净亏损3.47亿元，同期非经常性损益累计达到6824.64万元。 上市17年间，*st张乔共进行了3次现金分红，总额仅为3570.88万元。

每年持续赤字，依靠非经常损益来保护外壳的*st章鱼龙，也不过是a股外壳企业的众生相之一。

政策变得严格，保证变得困难

事实上，*st企业通过资产重组等方式脱帽已成为普遍选择，这一行为已被众多投资者接受，也有投资者喜欢在重组上下注。

那么，处于保壳临界期的上市公司会给投资者带来投资机会吗？ 对此，不愿命名平安证券的拆船师对《投资者报》记者表示，这类企业有一定的投资价值，但具体情况也有必要具体拆船。 另一方面，监管层认为，ipo正在加速增长供给或日益严格的贷款要求和退市制度、未来&lsquo； 壳的价值进一步降低，另一方面&lsquo； 就壳的选择而言，通常情况下，市场价格小，壳比较干净(包括股权、历史处罚、信用、内部管理等)，有一定的盈利能力，倾向于能够不被退市。 投资者在拆解这类企业时必须考虑上述因素。

另外，ipo扩大得到缓和，考核效率提高，排队时间缩短，很多想上市的中小企业向*st企业借壳的动机减弱。 因为这*st股的价值也会缩小。 目前证券监督管理委员会对*st股的监管越来越严格，另外证券监督管理委员会也表示将提高*st股的退市效率，不少专家表示*st股的壳资源价值将越来越低。

一般来说，退市分为自愿退市和因不能满足违法或持续上市要求而强制退市两种情况。 作为资本市场的基础制度之一，健全的退市制度具有优胜劣势、提高上市公司经营效率、保障上市公司财务新闻质量、调节股票供求的重要意义。

但是，目前壳牌资源的稀缺性不想让经营不善的上市公司轻易退市。 在以财务指标为中心的退市制度下，非经常性损益项目的会计操作已成为一点企业保壳的重要手段。

平安证券拆股师在接受《投资者报》记者采访时表示，出现这种现象的原因首要在于a股退市制度不完善，以净利润为退市标准，上市公司存在较大的操纵空之间。 这种保壳方法在短期内刷新了上市公司的指标，但本质并没有改变盈利能力、管理水平，在优势的推动下造假的概率大幅提高。

财经评论家宋清辉此前在与媒体的采访中表示，*st股一般认为通过出售资产、资产重组、政府补助等方式消除赤字，以谋求保壳。 其中，政府补助是保壳战争中的一大主力，常常是濒临暂停上市的*st企业&lsquo； 一旦复活，效果很快就会生效。 另外，如果选择出售房屋、出售资产，可以及时处理燃眉之急。

宋辉还表示，资产重组在实现保壳方面效果一般，与出售房地产和资产相比，*st企业为保壳进行资产重组的不确定性更高，一旦失败，对企业来说可能意味着雪上加霜，难以获得翻身的机会。 对于暂停上市的企业来说也变得更加困难。

11月10日，证券监督管理委员会信息发言人常德鹏表示，将加强对上市公司年末突击盈利调整行为的监管力度。 交易所将聚焦上市公司年末突击进行利润调节行为，加大刨根问底的力度，加强与二级市场交易核查的监管联动。 稽查局根据情况进行现场检查，发现违法违规情况，依法采取行政监督管理措施，达到立案标准的，坚决启动立案查处程序。

上海证券交易所董事长吴清日前也指出，将提高退市的业务力。 目前退市制度的不完善是阻碍我国资本市场快速发展的重要因素之一 要进一步完善现有退市制度，要与僵尸公司相比进一步确定财务指标要求，根据不同领域的优势增加经营收入、资产规模、员工数量等最低持续经营条件。

一方面业内人士应该通过建立越来越多样化的指标体系来规范利用制度不完善进行盈余管理和虚假结算的企业，另一方面应该对连续亏损的*st企业进行更严格的监管，在敏感的时间点(如连续亏损的第二年和第三年， 然后需要处理上市资源的稀缺性问题，从根本上处理上市公司退市难的问题。