“香飘飘IPO的三大赌局”

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香飘ipo的三大赌博场所:疯狂扩张生产能力将面临经营风险

香飘公开招股证书后，神秘的面纱也首次暴露出来。 但是，作为想冲击奶茶第一股的香飘，ipo的道路充满了赌博场。 尝试了产能倍增计划、重复的产品结构一体化以及全新的液体奶茶行业，香飘飘上市后要点的配置方向逐渐明确。 但在业内人士看来，香飘的一切布局就像赌博场一样，面临着一定的快速发展机遇，且面临着巨大的经营风险。 香飘在这些赌场保护宝藏的成败，直接决定香飘上市后的业绩。

(/S2 ) )赌博场所一)、疯狂地扩张生产能力)/S2 ( )。

证书显示，香飘上市后首批募集资金最大用途是投资年产14.54万吨杯装奶茶自动化生产线建设项目，企业拟采用募集资金约4.879亿元，约占企业募集资金总量的7.485亿元，占65%。 不过，北京商报记者表示，香飘的产能扩张之路似乎有些激进。

据介绍，-年，香飘的产品生产能力分别为12.41万吨、15.19万吨、15.4万吨。 企业表示招聘项目计划在三年内完成并投产。 按年生产能力15.4万吨计算，香飘招聘项目实施后，企业产品生产能力共计约29.94万吨，比上年增长约94.4%，几乎翻倍。 年，企业生产能力增长率仅为1.38%。 由此可见，香飘上市后扩大产能的道路可以说是疯狂的。

事实上，香飘此前的产能利用率并未完全处于超负荷运行状态，反而连续下降。 年、年、年和年1-6月，香飘的产能利用率分别为102.77%、88.22%、86.9%、45.02%。 但是，香飘方面表明企业生产能力瓶颈凸显。 在企业每年销售旺季，各生产基地都是超负荷生产，产能利用率超过100%。 据悉，香飘飘主营的产品杯装奶茶销售有明显的季节性，每年的第四季度到第二年的第一季度是生产和销售旺季，第二季度和第三季度是生产和销售淡季。

问题是企业产品的季节性特征凸显，疯狂扩张后，淡季的生产能力如何平衡。 一位资深业内人士说。 大幅扩大后的风险不仅如此。 年，香飘的营业收入约为21亿元和20.9亿元，出现了一定的下跌，但如果营业收入的下跌是由于市场诉求的下降，香飘产能两倍的扩张计划很可能会给企业带来较大的经营风险。 香飘还在招股书中表示，公募项目完成后，企业可能面临产能扩大带来的营销风险、快速扩张带来的管理风险、固定资产折旧增加带来的利润下降风险。 如果新增的奶茶招聘项目达不到经营预期，光是该项目每年就会向企业新增固定资产折旧费约3849.88万元，将对企业业绩产生较大的不良影响。

加上押注产能的扩大，香飘在广告费投入方面也不惜重金。 - -年，香飘的广告费分别为31740.51万元、29813.87万元和33277.97万元，企业对应的当年净利润分别为17018.09万元、18415.89万元和18527.11万元。 据计算，-年，香飘的广告费投入分别占当期营业收入的16.5%、14.2%、15.9%。 随着企业生产能力的扩大和新产品的在线化，营销费用预计将大幅增加，如果长期广告投入过大，业绩增长无望，可能会对企业业绩产生一定的影响。 上述行业的人说。

需要注意的是，在广告方面想花很多钱，但是在科研投资方面香飘可以说是非常吝啬的。 据北京商报记者介绍，-年，香飘的研发支出分别为164.17万元、388.42万元、1477.14万元，分别约占当期企业营业收入的0.09%、0.18%、0.71%。 虽然有一定的增长，但仍然处于低水平。 事实上，-年，香飘的研发投资甚至不及企业销售费用中的差旅费用支出。 近三年来，香飘的差旅费分别为1384.47万元、1548.22万元、1736.97万元。

对此，知名经济学家宋清辉认为，香飘奶茶无论如何在产品广告上创新，如何通过广告轰炸来吸引受众，都应该花大力气进行产品创新，而忽视产品创新。 香飘奶茶要进行产品的研发和创新，补充拳头产品。 注入巨款做广告的上市公司，在正式进入资本市场后，也未必能把投资者的利益放在重要位置，真正的内功只是表面功夫。

(/S2 ) )赌博场所2 )多次单一的产品结构(/S2 ) ) )。

多样性还是集中力，对于很多快速支出品公司来说是个难解的问题，对于即将上市的香飘来说，我想选择后者的集中力。

打开香飘的官网，你会发现香飘成立后就在做奶茶生意。 这家企业于2005年8月成立于浙江省，定位专业的杯装奶茶制造商。 官网上也有致力于方便食品的开发、生产、销售的企业，相继开发了香飘、磨坊农庄等20多种奶茶、速溶饼、休闲花生产品的介绍，但官网的产品介绍也只有4系列奶茶

根据香飘飘招股证书，杯装奶茶产品的营业收入整体呈上升趋势，年、年、年1-6月分别达到19.04亿元、20.76亿元、20.65亿元、5.864亿元，香飘飘全部营业收入 杯装奶茶的营业收入比例有微减的趋势，但占香飘总收入的98%以上。 这说明香味通过往杯子里加奶茶赚钱，集中在单一类别上。 一位无名快消领域的人对北京商报记者说。

正因为产品结构单一，香飘也在招股证书中直言不讳。 企业的短期内存存在产品结构单一的风险，如果喝奶茶的市场环境发生巨大变化，企业的经营状况就会受到很大的影响。

事实上，香飘也并不是没有考虑过多样性的尝试。 据悉，由于市场份额受到挤压，加之杯装奶茶的销售具有季节性优势，2007年香飘决定多元化快速发展，开始寻求自我保险。 一个是着手便利饼项目代替方便面； 二是开奶茶连锁店，进军餐饮业；三是跟随当年的潮流进入房地产市场。 公开资料显示，香飘便利饼项目投资3000多万元，连锁奶茶也在湖州开了两家。 但是在之后的2009年，香飘放弃了多样性，回归了本职工作。 为什么这么说呢，因为杯装奶茶受到优乐美、合同同等品的市场压迫。

上述快消领域的人进一步介绍了产品结构单一是一把双刃剑。 一方面可以提高公司的集中力，使单一产品的价值最大化，但另一方面在成本环境日益变化的今天，给公司带来了不可预测的风险。 平衡风险是公司越来越考虑的事件，例如，加多宝除凉茶外还有高端水昆仑山的农夫山泉除了饮用水外，虽然速度较慢，但依然开发了功能饮料、果汁饮料等不同类型的产品。

除了单一类别带来的风险外，杯装奶茶自身市场的天花板也给香飘带来了无形的压力。 香飘飘杯装奶茶去年的营业收入为20.65亿元，低于去年的收入水平。 从市场占有率来说，根据ac尼尔森的数据，香飘-年在杯装奶茶市场的占有率分别达到了50%、54%、56%。 香飘以绝对特征落在了领域其他企业品牌后面，但每年以2-4个百分点增长的市场占有率也表明香飘在这个类别的成长力度乏力。 对此，业内人士分析认为，饮料产品的多样性选择是其冲击之一。 另外，杯装奶茶市场领域准入门槛低，市场参与者多，加之山寨产品的威胁，在一定程度上抑制了香飘的增长势头。

(/S2 ) )赌博场所三)进入液态奶茶(/S2 ) ) )。

虽然长年专注于喝奶茶，创造了10年绕地球20圈的美谈，但香飘也开始考虑多样化的布局。 在接受北京商报记者采访时，香飘表示，重视市场顾客诉求，支持现有企业品牌、营销互联网、技术特点，研发、生产、销售并重，积极借力资本市场，实现高速发展。 该企业将继续保持和稳定在杯装奶茶领域的领导地位，进入液体奶茶市场。 这也是香飘通过上市筹集资金后，打算做的事件。

根据香飘的招股证书，香飘将每年拿出2.6亿元的募集资金10.36万吨液体奶茶建设项目，进军液体奶茶市场。

众所周知，现在的液体奶茶市场上有很多领域的巨头。 香飘在招股证书中表示，2007年麒麟控股上市午后奶茶后，同年娃哈哈开始有奶茶进入市场，此后统一的阿萨姆奶茶迅速成长为国内瓶装奶茶市场的领头羊。 目前，国内瓶装奶茶市场的主要企业品牌包括统一、康师傅、娃哈哈、麒麟、三得利等，另外农夫山泉也进入了奶茶市场。

大佬云集，这也挑战了新进的香飘。 在上述未命名领域的人看来，挑战来自两个方面，一是奶茶类增长放缓； 在(市场(/k0 ) )之间受到压迫。 尼尔森的数据显示，奶茶种类增长放缓，整体销售额仅比去年增长1.1%。 而且，作为领域领导者的统一，在该类别中占有62.1%的市场份额。 年上半年，统一的市场占有率上升到64.7%，但统一并不满足于此，对主力产品阿萨姆进行了多元化的包装和宣传，巩固了液体奶茶的绝对领导者地位。

相对于液体奶茶市场目前的格局，香飘认为自身依然有其特点。 在接受北京商报记者采访时，香飘表示，企业之所以要生产液体奶茶产品，是因为目前市场上现有的液体奶茶产品和口感、包装等方面的差异化定位发展迅速，借助企业成熟的杯装奶茶产品的运营经验和市场途径， 并且阐述了香飘企业品牌定位为奶茶专家，在液体奶茶支出理念逐渐成熟的市场基础上，顺应领域多元化的快速发展趋势，创造驱动企业未来快速发展的新增长点。

中国企业品牌研究院研究员朱丹鹏表示，各企业对新类别的尝试都有相应的价值。 对香飘来说，这家企业的渠道、香飘企业品牌在奶茶品类上影响较大是其天然特点，为这家企业进入液体奶茶市场创造了良好的条件，但该企业也不能忽视上述稳定的市场结构和领域增长率放缓的事实 根据香飘以前就流传下来的惯例，广告营销还是那家企业最擅长的。 因为在这个短期内香飘的市场宣传费用依然不会下降。 这取决于如何平衡支出和回报，对上市公司来说会比以前更敏感。 对于香飘之后的快速发展，北京商报记者将继续关注。 北京商报上市公司调查组/文嘉丛丛丛丛/制图