“郭施亮：股民对注册制感到恐惧 会影响切身好处”

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临近年底，股票发行登记制度加快了推进进度。 但是，面对注册制的全面扩大，投资者感到恐惧。

不可否认，投资者的恐惧是可以理解的。 另一方面，注册制的全面扩大无疑扩大了市场的融资诉求，给股市带来了压力。 另一方面，随着考核制度的改变，上市公司的质量问题又受到质疑。 由此可见，如果胡乱推行注册制度，将会影响投资者的切身利益。

与传统的审查制度相比，注册制并不实质审查上市公司的申报材料。 也就是说，只要上市公司的申报材料符合要求，公开应当披露的新闻，其能否顺利上市，完全由市场评价。

比较这个模型，实际上是有利有弊的。

有利的一点是，即在核制度下，打破评审委员会掌权的局面，上市公司无需为人情烦恼。 另外，在注册制下，ipo长期排队的现象有望得到处理。 随着拟发行企业的大量上市，很好地处理了中小企业融资难的问题。

关于注册制的弊端，不得超过新股大量上市对市场的冲击。 但是，这不是最核心的问题。 认为在登记制下，公司上市基本由中介机构负责，但监管部门的审查权限将发生变更，只进行形式上的审查。 因此，中介机构是否妥善履行自己的义务是推行注册制的关键。

从中介机构的角度来看，肯定欢迎注册制的到来。 因为，在注册制下，中介机构不必为ipo等待时间过长而烦恼。 相对而言，大大满足了自身的业务诉求。

但是，在注册制下，监管部门的审批权限发生了变化，如果将决策权完全交给中介机构，中介机构的信用和责任问题就成为市场关注的焦点。

近年来，我国上市公司频繁出现违规造假等问题。 中介机构往往有不可避免的责任。 从胜景河山到万福生科，再到最近的海联新闻，一系列违规造假事件与中介机构有着密切的联系。 也就是说，在新股发行上市过程中，中介机构没有履行履行职责的义务，反而成为了容忍上市公司违规造假的对象。

近年来，在上市公司的违法行为事件中，以平安证券为首的中介机构多次被媒体曝光。

年，参加胜景河山首发的平安证券因存在保荐不尽责任的问题，向证券监督管理委员会发出了警示函，对相关保荐代表人进行了取消资格的处罚。

年，万福生科大学违规造假案，平安证券再次成为证券监督管理委员会处罚对象。 其中，因此次事件，平安证券被罚款7665万元，暂停推荐资格3个月。 另外，平安证券还履行了赔偿投资者1.79亿元的责任。

年，证券监督管理委员会发布海联信违法处罚措施，对上市公司罚款822万元。 但是，平安证券是海联信的首要责任机构之一，此前多次涉及类似的违规伪造事件。 因此证券监督管理委员会对平安证券的最终处罚力度将影响整个未来中介机构的快速发展方向

显然，在登记制下，中介机构不仅是最大的受益者，其责任也明显提高。 随着保荐人资格审查制度的废除，证券监督管理委员会也逐渐实现权力转移，未来将有越来越多的精力投入到监管上。 但是，证券监管委员会加强了监管，但能否将更大的责任放在中介机构上，应对投资者对注册制的担忧？

对此，笔者郭施亮认为，注册制实质上是市场化程度最高的制度，有力推动了市场化改革进程，是证券市场进步的表现。 但是，在注册制下，必须同时做这两个工作。

另一方面，中介机构的责任必须加强，提出更高的要求。 中介机构纵容上市公司违规造假或者利润运输等行为，相关中介机构和负责人应当受到最严厉的处罚，不得擅自罚款或者口头警告而停止。 也就是说，中介机构一旦失误，就必须付出无法翻身的代价。

另一方面，证券监督管理委员会监管模式的变更更加重视事件中或事件后的监管。 显然，证券监管委员会监管模式的转变，首要的是顺应注册制快速发展的诉求。 但是，在新的监管模式下，必须加强证券监管委员会的监管力度，打击违规行为，必须为投资者的切身利益作出重要保障。

显然，全面拓展注册制是中国证券市场的大胆改革。 但在推行注册制方面，也必须充分考虑注册制对我国证券市场的真正影响。 另外，如何消除投资者对注册制模式的担忧，让投资者放心丸，是当前管理层急需应对的问题。