“部分新三板领域估值“逆袭”为转板带来新契机”

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一些新三板领域估值的逆袭给跳板带来了新的契机

泰晤士报记者王小伟

作为资本市场的双子星，新三板和创业板市场之间的估值长期以来差异很大，但这种切削刃差正在悄然发生变化。 据记者统计，今年以来，两板块间估值差异呈缩小趋势，根据可比的ttm (近12个月市盈率)整体法，新三板块日常费用、医疗保健等领域的市盈率高于创业板块和同领域的市盈率水平。

根据wind数据，以最新收盘价日计算，新三板市场日常支出领域的市盈率为35.23倍，高于沪深同领域的30.91倍。 根据广恒生最新统计数据，目前新三板在市场股票中日常使用领域的市盈率超过创业板日常费用领域，上月新三板日常费用领域的市盈率为创业板日常费用领域的1.15倍。

这一评价差距的缩小，另一方面与今年以来创业板的评价水平持续下降有关。 随着ipo库存消化迅速，以中小板和创业板为代表的平均市盈率都有所下降。 据华泰联合证券统计数据显示，中小板平均市盈率比去年1月下降约15%，创业板平均市盈率下降28%。 评价中枢总体下降之际，日常支出领域的评价水平也同期下降。 以创业板企业温氏股份为例，wind统计数据显示，企业最新市盈率仅为12.26倍。

另一方面，新三板市场日常支出领域的评价水平相对平稳。 泉源堂等企业虽然遭遇业绩下滑，但做市商仍给出84倍动态估值的友宝在线等企业净利润较去年同期有较大增长，但交易价格也保持稳定，市盈率也维持在80倍以上。

根据证恒生统计数据，新三板对市公司市盈率( ttm整体法)的历史平均为29.65倍，低于创业板市盈率的历史平均70.73倍，但板块间的市盈率差距一直在缩小，仅从年5月到年5月的一年间， 在许多机构看来，随着ipo的加快和新三板制度建设的推进，板块间估值差异将来可能进一步缩小。

这种估值差异的缩小，一方面证明了目前市场间投资机会的附加值空之间和时间窗减少，两个板块之间寻找时间投资机会困难或增大； 另一方面，加强市场预期评价的平准化，有望给公共企业在多阶段资本市场间盘整、其他形式的股票交流带来新的契机。

值得观察的是，虽然一些领域的估值超过了创业板市场，但新三板整体的估值水平仍然普遍低于沪深股市。 据wind统计，与创业板整体52.41倍的市盈率( ttm，整体法)相比，目前股票周转类股票的市盈率为40.84倍，其中市场转让股为41.68倍，创新层仅为市场转让股35.58倍。 要进一步弥补评价差距，还有待于未来新三板市场分层配套政策的完整性和流动性系列改革的推进。