“新三板私募整改大限将至部分私募面临摘牌风险”

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新三板私募整顿接近极限，部分私募面临摘牌风险

10月27日，全国中小企业股权转让企业(简称股权转让系统)印发《关于私募基金机构自我审查整顿改善相关问题的通知(细则)》，确定了新三板私募基金自我审查整顿的统计口径。 根据通知要求，面对部分私募或摘录。

统计口径清晰

细则还明确了2009年5月27日私募股权系统发布的《关于金融类公司股权融资若干事项的通知》(通知)中，对私募股权的8个条件进行比较的统计标准。 根据细则的要求，挂牌私募和证券公司主办必须在11月10日前提交整改报告和鉴定报告。

细则明确了卡私募管理费收入占比要求的统计口径。 年5月27日发布的通知中，管理费收入和业绩报酬之和必须占收入来源的80%以上。 细则明确这项审查以年鉴审查后的年报(合并报告)为基础。 管理费收入与业绩报酬之和应包括管理费收入、业绩报酬、投资顾问费收入(与基金管理工作相关)、投资收益。 收入来源应包括管理费收入、业绩报酬、投资顾问费收入、投资收益、公允价值变动损益。 其中与投资收益的计算口径应当以私募基金机构为基金管理者，以该管理基金出资额在20%以下的部分获得的收益为计算依据。 另外，引用的财务数据应当由具有证券期货业务资格的会计师事务所进行审计，发布专业的审计意见。

业内人士表示，管理费占有率要求，是为了吸引私人客户，将绝对精力集中在代理商理财的本职工作上。 年5月27日发出通知后，由于统计口径不清晰，机构间对统计口径的理解不同。 在一些机构，跳高也有达到标准而过关的情况。 一些私营企业将过去退出的项目的管理费转移到困难的年份进行援助。 细则明确的自我调查范围是年度考核后的年报，对管理费占有率计算的分子、分母提出了确定要求。 北京大成律师事务所的林日升表示，除了审计要求外，民间募款机构几乎没有用统计口径来掩饰合格与否的余地。

业内人士表示，由于大部分私募基金机构公布的年报中不包含投资收益，比较管理费占比要求目前还不能明确私募基金机构的最终完成情况，但粗略率来看，部分机构将面临摘录。

值得观察的是，细则指出，自行调查整改的私募机构范围于去年5月27日在中国证券投资基金业协会登记为私募投资基金管理人挂牌私募机构。 这意味着九鼎集团、清源投资、麦高控股、中城投资等10家未在中国证券投资基金业协会注册的机构不受整改自检要求的约束。 但是，虽然总机构没有注册为私募基金管理人，但是如果子企业包含私募基金的主题，则需要对子企业进行自我调查。

业内人士认为是九鼎还是因此上岸的。 九鼎集团去年宣布，九鼎未向中国证券投资基金业协会备案。 九鼎集团应定义为金控企业，但子公司昆吾九鼎为私募管理人，自行调查昆吾九鼎，昆吾九鼎符合要求。 一些最近注销私募基金管理人登记的机构需要根据注销的时间明确是否应当纳入整改范围。 细则要求年5月27日登记为私募管理人的单位按照通知细则提交自我调查整改报告。

一些机构面临摘录风险

根据明确通知和统计线索的细则，研究机构表示相当一部分机构管理费难以满足要求。 这是因为面临摘录风险。 此外，细则规定证券类私募不能在新三板融资，意味着部分私募机构和业务需要变更，否则将面临摘牌。

据新三板研究机构北京桐树下新闻科技企业介绍，在私募机构公开年报的26家挂牌私募中，有10家截至去年5月27日未在中国证券投资基金业协会登记为私募管理人，因此不受自行调查整改要求的约束。 剩下的16家公司中7家的管理费占有率要求可以达到。 值得注意的是，大多数民营企业公布的年度报告并不包括投资收益。 因为这个实际结果仍然存在一定的不确定性。 但据中国证券报记者工作人员介绍，大体有率的机构将因这一条未能达标而面临摘录。

细则也阐明了符合整改条件的解决办法。 未提交、未在指定披露日披露自查整改报告或提交自查整改报告，但经股周转系统审查不符合整改条件的挂牌私募机构，将被强制挂牌。 强制拆卡的时间在股票周转系统指定披露日的7天以内。

年5月27日，原挂牌机构合晟的资产发布公告显示，在满足自查整改要求后，自行摘牌。 业内人士表示，对股东众多的民营企业来说，取卡流程一启动，就与股东进行协商，维护股东合理正当的权益，是善后的关键。