“上海证券报:IPO与新股发审从严“双常态化”确立”

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上海证券报: ipo与新股发行审核严格双常态化确立

莫开伟

证券监督管理委员会官网显示，截至12月7日，证券监督管理委员会中止了104家考核公司、65家考核公司。 加上近期证券监督管理委员会相关人士相继表示强力监管，以及大发审查委员会自10月17日成立以来被严格关闭，会率连创新都很低。 舆论认为，公司ipo中止审查的浪潮即将到来，也有人质疑ipo的严格审查是新股发行市场化改革的倒退。

其实，这是ipo发行和新股发行严格双常态化趋势的确立，ipo常态化正在稳步运行。 今年以来，421家ipo企业上市，共募集资金2169.32亿元，ipo家数和融资规模居同期世界首位。 ipo严格审核常态化体现在新股发行审核否决率高、ipo严格审核延伸到审核流程前沿的两个方面。 ipo的严格审查将使高质量企业更快上市，高质量企业是资本市场的来源，为资本市场注入强大的能量。 ipo严格审查从审查过程延伸到整个审查过程的前沿，在困扰市场多年的ipo堰塞湖双管齐下，很快取得了有效的效果。

因此，对ipo的严格审查、新股发行审查的否决率高应该持客观合理的拆解态度，首先必须认识到我国资本市场所处的快速发展阶段和a股市场的优势。 新股发行市场化改革是建设资本市场强国的手段，不是终极目标。 市场化改革的目的是建立健康有序的多层资本市场。 我国资本市场发育不充分，市场化、法治化、国际化程度不足，a股正处于一系列制度变革的过渡期，这引发了一级市场和二级市场的价格瀑布。 新股发行价格与上市价格之间存在较大的价差，二级市场与一级市场、金融资本与产业资本之间存在相当大的价差和套期保值空之间。 要抑制这种市场间的监管套期保值行为，当然要对拟上市的企业进行严格的审查。 从这个意义上说，ipo的严格审查是适合a股的过渡期优势。

12月7日，证券监督管理委员会发行监督管理部在发行监督管理问答中，公布了中止审查的8种情况，进一步确定了ipo申请文件中记载的财务资料已经过了有效期，逾期3个月仍未更新的中止审查。 都是《中国证券监督管理委员会行政许可实施手续规定》第20条、第22条规定的细化和补充，有利于实际操作。 很明显，证券监督管理委员会这把亮剑的目的是让更多高质量的公司进入市场。

另外，ipo中止审查公司的月平均指数依然相对稳定，大发审查委员会成立以来的中止审查家数没有急剧增加，都在正常范围内。 今年104家ipo考核中止公司中，有84家在戴赫考核委员会成立前中止考核，月平均考核中止家数9家，但戴赫考核委员会成立后，考核中止家数20家，月平均考核中止家数目前为10家，到年底有可能下降， 65家中止审查的公司中，55家自愿退货。 其理由是，对证券监督管理委员会的严格检查的担忧是自主意识到困难而退货的，但也有策划了其他筹资渠道等自身便利的公司。 由此可见，ipo中止审查的房屋数量相对稳定，并未因证券监督管理委员会严格限制准入而导致停止审查的情况激增，公司也未出现恐慌地撤回申请的现象。

另外，监管部也宣布停止、中止公司发行，并给出了应对措施，但并未因此关闭公司的ipo渠道。 第一，可以通过中止ipo审查公司重新开始审查。 中止部分事项审查后，发行人和中介机构在5个工作日内提出恢复审查申请，履行证券监督管理委员会规定的7个手续即可恢复审查。 其二，ipo矩阵公司通过及时观察更新记载的财务资料，可以比较有效地防止考核中止。 三是如果审查公司没有违规诈骗等行为，可以为ipo申请进行排序。 另外，可以选择租房上市、挂牌新三板、境外上市、挂牌股票交易中心等五种募股方法。 因此，只要公司加强经营管理，努力提高经营能力，ipo上市的大门总是敞开着的。

百余家ipo停止考核，发现高质量公司不是祸，暂时达不到公司也有确实的努力方向，按照证券监督管理委员会展现出的剑术勤奋练习，练习内功，终于有入市的一天。 这不是利国利企利民的大好事吗？

(作者是中国不良资产文芳阁金融法律研究院研究员) )。