“并购重组市场急需遏制新股高溢价怪象”

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合并重组市场有必要抑制新股的高溢价怪象

见习记者詹朝

随着对并购重组、突击增长等保护壳子手段加强监管，近年来市场炒壳热情下降，壳子资源态势明显。 但是，新股高溢价的怪状没有改变，并购重组的最大难题仍然是难解。

年并购重组委员会召开了78次会议，审查了169家公司的重组案例，通过率超过93%。 上市公司并购重组数量明显下跌，重要原因是壳的价值下跌，但卖方的心态不变，仍想高价卖出壳，交易自然难以成立。

另一方面，虽然ipo的审查进程这几年有所加快，但释放后新股溢价的情况并未出现明显变化。 在市场上，新股上市后不久数量就上升，资格稍好的公司选择了ipo。

这两种情况造成的最直接的结果是，不仅是壳牌，上市公司的产业并购也经常遇到，转让方张口就是未来三年平均承诺利润的15倍，在价格上根本谈不上。

新股高溢价的奇怪形式，就像北京阴天一样，必须首先在学术上重视其制度的根源。

一边抹壳，一边又做壳。 烂企业上市后成为壳企业，很多领域的产业重组无法进行。 本来，上市和并购重组，应该是能够应对相互无法应对的问题的好伙伴，但现在买方和卖方的价差达到了10万8千英里，所以交易自然不能成立。

合并重组变得合理是好事，但是新股高溢价的问题是致命的，必须尽快应对。 否则，资本市场的资源优化配置功能将不复存在。 在资本市场上形成外壳的同时，龙头企业想买外壳却买不到，对中国的产业产生了很大的影响。

无论ipo企业利润规模多大，无论该企业是否属于产能过剩领域，新股上市后基本都能获得70亿~80亿元的总估值。 对许多新股上市公司来说，其实际资产价值只有5亿~10亿元，其余估值可能来源于上市公司附加的壳价值。 这意味着以往的新股发行既消除了整个市场的泡沫，又制造了新的泡沫。

因此，监管部门正在探索ipo发行的合理速度，并应尽快落实贷款上市等监管政策，使贷款上市不再介于监管套期保值空之间，从而大幅降低上市公司增值的壳价。

新股上市不再具有巨大的壳价值后，业绩不好的领域和过剩产能领域的企业的ipo难度可能会上升，即使发行失败，公司也不会只追求ipo，ipo渠道不拥挤，上市领域的龙头公司也由此而生 业绩不好的上市公司壳的价值接近零时，上市公司之间的产业整合会更顺利，资本市场配套领域内的供给侧结构改革会取得明显的效果。