“游戏直播扎堆上市 盈利需破“三重门””

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游戏直播要上市盈利就必须打破三重门

文芳阁冲刺游戏直播第一股； 需要解决游戏直播盈利、上游资源壁垒、巨额支出压力、领域增长率下降三个课题

如果说2009年是直播平台混战的元年，那么2009年就是直播平台集中上市的收获年。

3月26日，映客直播向香港证券交易所提交ipo (首次公开募股)申请后，于美国东部时间4月9日欢腾时代)纳斯达克: YY旗下的游戏直播平台文芳阁直播在美国证券交易委员会) sec )递交邀请函，据公开报道，年末将在香港上市，

直播平台结束发售，文芳阁抢夺游戏直播第一股

根据公募书的记载，文芳阁演唱会将以美国托管证券( ads )的形式在纽交所挂牌交易。 代码为huya，最多融资2亿美元，销售商包括瑞信、高盛、UBS。

除文芳阁演唱会外，国内游戏直播行业的另一个头部玩家是斗鱼直播。 此前，据公开报道，斗鱼直播计划年底实现港股上市。 年1月13日，斗鱼直播举办鱼乐祭典时，其coo程超表示斗鱼有ipo计划，还在准备中。 但是，之后，斗鱼直播对ipo的事情保持沉默。

因此，斗鱼直播和文芳阁直播为游戏直播行业最初的身份展开激烈竞争的传言层出不穷。 考虑到香港首次公开募股的趋势，文芳阁直播有可能早于美国首次公开募股的趋势。

根据苹果APP商店的报道，斗鱼直播近90天来在中国区娱乐类下载排行榜上几乎排名第10位左右，最高排名为1月21日的第6位，文芳阁直播在近90天内稳定在中国区娱乐类下载排行榜的第10到15位区间，

在此次ipo申请文件提交之前的3月8日，文芳阁通过直播进行了b轮融资，腾讯以4亿6000万美元的战术进行了投资。

就在这时，游戏直播领域关键的老师腾讯出现在了两大竞争对手的股东阵营。

工商资料显示，自2009年成立以来，斗鱼直播经历了6次融资，除未公布金额的d轮和a轮外，累计融资额超过61.4亿元，腾讯频繁出手。 其中年3月，腾讯独家完成6亿3000万美元融资； 年8月，腾讯收到投资，南山资本、深创投、红杉中国等完成15亿元c轮融资。 年3月，腾讯、南山资本、红杉中国完成了1亿美元的B轮融资。

从上述数据来看，腾讯已经参与斗鱼直播三轮融资，累计融资额超过斗鱼总融资额的六成以上，应该有很高的话语权。 而且，腾讯在文芳阁直播的投资公告中强调，欢乐时代自己对文芳阁拥有绝对的控制权。 腾讯可能倾向于财务投资。

平台附近的巨款夺走了上游资源，腾讯被很多人打压

腾讯在游戏转播行业扮演着基思先生的角色。 游戏直播以游戏版权、游戏赛事为核心资源，国内游戏直播领域已经形成了从游戏版权、电竞赛事到直播平台、明星主播、粉丝经济以及周边衍生品的产业链，其中游戏版权和电竞 有名的电竞赛事转播权都是几千万元级的，甚至更高。 腾讯掌握着游戏版权和电竞赛事等上游资源。

据财新网报道，像kpl (王者荣耀职业联赛)、lpl )英雄联盟职业联赛)这样的顶级赛事采用的是秘密进行竞标的模式，与主办方有战术合作关系的直播平台可以低价获得重要赛事的直播权 从以上两点可以很容易看出，争取腾讯的投资，意味着要争取宝贵的资源。

但是，也有观点认为，如果与腾讯的投资关系过于密切，在取得其他游戏代理店和比赛的版权时，难度可能会变高。 因此，如何解决和这位重要的老师的关系也非常重要。

腾讯的投资战略总是以赌赛道见长。 除投资了两个游戏直播平台外，另一家寻求上市的直播公司的上映客户也于去年9月获得了腾讯未公开金额的投资。 腾讯自身也孵化了游戏直播平台企鹅电竞和腾讯电竞，迅速发展了主要泛娱乐的now直播。 在这样的构图演变中，游戏直播第一股的争夺相信不仅在发售前，在发售后也会继续进行。

领域的增长率上升或下降，烧钱后，利润的课题也必须解决

与公募书一起发表的还有文芳阁直播的经营状况。 当年和当年的营业收入分别约为7.97亿元和21.85亿元。 直播打赏和广告等是其主要收入来源，其中，直播打赏在上述两年分别带来约7.92亿元和20.70亿元的收入，广告等在上述两年分别带来约0.5亿元和1.15亿元的收入。 直播占收入的99.37%和94.74%。

文芳阁招股书显示，文芳阁付费客户从每年370万元增加到每年810万元，直播收入从每年7.9亿元增加到每年20.69亿元，比去年同期增长161.3%。 年第四季度，文芳阁月活动用户超过3880万人。

一位直播平台干部向新京报记者分析说，文芳阁直播比直播获取报酬的部分广告收入少，与游戏合作运营，也就是游戏运营商借直播平台进行宣传，双方也无法共同算账。 将来能否实现利润的关键是提高后者的收入。

文芳阁年第四季度月活客达数千万人，但文芳阁现阶段并未盈利。 年和年归属文芳阁直播股东的净亏损分别约为6.26亿元和8097万元。 年归属于文芳阁直播的净亏损为人民币6.26亿元和1.01亿元。

而且，据统计游戏直播平台的损失比例仍然超过90%。

关于赤字的原因和未来计划，文芳阁向新京报记者直播回应说，目前还处于沉默期，不方便接受采访。 一位第三方直播平台创始人告诉新京报记者，从财务指标来说，他们选择上市是因为自己的商业模式成熟，符合上市条件，还没有盈利，但看的是文芳阁的直播。

但是文芳阁的商业模式真的成熟了吗？

记者发现，与此前来香港证券交易所ipo的映客相比，文芳阁演唱会的经营数据略显单薄。 3月26日发布的映客招股书显示，年后三季度、年、年、映客直播分别实现收入约0.29亿元、43.35亿元、39.42亿元，实现净利润0.15亿元、5.68亿元、7.92亿元。

上述第三方直播平台创始人向新京报记者解释说，映客直播以泛娱乐秀直播为主，文芳阁直播以游戏直播为主，秀直播只要签约主播就可以开始直播，实现现金流。 游戏直播需要支付游戏的版权和比赛的价格、高清频段的价格，比泛娱乐、表演直播更直接。 游戏直播烧钱，创始人告诉新京报记者。

而且，文芳阁和众多游戏直播平台的未来，将面临增长放缓、瓶颈突出的游戏直播市场。

据速途研究院发布的报告，在年和年游戏直播平台竞争最激烈、发展最快的两年里，到了年，游戏直播平台市场规模增长率降至43.5%，市场进入稳定期，年市场规模增长率为19.6%。

另一方面，为了更快地占领市场，直播平台一直在烧钱。 文芳阁招股书显示，其全年和全年总运营支出分别为人民币3.28亿元和3.59亿元。

数据显示，近年来文芳阁运营支出有所增加。 年，文芳阁运营价格为3亿5900万元，高于年同期的3亿2800万元。 其中，文芳阁研发支出1.70亿元，比去年的1.88亿元有所下降。 销售和营销支出8730万元，高于去年的6875万元； 总务和行政支出为人民币1.02亿元，超过去年同期的人民币7130万元。

从文芳阁砸钱引进明星和主播身上可以看出不断增加的销售和营销支出。 年初，文芳阁以3年1亿元的年薪签下了拥有电竞第一女神称号的miss。 年3月，文芳阁王者荣耀阿纳海曝光年薪上千万美元。

焦点

直播监管变得严格的去年，文芳阁等30个平台受到了检查[/s2/]

除了利益风险外，监管政策风险也是文芳阁必须面对的课题之一。

年6月29日，文化部部署北京、上海、广东、浙江等文化市场综合执法机构，对50家主要网络表演经营机构进行集中执法检查，其中，文芳阁直播等30家违规复印的网络表演平台依法开展。

同年9月9日，信息出版广电总局在网站上刊登，发出《关于加强网络视听节目直播服务管理有关问题的通知》，再次击中直播领域。 其中规定直播平台必须持证上岗，同时在开展直播活动前将相关情况出版属地省级以上信息并报广电行政部门备案。

去年11月4日，国家互联网事务局发布了《网络直播服务管理规定》。 其中，已确定禁止网络直播服务提供者和招聘者利用网络直播服务发布淫秽、色情等活动。

之后，文芳阁不再被罚款，但我国对直播的监管当然很严格。

文芳阁在招股书中也表示，目前企业已经投入大量资源，监测客户在平台上发表的文案，以及客户通过平台相互进行的交流方式。 公司通过多种方式确保平台客户的健康和积极体验。 但是，虽然企业使用这种方法过滤客户的拷贝，但企业无法明确内部拷贝控制措施是否足以删除所有不雅、不符合要求的拷贝。 文芳阁表示，监管和考核可能对企业业务产生不良影响。

新京新闻记者铂蕾林子