“券商推测：科创板将参照战兴板方案 弱化盈利要求”

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证券公司推测，科创板将参照战兴板案弱化收益要求

聚焦科学创板的市场准入门槛

杜卿王娟娟尹靖霏袁子懿

记者来自北京上海

11月5日，国家主席习大大在首届中国国际进口博览会开幕式主旨演讲中表示，在上海证券交易所设立科技创板并试行注册制后，科技创板成为资本市场最瞩目的焦点。

哪个企业可以上科学创板？ 那些投资者可以投票给科创板吗？ 创板怎么交易？ 这些问题还没有确定的答案。 但是，这并不妨碍公司和投行的热切期待。

据第一财经记者采访，目前一些公司预期自己可能符合科创板的条件，开始计划变更上市路径的一些大券商已经在内部预测了未来上市公司的门槛和投资者的门槛， 据此开始联系潜在目标公司的科技公司为第一客户的证券公司，有的为了拿到第一波入场券开始调整方向，一些规模较小的证券公司一边看情况，一边等待头部证券公司的项目落地，看机会

但是，与过去几次重大改革公布后的情况不同，这次市场各方表现得更加合理，不再着急。

科学创板的关键是如何落地。 目前，如果不走战术性新兴产业板和新三板这条老路，具体规则的制定还面临着很大的挑战。 北京一位投行人士对第一财经记者说，公司门槛太高，无法达到支持创新公司的目的，太低了，就容易被不符合要求的公司泡汤。 如果投资者门槛过高，面对流动性不足的压力设置得过低，容易给风险承受能力低的投资者带来损失。

发售门槛分支

各证券公司准备一点项目，与公司信息事先表达。 我们一直表达为有前途但无利润的公司信息，并为它们计划上市之路。 上海大型证券公司的投行董事社长对第一财经记者表示，目前的科技创板细则尚未出台，公司上市门槛等问题尚不清楚。

据该人士介绍，还与上海证券交易所方面进行了信息沟通，但上海证券交易所目前正在探索与科技开发板的相关规则。

前几天，新三板挂牌公司董秘向我表示，预计科创板细则将如何设定？ 他们可能会选择科学创板。 一家公司的负责人刘勇对第一财经记者说。 他认为虽然细则还没有出台，但门槛一定比主板低。

据他介绍，上海已经有证券公司设立专门部门推进科创板，内部也形成了公司上市门槛的预测。 证券公司面向客户招聘标准高、具有较强科技创新能力和高增长型的公司，对企业研发投入高，科技研发人员人数在企业总人数的10%以上，企业收益中高新技术产值在收入的50%以上，企业拥有自主知识产权，新技术、新模式、新模式 不仅具有新产业的四大新特点，而且要求企业度过初期，具有一定的规模，近两年收益连续增长30%。

其次，要想给公司的规模画一条线，至少必须满足以下五个条件之一。 (一)连续两年盈利，净利润累计在400万元以上。 (二)近一年盈余，营业收入在2000万元以上； (三)市值在2亿元以上，近一年营业收入在2000万元以上，近两年经营活动累计净现金流量在200万元以上。 (四)市值3亿元以上，近一年营业收入2000万元以上。 (五)时价总额在6亿元以上，总资产在6千万元以上，净资产在4千万元以上。

虽然证券公司预测的公司上市标准有很大不同，但整体上分为两派。 一派机构认为应该参照cdr飞行员的公司标准，另一派预测将接近战术新兴产业板块的标准。

中银国际认为，首批科技创板企业的大致比例是证券监督管理委员会定义的创新公司。 也就是说，今年4月证券监督管理委员会在《关于开展创新公司境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》中提出的创新公司ipo门槛，尚未在境外上市，最近一年营业收入在30亿元以上，估值在200亿元以上，或营业收入在200亿元以上 其中，该股持有不同权利的红色采购企业和净利润还处于亏损阶段的企业也可以ipo。

中信建投推测，科创板将参照战术新兴板的方案，以市值为核心，弱化利润要求，设计市值-净利润-收入标准，即市值( 2亿元) +净利润) 1000万元) +收入) 5000万元) 4套上市标准 二是市值-收入-现金流标准，市值( 10亿元) +收入) 1亿元) +现金流量) )经营性现金流量2000万元)； 三是市值-收入标准，市值( 15亿元) +收入) 1亿元)； 四是市值-资本标准，市值( 30亿元) +股本) 2亿元) +总资产) 3亿元)。

证券监督管理委员会11月5日在回答记者提问时表示，科技开发板将对投资者进行妥善管理。 证券监管委员会表示，与创新公司的优势相比，在资产、投资经验、抗风险等方面加强科技创新公司投资者的妥善管理，让投资者合理参与，鼓励中小投资者通过公募基金等方式分享科技创新公司的快速发展成果。

总之，监管层认为，投资门槛过低，更倾向于鼓励中小投资者通过私募基金进行投资，而不是直接鼓励中小投资者进行投资。

中信建投战略分解师张玉龙预测，投资者可能持有资产，在股票交易经验等方面设置准入门槛，将低于新三板，但高于原股交中心科创板。

(/S2 ) )犹豫不决地准备，等待规则落地)/S2 ) )。

过去五年来，a股市场多次无限接近重大改革。 战术新兴产业板、创业板特殊层等，甚至最近的cdr考试，都在一蹴而就的时候突然停止了，重新做出了判断。 这些经验使得公司和投行对下一轮改革的进度更加谨慎。

年初，战术新兴产业板曾被称为。 当时，一位投资者告诉第一财经记者，上海证券交易所已经初步确定了第一家公司的上市名单，一家大型科技公司默认为第一家推荐对象，这家公司也在做最后的上市准备。

这家公司的条件还不错，现在看科技开发板的新闻，也不急着准备，决定先看看。 该投票人于11月12日告诉第一财经记者。

目前投资领域低迷，科创板和注册制这一重大政策动向，证券公司的投资无疑将率先受到关注。 但是政策的具体方向还不明确，细则也还没有出台，标准也还没有确定。 在这种情况下，投行还没有做特别的对照准备，还没有做准备&lsquo； 开始跑的时刻。 前述北京投行人士对第一财经记者表示，还是要等具体规则落地。

前证券公司投资者、协纵国际公司港口首席执行官黄立冲对第一财经记者表示，他接触到的科技类企业谈了很多科学创板，抱有很大的憧憬，但投资者反而热情不足。

回顾新三板的快速发展，由于投资者门槛高、公司风险大等因素，这个市场流动性不足，逐渐冷却。 这反映出券商业务对新三板投资领域的业务缺乏动力，部分券商取消了新三板业务团队。 黄立冲预计，科技开发板上市公司风险相对较大，但目前a股市场投资者对风险的容忍度较低，多种机制的设计具有挑战性。 关于投领域，有必要进一步确认科学创板的前景。

大小券商对科创板态度谨慎，但业务节奏有明显差异。 许多大证券公司正在考虑怎么办，但许多小证券公司表示将继续展望。

科学面板突然宣布了几起事故。 但是，迄今为止已储备了几个cdr项目，预计可以使用。 中信建投的一位投资者对记者表示，预计科技创新公司特别是技术创新公司对科技创新板公司的要求或cdr是行得通的。 他认为，就像cdr向大型证券公司倾斜一样，科创板也将从大型证券公司的项目开始试点。

一位小型证券公司投资者表示，无论是战术新兴产业板还是cdr考试，大型证券公司都在做准备，预计科技开发板考试初期仍将有上述投资先行，小机构随后将逐渐加入。