“2019年国外IPO市场前瞻:新股破发、科创板开闸成燃点”

本篇文章3690字，读完约9分钟

2019年海外ipo市场展望:新股破发、科创板开门红引发燃点

2019年海外ipo市场展望:新股破发、科创板开门红引发燃点

文/21世纪资本研究院研究员饶守春

读取

有点难以预料的政治事情也可能影响中资公司的海外上市。 以美国政府最近的休息场所为例，到1月22日为止，休息时间持续到32日。 这对原定于春节前后上市的中资公司来说，无异于黑白天鹅。

2019年，以港股和美股为代表的海外市场，仍将是众多中资公司ipo上市的最佳选择。

wind信息数据显示，截至1月22日，今年已有5家中资股票在港股市场成功上市，另有4家中资股票实现了登陆美国股市的目标。

全年，国内59家公司通过ipo方法在港股上市，在美国股市上市40家。 其中，小米集团( 1810.hk )、爱琪) iq.o )等知名互联网公司相继上市，掀起科技公司上市热潮。

21世纪资本研究院认为，这种热度今年还将持续，但与去年相比，今年国内公司海外上市数量有望持平，而募集资金额减少，是因为小米集团这样的大型ipo项目的出现更为罕见。

另外，影响国内企业在海外市场上市的另一个重要因素是去年在海外市场的破发率达到了7成。 但是，也有模拟ipo公司认为，与股价的高低相比，能否在上市这条道路上率先实现生存问题更为重要。

另外，一些业内人士认为，这也很可能影响科技公司是否进军海外市场。

去年有99家公司在海外上市

年，香港证券交易所超过纽敦，再次成为全球ipo募集金额第一的上市场所。

wind信息数据显示，去年全年，207家公司成功在香港证券交易所上市，共筹资2778亿5000万港元。 根据清科研究中心的数据，除去法定假日计算，平均不到1.5天就有在香港证券交易所锣成功的企业。

香港证券交易所成为全球筹资金额最多的交易伙伴，国内ipo公司的支持不可或缺。 事实上，去年有59家中资公司在香港证券交易所成功上市ipo，其中中国铁塔( 0788.hk )和小米集团两家企业募资金额在百亿港币以上，分别为587.96亿港币和278.11亿港币。

21世纪资本研究院了解到，中国铁塔也是去年全球市场募集金额最高的ipo的例子。 而且，除了小米集团外，去年香港证券交易所ipo募集金额在30亿港币以上的还有其他13家公司。

香港证券交易所ipo大单频繁出现的背景是去年经历的巨大制度变革。 去年4月30日，香港证券交易所通过修改上市制度，允许首次未通过主板财务资格测试的生物技术企业上市，允许拥有不同投票权结构的企业上市。

由于这一制度的变更，香港证券交易所成功上市了小米集团等大型互联网公司的ipo，也引发了国内科技公司在香港上市的热潮。

除小米集团外，美团点评( 3690.hk )、君实生物) 1877.hk )等代表性科技公司均于去年成功在香港证券交易所上市。

与香港证券交易所相比，在美国股票上市的国内企业为数不少。 据21世纪资本研究院统计，去年40家中资股票在美国纽交所和纳斯达克两个市场上市。

其中，艾奇成为其中募集资金最多的中资ipo样本，首批资金达22.5亿美元，其次是斯佩尔多( pdd.o )和蔚来)的13.26亿美元和10.02亿美元。

从领域来看，去年在美国上市的公司中，网络金融公司和娱乐行业的企业不断增加。

根据wind信息数据，美国40家ipo公司中，有13家在金融领域，占3成以上。 13家企业中，多数为互金企业，其中也包括360金融( qfin.o )、wei.n )等行业知名企业。

另外，除了爱琪之外，去年娱乐费用领域的腾讯音乐( tme.n )、哔哩哔哩) bili.o )、文芳阁直播) huya.n )等企业也相继在美国股票上市。

这是一个老生常谈的问题，如果公司可以在a股上市，谁愿意出国上市？ 果然a股上市门槛更高，所以互联网公司初期是烧钱阶段，盈利指标肯定达不到。 更何况很多公司都有该股不同的权利问题。 北京一家大证券公司的投资者说。

上述投资者解释说，以美国市场为代表的海外市场的上市门槛比a股严格检查收益指标低，但另一方面在融资诉求、海外投资者退出等方面也更容易满足。

海外ipo维持热量

进入2019年，国内公司选择进入香港证券交易所和美股等海外市场的热度，仍被期待维持和持续。

此前，香港证券交易所行政总裁李小加表示，2019年有250多家公司有意在香港ipo上市，包括多家科技企业和生物技术公司。

根据香港证券交易所公布的数据，截至1月22日，主板解决中的上市申请案例有147家，其中包括5家经审理拟上市的企业。 创业板上正在解决的上市申请案例有49家。

21世纪资本研究院观察到，目前在香港证券交易所ipo并轨的公司中，除了拟上市的猫乐娱乐外，还有申万宏源证券、基石药业等多个领域的知名公司。

据德勤会计师事务所一位合伙人介绍，在目前香港证券交易所超过200家上市申请企业数量下，2019年香港证券交易所将有多达约200只新股正常上市，融资资金1800-2300亿港币。 在此基础上，科技、医药和无利润的生物技术公司、教育等具有新经济优势的企业，很可能会受到市场的关注。

此外，上述德勤合伙人还表示，此前频繁上市的新三板公司作为h股上市，也有可能成为今年港股市场的一大特色。

和德勤一样，毕马威会计师事务所也预计2019年香港将吸引约200家企业上市，收款额将超过2000亿港元。 但是毕马威认为，与每年出现多个大型ipo项目不同，2019年香港将主导中小型ipo。

这一点也得到许多业内人士的认可。 前述投行人士表示，随着小米、美团等公司已经上市成功，目前国内大型互联网大公司数量减少，短期内可以上市或在香港证券交易所上市的公司数量将减少。

21世纪资本研究院进一步统计，目前出现ipo消息的大型互联网公司似乎只剩下滴滴、蚂蚁金服等少数企业。 另据报道，瑞幸计划今年在香港上市。

与香港证券交易所ipo市场可能持续的火热相比，2019年美国股市ipo状况可能比去年有所变化。

摩根大通的一位经济学家表示，随着近期美国三大股东指数的大幅回调，美股牛市最终可能会是一个大致的比例。 这也将对uber和airbnb等未上市的科技公司的ipo产生负面影响。

在宏观经济波动，网络公司也迎来所谓&lsquo的寒冬，从现在开始别人裁员的呼声就是一个解释。 因此，对许多互联网企业来说，获得外部融资并不容易，即使是银行贷款，选择上市也可能更有利于企业的生存。 1月22日，香颂资本执行董事沈萌说。

但是，沈萌认为，无论2019年市场行情如何波动，中美贸易摩擦的具体走向如何，对于互联网科技公司来说，海外上市仍然是当年内必须考虑的计划之一。

成为不清晰的主要原因

2019年海外ipo市场有可能继续维持热度，但年大规模出现的新股破发潮，也有可能成为年内公司选择上市地点的最大不明确因素。

wind信息数据显示，去年在香港证券交易所成功实施ipo的59家公司中，截至1月22日收盘价最新股价跌破发行价的有43家，发行企业数量达到73%。

其中，天平道合( 8403.hk )成为去年上市以来跌幅最大的中资股票，最新股价相对于发行价下跌69.66%。

实际上，在美国集团和美国集团的评价中，都跌破了发行价格。 数据显示，小米集团最新股价为10港币/股，比17港币/股的发行价下跌41.18%，美团点评最新股价为43.90港币/股，其发行价为69港币/股。

针对香港证券交易所频繁爆发的情况，李小加也曾表示，新股是否爆发与上市公司质量优劣没有必然关系，爆发的未必是不好的企业，好的企业不一定会爆发，他说，他正在研究完善新股发行机制。

与香港证券交易所上市公司相比，在美国股票上市的中资股票的股价也没有呈现出好的局面。 去年ipo成功的40家公司中，最新的23家破裂，其中相对于盛世乐居( sslj.o )发行价的跌幅更是达到了90.98%。

如果美股整体行情疲软，将直接影响新股发行的定价，进而引发初创公司的融资规模和估值水平，这是拟ipo的大型互联网公司必须考虑的问题。 东北证券研究部长立春说。

除了破发之外，a股即将上市的科创板也被认为可能影响中资公司的海外上市。

在此之前，一位投行人士向21世纪资本研究院表示，计划海外上市的公司在科技创板成立的消息传出后，正在判断科技创板上市场的可能性，并观望海外上市计划。

中金企业战略拆师王汉锋表示，为促进科技创新，包括可能放开该股不同权利的要求，可能会引发诸多制度上的变革，不仅便利了国内独角兽公司的上市，也放宽了对公司利润的要求，更加支持产业自主、高科技公司

虽然目前科技创板的具体政策还没有公开，未来具体呈现什么样子并不容易，但从目前来看，拥有高科技、自主知识产权的公司可能会更具吸引力。 立春表示。

另外，有些难以预料的政治事情也可能影响中资公司的海外上市。 以美国政府最近的休息场所为例，到1月22日为止，休息时间持续到32日。 这对原定于春节前后上市的中资公司来说，无异于黑白天鹅。 (罗诺) ( ) ) ) )。