“市场定价意识增强 新股“无风险”收益降低”

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提高市场价格意识降低新股无风险收益

本报记者吴瞬

最近，市场上重新兴起了对新股价体系的讨论。 在此之前，由于a股中新股的特殊价格体系，打新股成为a股重要的获利方式。 再者，很多特别的新基金成立了，打新股无异于躺着赚钱。

但数据显示，最近3个月中，只有一只新株连板超过10只，有不少新股在3块以下的连板上开板。 分析师认为，由于新股上市相对较少，连续上涨停牌板数量大幅减少等原因，打新江湖正在酝酿深刻的变革。

无风险收益下降

康龙化成是近期市场最耀眼的新股，自1月28日上市以来，2月21日开市，共获得13枚连续一字板，成为最近3个月上市新股中唯一连板数超过10只的个股。 因此，康龙化成的中钞者也成为了近期市场上罕见的幸运儿。

但是，与科隆化成相比，其他新股的中标者并不那么幸运，许多新股在1、2板之后迅速开板，中标者的收益大幅下降。 年12月28日发售的机载数控机，在一块板块之后打开板块； 1月16日上市的青岛银行将在两块板后开板； 并且，1月底上市的青岛港、华致酒行、威尔药业三只新股，也将在仅获得三只板后开板。

根据来自新时代证券的数据，新股开盘涨幅，2019年以来共有14只，平均开放板涨幅为114.07%，明显低于年1月245.61%的平均开放板涨幅。 因此，以往被视为无风险收益的新准入也必须面对收益骤降的烦恼，躺着赚钱越来越不容易。

以前中彩和中彩一样，但现在中彩的收益率比以前大了。 以前利润是三四倍，现在有些板开着。 只中了一次的话，真的没什么好处，所以我有时会忘记做新的事情。 一位投资者对中国证券新闻记者说。

关于资金为何如此热衷于新股，基岩资本表示:“首要与新股发行制度有关。” 新股发行的市盈率一般在2.3倍以上，而且明显低于该领域的估值水平。 这是因为一旦中了奖就会有赚钱的效果，有利于新股的顺利发行。 签证者期望有更高的收益，在开板前不抛售。 新股上市后，有多处涨停，市场也在炒股之前流传开来。

分析师表示，新增收益的实际情况是新股pe低，通常被限制在不能超过2.3倍，新股上市后有较高的估值预期，为后续炒作提供了机会。 但随着新股上市速度越来越快，基金参与炒股的热情也在下降。

市场对新股价格的意识提高

由于市场因素，到了年，新股发行现象有减少的迹象，当年7、8月大量新股快速发行，养元饮料、华宝股份等个股上市次日拉开涨停板。 根据华泰证券的数据，年开盘新股涨停板平均数量为7.87个，平均开盘板涨幅为215.5%，年平均6.99个，接近224.2%。 据华泰证券称，一些新股快速开盘，实际上表明市场对新股定价的意识正在提高。

从2019年新股上市的实际情况来看，新股的快速开板似乎已经成为常态。 另外，市场上也在讨论取消上市首日的涨幅限制，特别是在目前的制度下，创业板新股更容易受欢迎。

对此，岩土资本表示，近两年市场风格偏向于价值股、蓝筹股白马，市场上仍有不少投资者喜欢被炒。 从两个市场的股权结构来看，创业板上市企业偏向高科技，市场对这类企业评价很高。 主板有很多以前就流传下来的领域，金融、房地产等的估值相对较低。 另外创业板上市企业通常市值小，股价易受资金影响。

深圳赛亚资本董事长罗伟冬表示，取消上市首日涨幅限制对市场有利。 发售首日的涨幅限制实际上是在去年开始实施的。 截至2009年，部分新股涨幅超过10倍。 实行该制度后，十倍股变得稀少。 在目前的制度下，新股通常要经过几个涨停板才能开设，但投资者只能在二级市场以非常高的市盈率买入，这将对二级市场造成严重的损失效应。 如果取消这个规则，新股将得到更好的定位，也是二级市场良性循环的过程。

躺着赚钱会渐渐远离你[/s2/]

目前，a股其他市场板块新股市场化的定价机制尚未形成，但科创板有可能成为这一制度突围的关键。 此前监管层发布的消息称，科创板股涨幅限制放宽至20%，比主板市场放宽两倍。 此外，为了尽快形成合理的价格，新股上市后的前五个交易日不设涨幅限制。

私募排网研究员刘有华表示，科创板目前在前五个交易日不设涨幅限制。 在新股发行价格方面，上市公司全面使用市场化的询价定价方法，不限制发行价格。 这意味着科技开发板的更新，也意味着将成为高风险的投资，这是投资者必须注意的地方。

对此，申万宏源证券也表示，科创板涨跌限制大幅突破，导致新股上市后股价波动明显加剧，上市初期股价表现更加分化，新股认购收益明确性减弱，投资风险上升，如何选择高质量新股，实现新股收益甩卖。

从岩土资本来看，未来a股也将发展成欧美、香港等成熟市场的制度。 但是，没有必要解除新股涨幅的限制。 要解除涨幅限制，需要将t+0和注册制配套。 现在新股仍会连续涨停，但发行越多，资金分流越大，以后新股溢价越来越低。 另外，市场整体估值偏低，有很多比新股更有价值的目标，也将被迫下调新股的发行估值。

分析师认为，在制度改革和市场认同不断进步的情况下，新股成为热门话题或历史，一、二级市场估值将逐渐接轨，市场价格重估和价值重估阶段即将到来。 光做新东西就能赚钱的时代已经一去不复返了，未来投资者的专业性将会受到进一步的考验。