“保护条款不再仍靠地产吃饭 筑博设计二度IPO难言乐观”

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保护条款不再用房地产吃饭，二次设计ipo不容乐观

虽然把注册地转移到拉萨，把推荐人变成了更有名的中信建投，但筑博设计三年前发现的问题并没有完全改变

《投资时报》研究员陈溢波

恭喜88岁的矶崎新。 被称为建筑界诺奖的普利兹克建筑奖成立40年了，这部佳作的无数日本大师终于进入了荣誉殿堂。 不仅仅是获奖，获得资本市场的赞同也可能是值得称赞的方法。 矶崎新的愿望实现后第3天的3月8日，中国建筑( 6.220，-0.01，-0.16% )设计行业的一家企业再次向公众展示了其企图。

年，这家名叫筑博设计的企业首次对外发布了ipo募集证书，但由于财务数据需要更新而中止了审查。 年筑博重新发行了ipo申报表，但在收入确认、增收增益、员工薪酬等诸多问题上最终受挫。

三年后，筑博的设计又回来了，而且好像已经变了脸。 推荐证券公司、享受ipo支持政策的西藏变更注册地、取消业务合同的自我保护条款等诸多措施，似乎表明了针对此次ipo杂志的筑博设计的必要性。

但是，《投资时报》研究员查阅了招股书，观察到该企业依赖以前备受质疑的房地产企业客户的情况依然存在。 正在探索新的商业行业和方向，虽然不是短期，但经济利益还不能说足够。 另外，企业的现金、财产、技术商品也出现了巨额损失。

与这些问题相比，《投资时报》研究员打电话将采访邮件发送到筑博设计相关部门，在发送消息之前没有收到与具体问题进行比较的回复。

停止增设自我保险条款

公开资料显示，筑博设计成立于1996年，总部设在深圳，是从事建筑设计业务的企业。 年5月，该公司将注册地改为西藏自治区拉萨市。 此时，构建并设计ipo失败已有一年，但距离国家与贫困地区公司相比制定ipo绿色通道政策只有几个月的距离。

为了保险起见，筑博设计了这次的ipo，将推荐机构变更为业界更有名的中信建投证券( 601066.sh，6066.hk )。

根据公募书的数据，从年到年，筑博设计的营业收入分别实现了6.37亿元、6.97亿元、8.41亿元。 同期净利润分别为7065.64万元、7857万元和1.2亿元。 收益和净利润稳步增长。 但是，关于其收入的确认方法，社会上议论很多。

根据2019年的招股书，企业采用完成率法确认收入，根据劳务提供在已应提供的劳务总量中的比例，明确劳务交易的完成进度，进一步确认收入。 在业务合同的自我保护条款下，外部认为存在于这种收入确认方法或利润调整空之间。

与此问题相比，《投资时报》研究员向北京地区4大会计师事务所具有审计工作背景的私募基金机构投资者进行了咨询。 他向研究员表示，这个所谓的保护条款确实有利益操纵的可能性。 根据保护条款，完成不到一半，一半收钱，意味着虽然只完成10%，但如果按一半的比例确认收入，10%的价格将对应50%的利润，利润将大幅增加。

事实上，该企业此前出席会议时，证券监督管理委员会发审委员会也对中止、终止合同确认收入的情况表示关注。 相关问题包括发行人代表证明: (一)无退保风险中止、终止合同并确认收入的认定依据。 )2)进一步证明如果中止的项目被重新执行，如何计算各个阶段的完成率。 推荐人: (1)请提出中止、结束项目以确认收入，并就不退款是否存在法律风险的检查意见。 2 )就中止、中止项目确认的10，730.23万元收入是否符合《公司会计准则》的规定发表审计意见。

为了使收入确认情况更加透明，筑博设计在2019年的股票招股书中首次对外明确了完成进度的具体比例。 另外，也没有公开比较业务合同终止或中止情况的保护条款。

《投资时报》研究员观察到，年和2019年两版的公募书也提到筑博设计与下游顾客的合同终止或中止情况。 根据2019年的招股书，筑博设计称，与下游合作方的业务合同纠纷案有应收账款几个事项。

对此，具有20多年会计工作经验的注册会计师向《投资时报》研究员表示，公司有上述应收账款几个事项，通常会计会提出相应应收账款的呆账准备金。 在实际工作中，审计部门要求相关的完成说明，证明具体做到了哪个阶段。 这部分存在于较大的操作空之间，同时公司的完成进度与客户的支付进度有时不完全同步，如果客户的支付比例与实际完成进度有偏差，收入确认就很难解释。

房地产客户依赖现象依然存在

与此同时，市场也关注筑博设计首次冲击ipo时严重依赖单一房地产领域顾客的现象。

根据该企业的年度公募书，保利、万科从年到年是第一、第二客户。 这三年来，保利、万科的合计分别为筑博设计贡献了19.06%、21.89%、21.67%的收益。 这个比例分别占该公司各期前5位顾客合计收益率的69.01%、76.59%、74.80%。

再次进入资本市场的筑博设计，上述情况没有改变。

筑博设计2019年招股书显示，从年到年，前五大客户中不再是房地产领域的企业一色，但其第一、二大客户为保利、万科，各期收益占比依然可观。

从年到年(以下报告期内)，保利、万科合计为筑博设计分别贡献27.77% (、24.25% )、25.17% )的收益，占各期前五大客户合计收益比的比例分别为76.65%、70.29%。

建筑设计也在公募书中被确定为主要从事建筑设计业务的企业与房地产领域密切相关。 如果房地产领域受到宏观经济波动的不利影响，将直接影响到整个建筑设计领域。 将来如果出现不利于宏观经济的变化，或者政府进一步加强房地产市场的调控，可能会影响其业务的快速发展，影响企业的经营业绩。

新业务的迅速发展不好

长期以来高度依赖于单一房地产领域，被列为筑博设计中企业面临的诸多风险之首。 为应对这一风险，企业在招股书中表示，未来将大力拓展其他设计相关业务，提高企业整体盈利水平，包括积极开拓城市规划、市政设计、风景园林设计、工程咨询等行业的业务。 并以之前流传下来的建筑设计为基础，扩大bim技术、装配式建筑、建筑智能化、绿色建筑等行业的研究和应用。

实际上，筑博设计在这些新业务行业自古以来就受到涉猎，设立合适的子企业开展相关业务。 但招股数据显示，这些企业的盈利状况不容乐观。

儿子企业筑博深圳年净利润为21.44万元子企业全科技年净利润仅为900元子企业筑博智能年净利润也仅为4.3万元。

此外，筑博设计的实际管理者之一徐先林管理的3家投资企业，筑地投资、筑为投资、筑就投资年净利润数据分别为1000元、500元、-300元，较为惨淡。 从某种意义上说，这些企业现在只能评价为象征性的存在。

与万科等企业合资成立了主要从事建筑预制混凝土构件研发、生产、销售业务的广东中建企业，每年亏损近300万元。 需要注意的是，此前，监管层就筑博设计与相关人员万科合资开办该企业进行了咨询。

另外，值得注意的是，筑博设计年的现金财富技术商品购买损失额超过2亿元，截至年底企业有2亿3600万元的员工对应报酬。